9月配置观点：先抑后扬

　　回顾：我们8月观点是从多一点强势，到多一点底部，认为在缺乏强经济预期驱动的背景下，指数短时间内趋势向上的概率不大，仍处于弱势整理阶段。回顾8月市场，各大指数普遍调整，中证500相对强势，主要受益能源股权重较多。行业层面，煤炭和石油石化领涨，农林牧渔、交运及非银金融亦有不错表现，汽车、建材、消费者服务等板块大幅调整。截止8月30日，我们8月金股组合下跌2.64%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益230.6%，相对沪深300的超额收益为210.3%，8月金股组合中表现较好的有中国神华(行情601088,诊股)、苏州银行(行情002966,诊股)等。

　　先抑后扬。8月指数维持震荡格局，但市场结构分化有所加剧，赚钱效应多集中在赛道成长方向，金融地产、能源等行业有所表现，但同时不少价值蓝筹股价持续下行，这或许表明存量博弈格局下，资金排挤效应明显。情绪层面，融资成交占比从月初的8%降至月末6%左右，表明市场做多意愿持续转弱，一方面，高景气方向积累了连续两个月的超额之后，获利了结压力下，继续上行动能放缓；另一方面，低估值方向缺少较强的反转预期，市场期待的基本面变化和政策变化都需要时间。宏观层面，8月央行非对称调降LPR利率，国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，再次表明了稳增长的政策导向，但具体效果如何，还需要持续观察，市场层面，近期周期与金融地产权重有所表现，这对资金高低切换，以及稳定市场信心层面都尤为重要，接下来该方向的延续性仍是关键。展望来看，市场风格周期的持续性往往很长，比如21年以来中小市值风格持续占优，背后的深层次原因来自盈利分化，但这无妨短周期内出现大盘股占优的局面，随着中报披露结束，市场开始逐步具备风格切换的躁动基础，指标上重点观察长债利率和美元指数，历史经验来看，国债利率上行与美元指数走弱往往是大盘股占优的必要条件。应对思路上，指数短期难言企稳，但继续大幅下行的空间有限，走势先抑后扬的可能性更大，建议控制仓位，适度提高大盘股的配置比例，待市场形成新结构后再做决断。

　　9月金股组合：

　　自上而下，结合我们各个行业月度组合，2022年中泰证券(行情600918,诊股)9月金股推荐如下：中国财险、滨江集团(行情002244,诊股)、鱼跃医疗(行情002223,诊股)、绝味食品(行情603517,诊股)、芯能科技(行情603105,诊股)、长盛轴承(行情300718,诊股)、中国神华、安迪苏(行情600299,诊股)、恒生电子(行情600570,诊股)和农业ETF。

　　风险提示：

　　每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。