SVB事件的影响或拉长加息周期，所形成的高利率环境将持续对市场形成冲击。虽然美国2月PCE指数创2021年底以来新低，但距离美国通胀目标仍较远，加上美联储周四公布的数据显示银行业存款流出放缓，故大选压力下银行危机或只能使加息放缓但不会改变总体趋势，相当于拉长了“加息终点预期”，将不断冲击市场。

　　地缘风险局部缓和，但2月以来迅速增加的全球地缘风险仍未在资本市场充分反映。近期重要国际关系上中俄取得重要进展，对于资本市场值得关注的有主要两点：一是一带一路主题的关注度或得到提升；二是此事件影响下或使资本市场对全球地缘风险趋于缓和产生乐观预期。但我们认为，2月以来迅速增加的全球地缘风险尚未在资本市场充分反映，后续仍需谨慎看待。

　　对于此前市场主线数字经济而言，我们认为其仍可能是全年跨年度级别市场最重要的主线之一，但短期而言，相关板块或有较大的调整风险。近期TMT板块成交额占比创历史极值，情绪与去年7-8月初新能源板块有相似之处，且鉴于当前市场流动性环境、业绩兑现速度以及上市公司技术突破仍与2013-2015年TMT主线行情时有较大差异，因此短期或难实现类似2013-2015年TMT持续突破的行情。

　　相对而言，新能源反弹或在4月拥有不错的交易机会。从短期来看，后续监管政策或有助于缓解市场当前对新能源板块最大的担忧：产能过剩与内卷。从中长期来看，当下更高规格的监管政策立足于国家长期战略下的产业链格局重塑，故各产业链本身已有以及产业链上下游相关的央企龙头或复制18年地产央企龙头与21年电信运营商的经验，在产业链上利润分配与话语权的地位将不断提高。

　　二、投资建议

　　当前，海内外风险尚未完全释放，前期市场主线数字经济板块已经积累了较高的拥挤度，需要注意短期调整的风险。建议适当配置军工、半导体等安全板块，高分红的低估值央企以及医药进行防御，并关注短期新能源龙头的表现。具体来看：

　　1)今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性机会；美国等国加强对于中国半导体等行业的封锁，半导体等安全板块或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；

　　2)新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值；

　　3)疫情对于社会的长期复杂性影响，居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿明年全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局；

　　4)本次机构改革与政策制定更加强调战略新兴产业发展的安全性，未来新能源等新兴产业监管或加强，新能源板块最为担忧的产能过剩与价格战问题或部分解决，新能源龙头短期内或有所表现。

　　风险提示：政策超预期刺激与宽松、中美货币政策超预期、地缘风险加剧等。

（文章来源：中泰证券）