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清洁电器行业跟踪:高景气清洁赛道,龙头反转姗姗来迟

加入日期:2025-7-14 12:51:50 【顶尖财经网】



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-7-14 12:51:50讯:

(以下内容从中国银河《清洁电器行业跟踪:高景气清洁赛道,龙头反转姗姗来迟》研报附件原文摘录)
摘要:
清洁电器市场快速增长:1)扫地机、洗地机渗透率较低(奥维云网数据,2024年我国扫地机、洗地机品类渗透率分别约5.5%、3.1%),价格偏贵。2024年9月以来,受益于国补刺激,需求弹性大。奥维云网数据,2025年上半年,扫地机线上零售额同比+45.5%,洗地机线上零售额同比+41%。消费者示范效应下,预计未来会有更多消费者接受扫地机、洗地机。2)海外市场,根据IDC数据,2025Q1海外扫地机市场出货量391万台,同比+9.3%,其中中国品牌份额快速提升。3)由于市场竞争原因,扫地机市场在2024Q4、2025Q1高景气的情况下,相关上市公司业绩表现一般,二级市场表现一般。随着科沃斯中期业绩预告超预期,投资机会开始展现。
市场进入门槛高,主要龙头竞争激烈:1)扫地机进入门槛高,新进入者不易,大疆长期尝试进入该市场而不及预期。目前市场有竞争力的龙头有石头、科沃斯、追觅,此外云鲸有一定竞争力;海外市场,iRobot缺乏竞争力,市场份额长期下降;Shark在美国有渠道品牌优势,产品善于运用中国供应链,美国份额较高。2)目前追觅重点在开拓海外市场,欧洲表现最好,根据SensorTower数据,2025Q1-Q2,追觅APP海外下载量分别同比+119%、+135%。在欧洲的下载量超过石头;追觅国内市场注重提升盈利能力,2025年上半年,追觅扫地机、洗地机零售均价整体呈上升趋势,减缓了内销市场竞争。石头2024Q3改变策略以后,扫地机、洗地机市场份额快速提升,但利润率有所牺牲。3)科沃斯在扫地机国内外市场表现有改善,但洗地机国内线上市场面临石头的竞争压力。
科沃斯中期业绩超预期:1)科沃斯2025Q1营业收入同比+11%,归母净利润4.75亿元,归母净利率12.3%。公司中期业绩预告,预计2025H1实现归母净利润9.6~9.9亿元,同比增长57.64%~62.57%。2025Q2归母净利润4.85~5.15亿元,同比增长56%~66%;归母净利率10%~10.6%,同比提升1.1~1.7pct。预计2025Q2公司营业收入同比增长近40%,其中科沃斯品牌业务收入同比增长超60%。2)AVC零售监测数据,2025H1扫地机线上零售市场,科沃斯零售额20.4亿元,同比+52.3%;零售额市场份额26.3%,同比提升1.2pct。海外市场,从SensorTower的APP海外下载量看,2025年上半年的同比增速也明显改善。2023、2024年仅同比+17%、+20%,2025Q1同比+88%、2025Q2同比+82%。3)科沃斯在2022-2024年连续3年表现低于预期,面对来自追觅和石头的竞争压力。2024年四季度以来,除国补刺激外,科沃斯新品X系列和T系列恒压活水滚筒洗地扫地机,通过创新技术方案和差异化用户体验赢得市场的正面反馈。此外,科沃斯是割草机龙头之一,割草机在欧洲市场表现亮眼。
投资建议:清洁电器是一个处于成长期的市场,中国龙头有全球竞争优势。过去由于竞争格局变化等原因,导致清洁电器公司二级市场表现一般。随着集中度的进一步提升,以及产品力的改善,我们预计这个大市场容得下几个优秀的寡头。建议关注科沃斯石头科技
风险提示:国补政策持续性风险;美国关税风险;市场竞争加剧风险。





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