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电动车行业2025年5月策略:关税缓和需求小幅向上,固态新技术如火如荼

加入日期:2025-6-2 16:13:49 【顶尖财经网】



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-2 16:13:49讯:

(以下内容从东吴证券《电动车行业2025年5月策略:关税缓和需求小幅向上,固态新技术如火如荼》研报附件原文摘录)
摘要
国内4月销量亮眼,车企价格战继续,25年预期30%增长。25年4月新能源车销123万辆,同增44%,淡季不淡,同环比+44%/-0.9%,渗透率47.3%,同环比+11.3pct/+4.9pct;1-4月新能源车销量430万辆,同增46%,渗透率42.7%,同增10pct。4月出口20.0万辆,同增76%。25年“以旧换新”政策落地,补贴支持范围扩大,叠加高阶辅助驾驶下沉,电动车价格战,电动化进一步提速,25年销量预期1670万辆,同增30%。
欧美4月销量略超预期,美国政策存不确定性。25年4月欧洲主流9国新能源注册量21.73万辆,同环比+31%/-25%,渗透率27%,环比+1.3pct。美国25年4月新能源车销量13万辆,同环比+1%/-17%,渗透率8.7%,同环比-0.7pct/-0.9pct,且共和党提案或将7500美金IRA补贴提前至2025年底结束,短期增长面临不确定,但美国车企加大新车型开发,接力成长。全球看,25年销量预计2055万辆,同增22%,26年预计2448万辆,同增18%,26-30年复合增速维持10-15%。
关税缓和,美国储能恢复发货,行业排产小幅向上,25年需求预期25-30%增长。产业链排产3-4月受关税冲击,有所下调,5-6月小幅回暖,美国恢复正常发货,尚未抢装(由于前期已抢装半年),增量来自国内动力和欧洲及新兴市场储能。Q2行业排产环比增10-20%,结构看,二线电池增速好于龙头(二线Q1基数低)。由于需求相对平稳,产业链价格继续底部盘整,碳酸锂跌至近6万/吨,中游加工费短期难再涨,加速产能出清。
固态电池产业链持续突破,进入中试线建设前期。固态电池技术聚焦硫化物,近半年产业链发展迅速。电芯端看,比亚迪国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线,能量密度可达350-400Wh/kg,充电倍率1C,循环寿命1000次,节奏时间早于预期半年左右。工信部项目预计25年底前进行中期审查,目前电池材料体系已定型,原材料性能已达量产要求,核心难点在于电池制造工艺,预计25H2-26H1进入中试线落地关键期,第一波设备陆续到位调试优化,第二波设备预期年底升级改造,固态电池有望进入测试+设备迭代关键期。
投资建议:行业稳健增长,估值底部,具备业绩支撑,首推格局和盈利稳定龙头电池(宁德时代比亚迪亿纬锂能)、结构件(科达利);并看好具备盈利弹性的材料龙头,首推(湖南裕能、尚太科技、富临精工天赐材料天奈科技),其次看好(璞泰来新宙邦容百科技华友钴业中伟股份恩捷股份星源材质等),关注(中科电气龙蟠科技)等;同时看好固态电池产业方向,关注(厦钨新能有研新材、纳科诺尔、宏工科技、英联股份等)。
风险提示:价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。





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