点评：

　　（1）金赛药业业绩高速增长，百克生物(行情688276,诊股)业绩受疫情影响不足预期。2021年金赛药业实现营业收入81.98亿元，同比增长41.27%，归母净利润36.84亿元，同比增长33.48%；受新冠疫苗接种工作推进影响，子公司百克生物业绩有所回落，全年实现营业收入12.02亿元，同比下降16.60%，实现净利润2.44亿元，同比下降41.77%；华康药业营业收入6.42亿元，同比增长10.12%，归母净利润0.43亿元，同比增长2.38%，业绩总体保持稳定；高新地产实现营业收入6.63亿元，同比下降8.55%，实现净利润0.86亿元，同比下降37.23%。2022年3月10日，3月10日广东省联采结果公布，公司粉针集采中标，降价幅度较此前第六批国家药品集采胰岛素专项相对温和，水针价格体系未受影响，主要是因为产品竞争不充分医保费用占比较低，且以院外市场为主。我们认为随着公司长效水针占比增加，以及成人适应症扩增，生长激素有望保持稳定增长。

　　（2）研发投入同比增长60.25%，助加速丰富产品线。2021年公司研发投入较上年有大幅增长，全年研发支出10.92亿元，较上年同比增长60.25%。金赛药业聚焦生长发育，现有产品仍在研发扩增多个适应症，其中3项用于增加重组人生长激素注射液的适应症，均处于Ⅲ期临床试验阶段；4项用于增加聚乙二醇重组人生长激素注射液的适应症，处于Ⅱ期临床试验阶段；注射用醋酸曲普瑞林微球、金妥昔单抗注射液处于Ⅲ期临床试验阶段。

　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.78亿元、5.96亿元和7.24亿元，同比分别增长27.32%、24.58%和21.52%，2022-2024年EPS分别为11.82元、14.73元和17.89元。公司当前股价对应2022-24年PE估值分别为14.60、11.72和9.65倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：行业政策的风险；在研项目临床进度不及预期的风险；产品销售不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。