顶尖财经网(www.58188.com)2022-6-7 10:19:08讯：

　　核心观点

　　“十四五”可再生能源发展规划出台，风光发电量目标实现翻倍

　　6 月1 日，发改委等九部委发布了《“十四五”可再生能源发展规划》，规划明确：到2025 年，可再生能源消费总量达到10 亿吨标准煤左右。“十四五”期间，可再生能源在一次能源消费增量中占比超过50%；可再生能源年发电量达到3.3 万亿千瓦时左右。“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。可再生能源非电利用目标：2025 年，地热能供暖、生物质供热、生物质燃料、太阳能热利用等非电利用规模达到6000 万吨标准煤以上。

　　煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转

　　火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE 回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。

　　中长期来看，在未来以新能源为主体的新型电力系统中，火电将由电量型电源逐渐过渡为灵活性调峰电源，并有望迎来全新的成本回收机制。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。

　　风电、光伏运营将打开长期成长空间

　　在新能源发电投资的长期赛道中，面临转型的传统电企预计将成为举足轻重的参与者，新能源有望被打造为“第二成长曲线”，其显著的优势是传统电力基本盘带来的充裕现金流、竞争力较强的融资成本、出众的资源获取能力。

　　上游的组件和风机长期看仍有降本空间，另外技术进步也有望使发电小时数有内生增长，这将为运营环节长期稳定向好的收益率提供有力支撑。风光发电未来还将有望持续获得绿色环境属性的溢价，而当前主要交易的是电的能量价值。

　　投资建议与投资标的

　　细分板块中，看好火电、核电、新能源运营的投资机会；尤其看好传统电力转型发展新能源带来的价值重估。

　　建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，)、国电电力(600795，未评级)，核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，有望通过资产重组成为南方电网旗下储能运营平台的文山电力(600995，未评级)。其他建议关注标的包括三峡能源(600905，未评级)，未来可能分享福建优质海风资源的福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)，国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。

　　风险提示

　　新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。

（文章来源：东方证券）