顶尖财经网(www.58188.com)2025-1-11 22:17:08讯：

（以下内容从信达证券《钢材延续累库趋势，冬储背景下钢价或底部震荡钢铁》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
本周市场表现：本周钢铁板块下跌2.45%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌2.38%，长材板块下跌2.87%，板材板块下跌2.44%；铁矿石板块下跌2.15%，钢铁耗材板块下跌2.50%，贸易流通板块下跌2.474%。
铁水产量延续下降。截至1月10日，样本钢企高炉产能利用率84.2%，周环比下降0.31百分点。截至1月10日，样本钢企电炉产能利用率50.6%，周环比下降3.17百分点。截至1月10日，五大钢材品种产量709.3万吨，周环比下降18.84万吨，周环比下降2.59%。截至1月10日，日均铁水产量为224.37万吨，周环比下降0.83万吨，同比增加3.58万吨。
五大材消费量环比下降。截至1月10日，五大钢材品种消费量791.8万吨，周环比下降31.46万吨，周环比下降3.82%。截至1月10日，主流贸易商建筑用钢成交量8.5万吨，周环比下降1.86万吨，周环比下降17.89%。
社会库存环比增加。截至1月10日，五大钢材品种社会库存781.2万吨，周环比增加14.57万吨，周环比增加1.90%，同比下降18.67%。截至1月10日，五大钢材品种厂内库存351.2万吨，周环比增加2.04万吨，周环比增加0.58%，同比下降18.75%。
普钢价格环比下降。截至1月10日，普钢综合指数3548.8元/吨，周环比下降71.29元/吨，周环比下降1.97%，同比下降15.90%。截至1月10日，特钢综合指数6771.3元/吨，周环比下降13.64元/吨，周环比下降0.20%，同比下降5.51%。截至1月10日，螺纹钢高炉吨钢利润为-173.2元/吨，周环比下降25.5元/吨，周环比下降17.23%。截至1月10日，螺纹钢电炉吨钢利润为-161.87元/吨，周环比增加111.7元/吨，周环比增加40.83%。
主焦煤价格环比持平。截至1月10日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为766元/吨，周环比下跌2.0元/吨，周环比下跌0.26%。截至1月10日，京唐港主焦煤库提价为1530元/吨，周环比持平。截至1月10日，一级冶金焦出厂价格为1900元/吨，周环比下降55.0元/吨。截至1月10日，样本钢企焦炭库存可用天数为13.56天，周环比增加0.4天，同比增加0.8天。截至1月10日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为27.51天，周环比增加0.1天，同比增加5.5天。截至1月10日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.05天，周环比增加0.4天，同比下降0.1天。
本周，铁水日产环比下降，但超出往年同期水平（截至1月10日，日均铁水产量为224.37万吨，周环比下降0.83万吨，同比增加3.58万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加1.90%，五大钢材品种厂内库存周环比增加0.58%。本周原料价格整体偏弱，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌2.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，据Mysteel不完全统计，截至2025年1月10日，21家钢厂发布2024年冬储政策，其中东北4家，华北7家，西北3家，华东4家，西南3家。总体看，考虑到春节假期时间，钢厂可能会选择在1月密集发布相关冬储政策，实质性冬储阶段或已到；综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，宏观强预期对钢价底部仍有支撑。
投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。