2025年A股定增市场呈现明显回暖趋势。

根据Wind数据，截至目前，年内已有66家上市公司完成定增，合计募资规模超6500亿元，这一数据远超2024年同期的募资规模，同时今年以来的定增项目多数出现浮盈，标志着定增市场进入“量质齐升”的新阶段。

值得注意的是，今年定增规模爆发与国有银行巨额定增相关。目前，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行已完成合计5200亿元定增，其中，中国银行募资1650亿元，邮储银行募资1300亿元，交通银行募资1200亿元，建设银行募资1050亿元。

受访人士表示，2025年定增市场的火爆，不仅是政策松绑与产业需求的结果，更是A股市场融资功能修复的重要标志。随着机构投资者话语权提升与定价机制市场化改革深化，定增市场正从“规模扩张”转向“结构优化”，为实体经济高质量发展提供长期资本支持。

募资规模超6500亿元

7月15日，欧菲光、大千生态、中华企业等多家上市公司发布了定增预案或定增进展。

其中，欧菲光披露了定增进展，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买欧菲微电子（南昌）有限公司的28.2461%股份，同时向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。公司表示，自交易预案披露以来，公司及相关各方积极推进本次交易的各项工作，截至目前，本次交易的相关尽职调查、审计、评估等工作尚未完成。

证券时报记者根据Wind数据统计，以发行日期为统计口径，今年以来，已有66家上市公司完成71笔定增，合计定增募资金额达6517.89亿元，远超去年同期水平。

定增市场的爆发源于政策、产业与资金的协同发力。2025年新规实施后，战略投资者认定标准放宽，定价基准日选择更灵活，发行底价折扣率从90%降至80%，显著降低了企业融资门槛。同时，宏观经济回暖带动企业盈利预期改善，央行降准释放流动性，市场风险偏好显著提升。

据财通基金研究，今年以来定增投资的热情和参与度都相对较高，需求良好。定增供给主要取决于审核速度以及发行速度，审核提供新的增量标的，可以作为供给的一种前瞻指标。Wind数据显示，2025年2月开始定增审核提速显著，整体审核速度快于去年同期。截至2025年7月6日，2025年定增审批通过项目已经超过2024年全年。财通基金预计2025年定增整体供给较2024年或更为积极。

畅力资产董事长宝晓辉向证券时报记者表示，近年来，上市公司有融资需求，企业必须寻找新的融资渠道，于是就有更多上市公司转向定增市场进行融资，从而促使定增市场规模扩大。今年以来经济大环境的改善，尤其是一季度宏观经济回暖带动企业融资需求增加，企业有更强的意愿和动力通过定增来获取资金，以扩大生产规模或进行业务拓展。

银行定增占比近八成

银行通过定向增发补充资本金的举措引发市场广泛关注。今年以来，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行合计定增募资5200亿元，占比79.78%。

今年的《政府工作报告》明确提出，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。今年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行集体发布向特定对象发行A股股票预案的公告。财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份。

国有大型商业银行是服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，资本是商业银行持续经营、稳健运行的基础。排排网财富研究部副总监刘有华在接受证券时报记者采访时表示，在当前经济增速放缓与房地产市场调整的双重压力下，银行体系不良贷款风险有所上升，同时净息差持续收窄制约了通过利润留存补充资本的能力。定增成为银行快速补充核心一级资本的有效途径，既增强了风险抵御能力，又满足了日趋严格的资本监管要求，为后续信贷投放储备了充足的资本空间。

数据显示，截至2024年末，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率分别为12.20%、14.48%、10.24%、9.56%。宝晓辉表示，核心一级资本是银行资本结构的关键部分，直接关系到银行的抗风险与信贷投放能力，而近些年受外部经济环境、房地产风险暴露等因素影响，银行不良贷款压力上升，资本充足率面临考验。通过定增补充资本，能够使银行满足国际社会对银行的监管要求，为潜在不良资产风险提供缓冲，增强银行体系的稳定性。

九成以上定增项目浮盈

在今年A股市场持续强势震荡走高的情况下，今年的定增项目绝大部分浮盈。

Wind数据显示，截至7月16日，今年的定增项目中，91.55%的项目实现浮盈。其中，8家公司目前股价较增发发行价涨幅超过100%，包括中航成飞、*ST松发、东山精密、罗博特科、华达科技等。

九成以上定增项目浮盈表明今年定增市场赚钱效应显著，将吸引更多投资者参与定增市场，进一步提升市场活跃度。不过，也有部分定增项目出现浮亏，比如，深高速的定增项目，目前的价格相对增发价格浮亏超20%。

投资者参与定增时，需要从多方面因素考虑。刘有华认为，机构投资者参与上市公司定向增发需要系统分析标的公司的基本面情况，包括但不限于财务健康状况、盈利能力、行业竞争力等核心指标，以科学评估其长期投资价值。同时，必须重点考察定增募资方案的合理性，包括募集资金的具体投向、项目可行性及预期回报等核心要素。在定价机制方面，需审慎研判发行价格与公司内在价值的匹配度，同时充分考虑限售期对投资流动性的潜在制约。此外，宏观市场环境分析不可或缺，需综合评估当前经济周期、行业景气度及政策导向等外部因素对定增项目收益的潜在影响。

往后看，未来定增市场有望保持向好。财通基金表示，定增市场在较大程度上是供给决定需求，特别是在市场预期较为稳定的背景下。在当前稳定股市背景下，后续定增需求有望保持较好趋势。

责编：叶舒筠

校对：陶谦