顶尖财经网(www.58188.com)2025-5-14 15:02:56讯：

　　五一小长假前夕，沪深北三大交易所纷纷发布修订后的《股票上市规则》，也引起市场的关注。此次修订，主要包含审计委员会、股东临时提案持股比例、破产重整、信息披露、公司治理等方面的内容，其中也涉及到“关键少数”等方面的问题。个人以为，市场监管的核心在于管好“关键少数”。

　　修订《股票上市规则》，对于三大交易所而言，早已成为常态。以上交所为例。自2000年第一次修订算起，已先后历经十九次修订，某些年份甚至修订两次。《股票上市规则》修订次数众多，也是我国资本市场不断发展壮大的一种映射。

　　
　　客观上讲，此次的修订还是不乏看点的。比如在强化股东特别是中小股东权利保障方面，将临时提案股东持股比例由3%降低至1%，同时规定上市公司不得提高临时提案股东的持股比例。降低持股比例，有利于中小股东提出临时提案，对于保护中小股东利益无疑是大有裨益的。

　　
　　而且，此次修订沪深交易所还明确了“关键少数”责任义务，强化了董事、高管职责安排与控股股东、实际控制人行为规范。比如明确上市公司董事对公司负有忠实与勤勉义务，上市公司董事应当采取措施避免自身利益与公司利益冲突，不得利用职权牟取不正当利益，执行职务时应当为公司的最大利益尽到管理者通常应有的合理注意。对上市公司中的“关键少数”监管到位，既有利于上市公司自身的发展，也将有利于维护中小股东的合法权益。

　　
　　现实案例中，“关键少数”对于上市公司，对于资本市场所产生的影响，显然也是不容忽视的。比如某上市公司曾出现1001件临时提案的闹剧，无论是对上市公司还是资本市场都产生了非常恶劣的影响；某实控人通过多种手段大肆侵占上市公司的巨额资金，导致上市公司资金链断裂，最终不得不面对退市的命运；还有近期颇受关注的东北某上市公司，其实控人指使、组织上市公司连续四年实施财务造假，且金额巨大，退市也成为其唯一的宿命。在上述案例中，“关键少数”都发挥了“关键”作用。

　　
　　上市公司的董监高等“关键少数”，对于上市公司的发展，对于维护上市公司、全体股东特别是中小股东的合法权益，所产生的影响某些时候也是决定性的。因此，对于违法违规行为的监管，“惩首恶”、“打帮凶”固然重要，但监管好“关键少数”同样重要。如果上市公司的“关键少数”不出现违法违规行为，也就不会有什么“首恶”与“帮凶”了。

　　
　　当然，除了上市公司中的董监高等属于“关键少数”，少数执业过程中频频出现问题的保荐机构、审计机构显然也属于“关键少数”之列，多次带“病”闯关的拟IPO企业同样属于“关键少数”。以审计机构为例。财务造假公司也能出具标准无保留意见的审计报告，审计的多家上市公司年报出现问题，这样的审计机构虽然不多，但却是客观存在的。对于这样的“关键少数”，从严监管，从重处罚显然亦是应有之义。

　　
　　对于“关键少数”的监管，进一步完善基础性制度建设是不可或缺的。事实上，资本市场上出现的各种违法违规行为，都是少数人、少数机构或少数企业等“关键少数”在兴风作浪。对于少数人，可认定其为董监高的不当人选；对于机构，可对其执业进行限制；对于企业，可对其上市、再融资或并购重组等实施限制。没有监管不好的市场，只有不完善的制度，以及缺乏执行力的市场，才会频频出现所谓的“关键少数”。