坚定看好军工长期投资机会。 当前军工整体估值为 77 倍，基本回落到 2013 年三季度同期水平，其中：航天板块 63 倍、航空板块 65 倍、舰船板块 333 倍、地装板块 50 倍、雷达板块 74 倍、光电板块 160 倍、军工电子通信板块 36 倍、辅助设备及服务板块 59 倍 、航发板块 98 倍、北斗板块 132 倍。

　　建议关注装备发展、周边局势及政策的持续变化。 1)近期军民融合政策及武器装备建设不断取得新进展，国务院印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，文件不但是对前期探索工作进行总结，更是提出一些前所未有的关注点和解决方案，开放的力度更超市场预期；航空工业自主研发的我国首款大型水陆两栖飞机“鲲龙”AG600 成功首飞；中国海军第 29 艘 054A 护卫舰下水； 2)日本引进陆基“宙斯盾”开启新一轮军备扩张；韩国海警向中国“越界”渔船鸣枪示警；中国空军编队首次飞越对马海峡赴日本海远洋训练，中国地缘冲突仍面临诸多变数； 3)习近平总书记在十九大报告中指出，力争到 2020年基本实现机械化，到 2035 年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队，报告再次强调要形成军民融合深度发展格局。我们认为，随着军队改制与国防军工现代化进程的推进，十三五后三年军工订单的放量，预计将带动国防军工行业的持续发展，随着周边热点事件及军民融合等政策的催化， 军工仍会保持持续向上机会，尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。

　　“改革+成长”逻辑不断深化，建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。 军工由于高敏感性，底部个股上涨预期较足，一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的，建议关注：中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

　　申万宏源研究军工组推荐投资组合第十六期第四周市场表现： 上周国防军工投资组合绝对收益-0.60%，累计收益 0.91%；上周组合相对申万军工取得 1.60%超额收益，累计 19.86%超额收益；上周组合相对沪深 300 取得-2.46%超额收益，累计-10.51%超额收益。 本周给予申万宏源国防军工投资组合：中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。