顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-9 18:41:11讯：

（以下内容从德邦证券《通信行业周报：美国推出稳定币，中国数字货币已应用推广》研报附件原文摘录）
投资要点：
1.投资策略
1.1美国、中国香港更新稳定币政策，加密货币向“正规军”转化。美国推进稳定币法案，中国香港也随后推出稳定币条例。我们认为，稳定币和法币的绑定或更加稳固，其流程正走向正规化。以稳定币为代表，加密货币应用有望迎来进一步推广。1、5月20日，美国参议院以66票赞成、32票反对的投票结果推进了美国“稳定币统一标准保障法案”(GENIUS)，标志着该法案在参议院取得了重要进展。法案明确规定所有稳定币必须1:1由高质量、低风险的流动资产支持，具体包括美国国库券、银行存款或实物美元货币。2、5月30日，中国香港特别行政区政府在宪报上刊登《稳定币条例》。6月6日，中国香港特别行政区政府于宪报刊登《稳定币条例（生效日期）公告》，指定2025年8月1日为《稳定币条例》（第656章）开始实施的日期。《条例》实施后，任何人如在业务过程中在中国香港发行法币稳定币，或在中国香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。《条例》对申请牌照设置了核心门槛：①财务稳健性：申请人需维持最低2500万港币的实缴股本。②合规体系：申请人需建立全面的反洗钱（AML）及反恐融资（CTF）合规计划，符合《打击洗钱及反恐怖分子资金筹集条例》（第615章）要求。③技术能力：申请人需证明其分布式账本技术平台的安全性及稳定性，并确保系统能够处理高交易量及防止未经授权的访问。④投资者保护：申请人需制定清晰的赎回政策，不得附加过分严苛的赎回条件。
1.2加密货币逐渐推广，跨境支付或是重要场景。我们认为，稳定币已经初成规模。
伴随稳定币生态逐步完善，其应用有望逐渐推广。1、稳定币是加密货币的一种特殊类型，其价值通常与法定货币（如美元、港元）、黄金或其他一篮子资产挂钩，通过锚定机制减少价格波动，兼具区块链的高效性与传统资产的稳定性。这种设计使其成为加密市场中的“避风港”，既保留了加密货币的便捷性和去中心化优势，又避免了比特币等主流加密货币的剧烈波动风险。截至2025年5月3日，全球稳定币的发行规模超过2400亿美元。2、京东币链科技于2024年7月入选中国香港金管局公布的首批“稳定币沙盒”参与者。当前，京东稳定币还没有正式发行，已经进入沙盒测试第二阶段。京东币链科技CEO刘鹏称，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。
1.3AI应用超越传统应用，算力“流动性”需求走上前台。我们认为，伴随着ChatGPT的mau数据超过传统社媒应用X（原推特）。AI的端侧需求已经初步实现规模化，且有望保持高速增长。考虑到端侧应用在时空上更加广泛的分布特性，算力的“流动性”保障或需加强。1、根据AI产品榜数据，ChatGPT自23年上线以来(APP)月活用户一直在增长，5月高达6.2亿月活用户MAU依然保持13.59%的高速增长。ChatGPT月活用户已超过海外社交媒体X（原Twitter近3月均值5.2亿月活用户）。全球前十AI应用，国产已过半数，百度网盘、夸克、豆包、DeepSeek、腾讯元宝、Talkie进入全球前十。2、AI应用用户破亿时间远快于传统社媒应用。ChatGPT仅两个月实现用户破亿，而TikTok耗时9个月，Twitter（现X）耗时60个月。DeepSeek于2025年1月11日上线APP，2月9日中活跃用户规模最高已经接近1亿。3、作为Meta Rayban智能眼镜配套使用的AI应用Meta view月活用户已达589万，其中Meta Rayban智能眼镜已经销售超过250万副，售价299美金起。4、工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》。计划到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。设施互联方面，推广新型高性能传输协议，提升算力节点间网络互联互通水平；资源互用方面，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，统一汇聚公共算力标识，实现全国头部算力企业的公共算力资源互联；业务互通方面，推动算、存、网多种业务互通，实现跨主体、跨架构、跨地域算力供需调度；应用场景方面，开展算力互联网试验网试点，赋能产业普惠用算。
2.行业要闻
2.1中国香港：《稳定币条例》将于2025年8月1日正式生效。据澎湃网、中伦律师事务所，6月6日，中国香港特别行政区政府于宪报刊登《稳定币条例（生效日期）公告》，指定2025年8月1日为《稳定币条例》（第656章）开始实施的日期。在5月30日，中国香港特别行政区政府在宪报上刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例。中国香港特区政府表示，《稳定币条例》的主要目的是监管涉及稳定币的活动，并于中国香港就受规管稳定币活动设立发牌制度。《条例》实施后，任何人如在业务过程中在中国香港发行法币稳定币，或在中国香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。条例第15条款及《附表2》规定了申请许可证的最低标准，构成发牌制度的核心门槛，包括以下关键要求：1、财务稳健性：申请人需维持最低2500万港币的实缴股本，并持有足够的高质量、高流动性储备资产（如政府债券、银行存款），以确保稳定币的1:1赎回能力。储备资产必须与稳定币的参考货币（如港币）保持一致，并接受独立审计。2、管理能力：申请人需具备健全的公司治理结构。管理团队需证明其在区块链技术、金融监管及风险管理方面的专业能力。3、合规体系：申请人需建立全面的反洗钱（AML）及反恐融资（CTF）合规计划，符合《打击洗钱及反恐怖分子资金筹集条例》（第615章）要求。此外，需实施有效的风险管理系统，涵盖市场风险、操作风险及网络安全风险。4、技术能力：申请人需证明其分布式账本技术平台的安全性及稳定性，例如通过第三方安全审计证明智能合约无漏洞，并确保系统能够处理高交易量及防止未经授权的访问。5、投资者保护：申请人需制定清晰的赎回政策，不得附加过分严苛的赎回条件，只得收取与赎回指明稳定币相关的合理费用，且赎回流程透明、高效。6、为降低系统性风险，条例特别禁止非持牌机构向零售投资者提供指明稳定币，确保只有合规实体能够服务公众。我们认为，该条例将有望加速稳定货币的合规化、正规化。为后续推广应用奠定良好的基础。建议重点关注：楚天龙、恒宝股份、东信和平等。
2.2工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》。据工信部官网，近日，工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》。计划指出算力互联互通定义：算力互联互通是在现有互联网体系架构基础上，通过构建统一算力标识、增强异构计算和弹性网络能力等方式，将不同主体、不同架构的公共算力资源标准化互联，形成可查询、可对话、可调用的服务能力，实现数据和应用在算力间高效供需匹配、流动互通、迁移计算，促进算力资源使用效率和服务水平提升，使算力像水、电一样便捷使用。建设目标：到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。设施互联方面，推广新型高性能传输协议，提升算力节点间网络互联互通水平；资源互用方面，建成国家、区域、行业算力互联互通平台，统一汇聚公共算力标识，实现全国头部算力企业的公共算力资源互联；业务互通方面，推动算、存、网多种业务互通，实现跨主体、跨架构、跨地域算力供需调度；应用场景方面，开展算力互联网试验网试点，赋能产业普惠用算。到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。建议关注算力基础设施：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、烽火通信等。
2.3中国移动人工智能通用计算设备（推理型）集采，昆仑技术等三家中标。据C114通信网，6月5日，中国移动采购与招标网昨日发布2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目中标候选人公示，标包5（CANN生态-PCIe卡）的中标候选人分别为河南昆仑技术有限公司（含税报价1.15亿元，中标份额50%）、四川华鲲振宇智能科技有限责任公司（含税报价1.15亿元，中标份额27%）和武汉长江计算科技有限公司（含税报价1.16亿元，23%）。标包1、标包2、标包3、标包4和标包6未完成评审。根据此前发布的招标公告，该项目预估采购规模为人工智能通用计算设备（推理型）7058台。预计本次采购需求满足期为1年。此前中国移动曾表明对于推理资源根据市场需求投资，不设上限。结合端侧应用用户数的快速增长，我们认为，后续或有持续性招标规划。建议重点关注：中兴通讯、紫光国微、海光信息、寒武纪、华丰科技、申菱环境等。
2.4“GW星座”第四批成功发射！卫星互联网低轨04组卫星发射升空。据C114通信网，6月6日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨04组卫星发射升空。卫星互联网低轨04组卫星使用Ka等频段载荷，主要为用户提供宽带通信、互联网接入等服务。执行本次任务的长征六号甲运载火箭是新一代固液捆绑中型运载火箭，由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制。这是中国星网的“国网（GW）星座”第四次批量组网发射。2024年12月16日，GW星座以“一箭10星”完成首批组网卫星发射。2025年2月11日，卫星互联网低轨02组卫星完成发射升空。4月29日，卫星互联网低轨03组卫星升空。从时间线来看，可以发现中国星网的GW星座发射频率在逐步加快。尤其是最近两次发射任务（4月29日至6月6日），仅相隔不到一个半月。这四组卫星均来自中国卫星网络集团有限公司（SatNet），是卫星互联网领域内的“国家队”。我们认为，星网发射卫星时间间隔缩短，有望进入常态化发射阶段。建议重点关注：航天环宇、天银机电、通宇通讯、震有科技等。
3.本周回顾及重点关注组合
3.1本周回顾：本周通信(中信)上涨5.06%，同期上证指数上涨1.13%，深证成指上涨1.42%，创业板指上涨2.32%，沪深300上涨0.88%。从板块来看，本周光模块、光通信、光纤涨幅居前，分别上涨11.63%、8.75%、7.61%。AI算力指数上涨5.13%，IDC指数上涨6.41%，专网领域的海能达上涨1.15%，佳讯飞鸿上涨2.03%。本周通信板块整体走势强于上证指数，建议关注数字货币和算力板块投资机会。
本周看点：周涨跌幅前十：华脉科技(33.74%)、中嘉博创(33.33%)、太辰光(30.31%)、二六三(24.39%)、恒宝股份(23.68%)、剑桥科技(23.66%)、南凌科技(23.28%)、仕佳光子(22.74%)、通鼎互联(18.18%)、博创科技(16.79%)；周涨跌幅后十：久盛电气(-8.97%)、ST路通(-5.43%)、*ST天喻(-4.78%)、春兴精工(-4.16%)、*ST通脉(-3.46%)、华星创业(-2.92%)、东土科技(-2.88%)、合众思壮(-2.86%)、硕贝德(-2.59%)、*ST波导(-2.44%)。
3.2下周关注：数字货币和算力板块相关：楚天龙、恒宝股份、天喻信息、宜通世纪、德生科技、寒武纪、海光信息、中兴通讯、紫光国微、华丰科技、沃尔核材、申菱环境、菲菱科思、紫光股份、浪潮信息、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技、仕佳光子、润建股份、科华数据、中兴通讯等。
3.3长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI算力需求不及预期。