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通信行业周跟踪:国产算力空间广阔,MCP或带动广域网流量增长

加入日期:2025-4-27 16:29:44 闂傚懎妫欓崺澶愭閸欏鍋х憸鐗堟礉婵啴鎼硅箛姘Π闁规惌鍣i。顏堟嚇閵夆晛寰撻梻鍛閳癸拷



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-4-27 16:29:44讯:

(以下内容从山西证券《通信行业周跟踪:国产算力空间广阔,MCP或带动广域网流量增长》研报附件原文摘录)
投资要点
行业动向:
1)寒武纪一季报显示国产算力建设高景气,光模块、IDC等基建环节一季报将陆续反映
1.1国产AI芯片龙头寒武纪一季报亮眼。寒武纪上周发布25Q1季报,实现营收11.1亿,同比+4230%,环比+12%,实现归母净利3.6亿,同比+257%,环比+31%。公司在年报中表示,其AI芯片在更多的行业领域实现落地,持续在互联网、运营商、金融及其他垂直行业发力。我们从寒武纪财报中看到,公司多年来研发费用前置目前已进入市场收获阶段,连续两个季度盈利。展望未来,我们看到寒武纪2024年报存货下原材料、委托加工物资等账面余额均较年初有显著
增长,预示着公司已在供应链能力上取得显著进展,未来几个季度有望继续放量。
1.2华为昇腾最新超节点产品性能提升显著。根据《科创板日报》报道,华为CloudMatrix384超节点产品已经在芜湖数据中心部署,上半年将有数万规模上线。CloudMatrix384实现算力规模达300PFlops,其与硅基流动合作推出的昇腾云服务运行DeepSeekR1单卡吞吐性能比肩H100。昇腾384卡超节点卡间互联带宽或达2.8Tbps,或采用了大量400G光模块互联(科创板日报报道达6812个),另外我们认为昇腾超节点规模具有可伸缩性,更小规模的32/64卡节点或主要使用铜连接。国产算力捷报频传显示在供应链和下游客户共同努力下,面对H20等海外芯片供应不稳定性,国产算力替代大势所驱,未来发展的方向是大芯片(通过chiplet和先进封装)、大算力(更多万卡集群)、大带宽(超节点技术)、大产能(国产工艺制程)。
1.3华工科技奥飞数据光环新网等国产算力上游环节一季报显示高景气。华工科技25Q1业绩预告显示单季度归母利润3.9-4.4亿元,同比增长35%-52%,公司认为感知业务、智能制造业务均贡献增长,最亮眼的当属AI数通400G、800G
光模块需求快速释放,数通收入快速增长。市场方面,公司表示25Q2全系列AI光模块订单激增,产能从Q1每月20-30万到Q2每月100万仍不能满足订单要求。奥飞数据一季报实现收入5.4亿,同比增长41%,其固定资产账面价值达到75.4亿,同比大幅增长超30亿,预示着客户需求极其旺盛,随着新交付机柜上架爬坡,利润也有望加速释放。光环新网一季报固定资产账面价值达86.4亿,同比增长12.8%,同时在建工程达32.5亿,同比大幅增长64.1%,预示着2025年可交付容量大幅提升。AIDC是算力投资的前置环节,主流公司资本开支大幅提升预示着客户中期需求旺盛,同时由于交期紧张上游柴发、UPS、空调、液冷、预置机柜等环节今年或保持出货量高增和议价能力较强状态。
2)MCP提供了大模型工具调用标准接口,传统SaaS或加速向MCPServer升级,带动云计算投资提升和广域网流量增长
MCP协议是Anthropic于2024年11月首次提出的,旨在为Agent提供工具调用标准,允许用户为第三方Agent动态接入自定义工具。推出半年以来,MCP已得到了包括OpenAI、DeepSeek、阿里、腾讯、字节等主流大模型厂商的支持采用。MCP产业链包括MCPHost(Agent环节)、MCPServer(工具集)、MCPClient(通信中间件),MCP的广泛使用除了提升大模型单体的智能化实用化未来可能打造MultiAgent多智能体协作的形态。我们认为,MCP为传统SaaS类应用增加了智能体广阔空间,未来可达市场从个人、企业延展到智能体,并可以按照API调用次数收费,因此SaaS厂商均有可能向MCPServer发展,并由此带来传统IaaS层、通用服务器需求增长。Agent与MCPServer的通讯也将带来广域网流量的增长,甚至未来分布在不同地区的智能体之间通讯。
建议关注:国产算力:寒武纪、海光信息、龙芯中科、超讯通信、盛科通信、华丰科技、光迅科技华工科技博创科技、源杰科技。AIDC:润泽科技、光环新网奥飞数据城地香江、朗威股份、英维克。海外算力:中际旭创新易盛天孚通信太辰光、德科立、仕佳光子剑桥科技。MCP:中国移动中国电信光迅科技、德科立、中兴通讯紫光股份
市场整体:本周(2025.4.14-2025.4.18)市场整体上涨,上证综指涨1.19%,沪深300涨0.59%,申万通信指数涨0.53%,科创板指数跌0.31%,深圳成指跌0.54%,创业板指数跌0.64%。细分板块中,周涨幅最高的前三板块为无线射频(+19.27%)、运营商(+5.07%)、物联网(+4.41%)。从个股情况看,高澜股份和而泰永贵电器美格智能中国移动涨幅领先,涨幅分别为+8.52%、+7.07%、+6.41%、+6.38%、+4.55%。东土科技电连技术奥飞数据、长光华芯、光环新网跌幅居前,跌幅分别为-12.10%、-10.12%、-6.85%、-4.75%、-4.47%。
风险提示:
海外算力需求不及预期,国内运营商和互联网投资不及预期,市场竞争激烈导致价格下降超出预期,外部制裁升级。





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