| 顶尖财经网(www.58188.com)2025-5-27 9:09:40讯：
【20250526】股指周报：贸易战不确定性重燃股市避险情绪 核心观点：中性 中国强硬的关税对抗取得效果后被其他国家效仿，欧美谈判艰难，特朗普再度威胁6月1日起将对欧关税提升到50%，随后又延迟到7月9日，中国官方媒体也强调理性看待日内瓦经贸会谈成果，中美经贸冲突没有结束谈判必将艰难。穆迪下调美国评级后首次二十年美债拍卖利率再度站上5%的关口，美国众议院通过减税法案，消减财政赤字无解，美元承压。关税不确定性在股指关键性技术压力区再度冲击市场情绪。股指短期资金保持流出，避险情绪升温。但中长期资本流向上有利于中国。预计股指震荡为主，多头减仓。 估值：偏多 十年期国债利率1.72%，沪深300指数十年风险溢价率分位数87%，蓝筹股性价比高，恒生指数平均风险溢价率偏低。沪深300PE十年分位点53%，PB分位点14%，处于中低位。上证50PE十年以来分位点74%，PB分位点32%，中证500PE注册制改革以来PE分位点69%，PB分位数27%，中证1000PE注册制改革以来分位点59%，PB分位数16%，全A估值PE分位数59%，PB分位数16%，处于历史中性偏低，科创50PE分位数98%，PB分位数33%。 短期资金：偏空 上周保持小幅流出状态，两融维持平稳，基金发行有所增加，ETF继续小幅流出，产业股东减持维持中性，回购处于低位，大宗超额交易有所增加。 陆股通指数成交占比处于低位回升，恒生AH股溢价指数处于低位，主要是内资流出中小盘股。 股指期货：偏多 股指期货方面IF和IM前十会员净空单减少，贴水率仍居于历史高位。 大类资产：中性 美十年期国债利率、实际利率高位震荡，而美元再度下行。美股反弹到压力区，SP500市盈率三十年分位数86%。贸易加权人民币汇率指数企稳，人民币兑美元震荡反弹。中美十年期国债利差倒挂加深。上周十年期国债期货价格高位回落，中证商品指数再度下跌，贵金属继续领涨，大部分商品下跌，煤炭、黑色产业链继续领跌。 行业及ETF：偏空 上周市场行业表现上汽车与配件、医药生物、日常消费板块领涨，软件、家庭用品、非银金融领跌。上周ETF市场行业表现上港股创新药、黄金股、汽车ETF领涨，软件、云计算、券商ETF领跌。上周A股传统行业工业成交占比回落，材料行业成交占比高位震荡，金融反弹，公用事业回升，能源、房地产继续低迷。新经济行业成交占比中信息技术成交占比大幅回落，新能源、可选消费、医疗保健成交占比回升，日常消费平稳。 经济数据：中性 中国4月经济数据显示出口转口贸易大幅增加，增加值小幅回落，投资、消费全面下滑。贸易战的负面影响开始显现。 政策：偏空 特朗普再度威胁欧盟6月1日开征50%的全面关税，随后又延迟到7月9日。央媒刊文理性看待中美日内瓦经贸会谈成果，经贸谈判必将复杂而艰难。美国20年期国债拍卖利率突破5%。 欧美利差与美元持续脱钩 
美国二十年期国债拍卖情况 
指数与行业估值表 
周度市场综合数据监测 上周保持小幅流出状态，两融维持平稳，基金发行有所增加，ETF继续小幅流出，产业股东减持维持中性，回购处于低位，大宗超额交易有所增加。 陆股通指数成交占比处于低位回升，恒生AH股溢价指数处于低位，主要是内资流出中小盘股。 股指期货方面IF和IM前十会员净空单减少，贴水率仍居于历史高位。 
股指期货基差概览 
数据来源：IH净空单与基差变化 IH前十会员净单占比显著下降，平均基差小幅贴水，保值盘下降。 
数据来源：紫金天风期货 IF基差与净空单变化 IF前十名会员净空单占比下降，平均基差贴水较高，保值盘下降。 
数据来源：紫金天风期货 IC净空单与基差变化 IC前十会员净空占比回升,平均基差贴水处于历史高位，保值盘中性。 
数据来源：紫金天风期货 IM净空单与基差变化 IM前十会员净空单占比回升，平均基差贴水扩大到历史低位，保值盘回升。 
数据来源：紫金天风期货 周度流动资金合计图 
累计资金流向（除陆股通外） 
陆股通指数、成交金额对比全A 
恒生溢价指数 
十年期国债利率1.72%，十年风险溢价率分位数87%，股市性价比较高。 
恒生指数 10年期美债利率4.51%，恒生指数以中美10年期国债平均收益率计算风险溢价率回到低位，估值偏贵。 
沪深300估值 沪深300PE十年分位点53%，PB分位点14%，处于中低位。 
上证50PE十年以来分位点74%，PB分位点32%，处于历史中低位。 
中证500PE注册制改革以来PE分位点69%，PB分位数27%，处于中位。 
中证1000PE注册制改革以来分位点59%，PB分位数16%，估值中低位。 
全A估值 全A注册制以来估值PE分位数60%，PB分位数17%，处于中低位的水平。 
科创50 科创50注册制以来估值PE分位数99%，PB分位数33%，处于中高位的水平。 
创业板 创业板指注册制以来估值PE分位数16%，PB分位数14%，处于低位的水平。 
全球资产定价中枢的美国十年期国债 美十年期国债利率、实际利率高位震荡，而美元再度下行。 
美股表现与估值 美股反弹到压力区，SP500市盈率三十年分位数86%。 
货币债券市场利率 货币市场7天shibor利率、三个月SHIBOR低位运行，十年期国债利率有上升的迹象。 
人民币汇率 贸易加权人民币汇率指数企稳，人民币兑美元震荡反弹。 
中美利差与股指 中美十年期国债利差倒挂加深。 
股债商轮动 上周十年期国债期货价格高位回落，中证商品指数再度下跌，贵金属继续领涨，大部分商品下跌，煤炭、黑色产业链继续领跌。 
中证500、沪深300、上证50比价 中证1000与沪深300的比值回落到中性，成交占比显著下降，中小盘回落压力大。 
中证1000波动率指数VIX 中证1000波动率回落到低位。 
换手率 全A指数换手率冲高回落。 
修正主动买盘 股指修正卖盘增加。 
大宗交易成交额 五日大宗交易成交额57亿，活跃度回升 
两融余额与交易占比 两融余额周度流入19亿，融资交易占比低位. 
数据来源：ETF份额 股票型ETF份额流出60亿。 
新成立偏股基金规模 新成立偏股基金发行规模上周增94亿，股票基金市场发行回升。 
数据来源：IPO上市规模 IPO小幅回升，周度上市金额15亿，IPO过会融资0亿，IPO处于半封禁状态。 
重要股东增减持规模 上周产业资本减持35亿。 
周度限售股解禁规模 2025年5月解禁压力不大。 
上市公司回购 上市公司周度回购增加12亿。 
行业变化 上周市场行业表现上汽车与配件、医药生物、日常消费板块领涨，软件、家庭用品、非银金融领跌。 
数据来源：ETF变化 上周ETF市场行业表现上港股创新药、黄金股、汽车ETF领涨，软件、云计算、券商ETF领跌。 
传统行业成交占比 上周A股传统行业工业成交占比回落，材料行业成交占比高位震荡，金融反弹，公用事业回升，能源、房地产继续低迷。 
新经济行业成交占比 新经济行业成交占比中信息技术成交占比大幅回落，新能源、可选消费、医疗保健成交占比回升，日常消费平稳。 
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