顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-13 17:43:19讯：

顶尖财经消息 上交所公开资料显示，6月13日，道生天合材料科技(上海)股份有限公司(简称“道生天合”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆沪市主板，保荐机构为中信建投证券。

上市委会议现场问询的主要问题有两点：

1.请发行人代表：(1)结合公司主要产品原材料供应情况、风电及新能源汽车两大应用领域市场竞争程度、报告期内毛利率逐年下降、公司及同行业已有产能及新建产能、未来研发支出及新增固定资产折旧等，说明公司经营业绩是否存在大幅下滑风险，相关风险揭示是否充分。(2)结合风电叶片生产特点，说明2024年向维斯塔斯销售风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶同比变动存在差异的原因及合理性。请保荐代表人发表明确意见。

2.请发行人代表结合第一次和解协议的执行情况，说明最新和解协议是否存在后续无法执行的风险，是否会影响季刚作为公司实控人的地位。请保荐代表人发表明确意见

从主营业务来看：

道生天合主营业务为以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等为基础原材料的高性能热固性树脂材料的研发、生产、销售，目前形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品，主要应用于风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域。

从业绩来看：

2022年至2024年，道生天合实现的营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元；归母净利润分别为1.1亿元、1.55亿元、1.55亿元。可以看出，近三年公司业绩止步不前。

拉长时间看，2020年至2024年的五个年度，公司营业收入均在31亿元至35亿元之间波动，2023年、2024年的营业收入还不及2020年。同时，公司2020年实现的扣非净利润为1.58亿元，2021年至2024年的扣非净利润分别为0.71亿元、1.04亿元、1.33亿元、1.36亿元，可见公司盈利情况也未恢复至五年前。

值得注意的是，风电叶片用环氧树脂作为道生天合的第一大产品，其销售均价走势极为异常，近乎“腰斩”。在2022年至2024年，该产品销售均价从2022年的25340.22元/吨，一路下滑至2023年的17099.81元/吨，到了2024年，更是低至14818.79元/吨。对比之下，下跌幅度高达41.52%。

此外，道生天合较为依赖前五大客户。报告期内，公司向前五大客户产生的销售收入分别为24.72亿元、21.91亿元、22.08亿元，分别占当期营业收入的71.94%、68.44%、68.19%。

从募集资金用途来看：

道生天合此次拟发行5862万股，募资约6.94亿元，分别用于年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂 高性能复合材料树脂系统项目(5.59亿元)、偿还银行贷款(1.35亿元)。

对于上市委会议关注的业绩问题，道生天合在此前回复问询时指出：

发行人作为风电叶片用材料的全球龙头企业，2025年及以后年份的销售情况将极大受益于以上全球风电市场的增长和发行人在海外市场份额的稳步提升。另外，公司具有面向新产品市场和新行业客户的持续拓展能力；公司将持续保持技术研发优势、用技术解决行业客户痛点、优质客户群等核心竞争力和竞争优势。与此同时，发行人已经积极采取了多项措施，避免原材料的价格波动导致未来业绩大幅波动的风险。

风险提示方面，道生天合在招股书中指出：

第一，行业季节性波动风险。在风电领域，由于改性树脂在不同温度下固化的速度和效率以及固化后的成品效果有所不同，且一般在低温下改性环氧树脂系统料的灌注难度较大，因而通常气温较低的一季度为淡季，而三至四季度为旺季。

第二，原材料价格波动风险。报告期内，公司原材料成本占营业成本的比例较高，报告期各期占比维持在90%左右。公司产品的主要原材料为环氧树脂、固化剂等化工原材料，其供应及价格受国际原油供应及价格、市场供需关系等诸多因素影响，国内宏观经济、环保政策变动和国际贸易摩擦情况均可能对原材料供求关系造成影响，从而造成原材料价格波动。

第三，供应商集中风险。报告期内，公司向前五大供应商合计采购金额占原材料采购总额的比例分别为69.60%、60.84%、50.61%，供应商集中度较高。若前述供应商因为市场、政治等方面因素而不能按照合同约定保证产品的供应，将可能对公司产生一定的不利影响，公司存在因供应商集中导致的经营风险。

第四，毛利率波动风险。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为10.77%、12.35%、11.58%，如果未来上游供应商提高售价、下游客户严控成本，或者竞争对手通过降低售价等方式争夺市场，而公司未能及时与客户协商确认价格调整事项，则公司将面临产品毛利率下降的风险。

第五，应收款项金额较大的风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为11.07亿元、9.78亿元及10.46亿元，应收票据账面价值分别为3.99亿元、1.32亿元及1.65亿元，金额较大。

此外，道生天合还提示了新产品开发失败风险、国内风电叶片行业竞争加剧风险、经营业绩波动风险、海外风电叶片行业波动风险、存货发生跌价的风险、募集资金投资项目新增折旧摊销影响公司业绩的风险、实际控制人不当控制的风险、客户集中风险等多重风险因素。