顶尖财经网(www.58188.com)2024-12-22 22:17:39讯：

（以下内容从德邦证券《商贸社服行业周专题：微信小店送礼功能灰测，依靠社交属性快速破圈》研报附件原文摘录）
投资要点：
周专题：根据见实，微信小店开启“送礼物”功能灰度测试。满足规则的商品（除珠宝、教育培训类目外，原价不超过1万元），将自动开通“送礼物”功能，商品详情页会展示“支持送礼物”入口。用户点击“送给朋友”，拉起“确认礼物”页面，选择款式、朋友，完成支付后，礼物将自动送出。接收方会在聊天对话看到礼物信息，填写收货地址，就能正式收下礼物。在收礼物过程中，还能选择更换价格相同的其他款式。
核心竞争力：平台势能持续释放，业务发展态势向好：1）生态闭环优势尽显：腾讯2024年第三季度财报显示，微信及WeChat的合并月活跃账户数达到13.82亿，小程序交易生态活跃，季度内交易额突破两万亿，包含餐饮零售、交通出行、民生缴费等多个场景的线上线下服务，同比增长十几个百分点，微信生态坐拥海量多元用户场景与丰富流量入口，微信小店与视频号、社群营销、搜索功能深度融合，催生出直播电商、社交电商、货架电商多元业态协同发展的繁荣景象，构建起完整高效的电商生态闭环。2）业务增长势能强劲：2023年微信视频号带货规模同比大幅增长，2023全年GMV接近2022年的3倍，供给数量增长300%，订单数量增长超244%，GPM超900元，增长曲线陡峭上扬；2024年9月，为了吸引更多商家入驻，微信在今年9月宣布大幅降低商家的准入门槛和保证金，甚至支持满足一定条件的微信小店商家0元保证金试运营。此外，视频号小店还调低了家具、个人护理等21个三级类目的技术服务费，由5%调低至2%。
社交创新驱动增长，精准切中用户社交赠礼需求痛点：1）嫁接微信强大社交基因：以产品创新驱动C端场景拓展与用户行为养成。基于此功能的创新性与社交裂变属性，市场普遍看好其对商家入驻的强大吸引力以及对用户消费习惯的深度塑造力，有望复刻微信红包在支付市场的颠覆式创新效应，重塑电商市场竞争格局。2）打开节假日流量入口：考虑到双旦及年货节送礼场景，具备礼品属性且对渠道变换较为敏感的零食、美妆个护品类有望于受益微信小店的“送礼”功能，为品牌打开新流量入口，如三只松鼠微信小店上线，鸿运礼新品坚果礼盒，美妆个护品牌中珀莱雅、韩束、可复美、绽家等多品牌均在微信小店及腾讯视频号等微信电商生态已有布局，配合套组等礼遇产品，同样有望受益。3）催化代运营板块：代运营板块作为线上渠道运营前端，对新渠道、新流量的崛起较为敏感，微信电商体系崛起有望为板块带来催化。伴随着互联网流量红利燃烧殆尽，电商生意越发考验品牌的精细化运营能力。
平台运营商具备高稀缺性，品牌方参与意愿较强：当前，平台运营商仍具备较高稀缺性，新的平台玩家仍能表现出较高增幅：于腾讯广告所主办的“美力攀登巅峰相域”2024腾讯美妆金秋战略峰会上，腾讯广告披露了腾讯美妆生态的系列关键数据：在2024年第二季度，视频号投放资源消耗呈现同比91%的强劲增幅，商品SPU同比上扬21%，ROI从0.8攀升至1.5；而在2024年上半年期间，微信生态体系内种草合作维度与资源消耗维度均实现大幅增长，运营系统效能显著抬升，入驻商家数量同比激增200%，原创素材曝光比率提升30%。这一数据表象折射出众多品牌方积极竞逐腾讯广告平台资源以实现产品推广的市场行为趋向。除平台稀缺性外，天猫、抖音流量见顶加剧了对新增流量的需求，而腾讯的生态体系和新广告投放（3.0）系统大大提高了投放效率，提供了品牌方需要的优质流量。
本周重点公司公告：（1）美容护理：1）贝泰妮：12月17日，公司实际控制人郭振宇先生及其儿子KEVIN GUO先生进行的股权转让已完成。近日，Hanson BVI及云南海珀已完成相应变动登记。郭振宇持有Hanson BVI100%股权以及云南海珀100%股权。本次实际控制人变更结果与已披露公告及前期协议内容一致。2）华东医药：华东医药股份有限公司全资子公司杭州中美华东制药有限公司收到美国食品药品监督管理局通知，由中美华东申报的HDM1005注射液药品临床试验申请已获得美国FDA批准，可在美国开展I期临床试验；（2）商贸零售：1）永辉超市：重庆永辉通过集中竞价方式累计出售中百集团约6百万股，占其股本的9.87%，出售金额约为4.40亿元，出售前公司持有中百集团对应股权的帐面价值为2.79亿元，初始投资成本为4.86亿元（买入均价-分红），本次出售将增加2024年投资收益约为1.61亿元，上述股权累计确认投资收益约为-0.46亿元。（3）社会服务：1）中国中免：中国旅游集团中免股份有限公司发布公告，宣布公司证券事务代表发生变更。公告显示，何怡恒先生因工作调动原因辞去证券事务代表职务，公司对此表示衷心感谢。同时，中国中免于12月20日聘任郑铁球先生为新的证券事务代表，任期至第五届董事会任期届满之日止。郑铁球先生拥有证券交易所颁发的董事会秘书资格证书，具备财务、管理、法律等专业知识，符合《上海证券交易所股票上市规则》规定的任职条件。
本周重点行业新闻：1）拼多多内测新功能，商家“退货包运费”标识仅部分用户可见。平台将为开通上述计划的商家精选出适合的用户，为商家提供更精准高效、成本更低的用户退货体验提升方案。这意味着，商家只需要对平台精选出的部分用户提供退货包运费等服务即可。此前，当商家开通消费者体验提升计划后，适用范围为平台内所有用户。2）“抖音商城年终狂欢季”双12正式收官，多行业商家业绩跃升，成交同比超100%的品牌达2.6万个，超500%的品牌近1.3万个。在作者方面，成交同比超100%的电商作者26万，成交同比超500%的有13万；各场域表现全面爆发，累计成交破千万直播间超500个，搜索GMV、商品卡GMV同比增长超70%。3）新疆外贸进出口总值历史首破4000亿元。前11个月，新疆外贸进出口总值4031.1亿元，同比增长26%，增速位列全国第一。这是新疆外贸历史上首次外贸进出口总值突破4000亿元。今年，新疆外贸继续呈现总体平稳、稳中有进态势。前11个月，新疆外贸出口值3430.4亿元，同比增长27%，进口值600.7亿元，同比增长20.7%。
投资建议：当前进入业绩真空期，我们认为短期可关注政策出台节奏，重点关注困境反转行业，例如餐饮、传统零售等，中长期配置成长赛道，例如宠物、跨境电商、美妆、潮玩等。（1）主线一：内需情绪消费，美妆延续高景气，弹性关注若羽臣，长期推荐巨子生物、爱美客；宠物处于量价提升的高增长阶段，国货性价比替代并在双十一取得优秀成绩，行业具有逆周期特征，长期推荐乖宝宠物、弹性关注中宠股份。（2）主线二：跨境出海板块，虽短期有加关税担忧，但中长期出海仍有望维持高景气，关注泡泡玛特、名创优品、安克创新、赛维时代。（3）疫情影响处于周期底部，政策+经营调整带来困境反转：餐饮重点关注翻台率/SSSG逐步改善的餐饮龙头海底捞、达势股份、百胜中国；传统商超百货或迎来拐点，关注永辉超市、重庆百货、家家悦。
风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低于预期；经销商管理风险；汇率波动的风险。