1、近期北向持续撤离，南下持续抄底

　　相信各位投资者观察到了近期北上资金与南下资金完全背离的走势：北上资金持续净流出（外资持续撤离），南下资金持续净流入（内资持续抄底）。近期北上南下资金流的持续背离，在历史上并不多见（仅有6次）。

　　2、三大原因引起外资出逃

　　现阶段对于外资持续出逃，我们认为有以下三点原因：

　　（1）俄乌事件引起西方制裁：俄乌事件引起西方世界出台一系列政治、经济的制裁，其中包括把俄罗斯标的从MSCI新兴市场指数中剔除，由于A股和港股在新兴市场指数中流动性是最好的，为了应对被动资金赎回，港股和A股持续下行。

　　（2）中美利差加速收窄：最近美国十年期国债收益率加速上行（连涨六日），中美利差进一步收窄。

　　（3）美国证监会再出制裁：近期美国证券交易委员会临时公布了首批 5 家被强制退市的外国公司，百胜中国、百济神州(行情688235,诊股)、再鼎医药、和黄医药、盛美半导体，受此影响中概连续三个交易日（3.10,3.11,3.14）大幅下跌，至此不少中概股从2021年高位到最新收盘价下跌了超过50%~90%，例如拼多多股价从高位的212.6美元一路下行，截至2022年3月14日收盘为25.53美元，跌幅近90%。而香港市场本身外资占比非常高（超过75%），受此影响外资大幅抛售港股，尤其是恒生科技成分股。

　　3、定量角度再议外资持续撤离

　　我们分别对港股市场和A股市场，按照不同成分股范围，按照外资机构持有数量占比进行分组，统计从俄乌冲突以来（2022年2月25至今）的收益率：可以看到不管是港股市场还是A股市场，不管是什么样本域内，“含外率”越高，跌幅越大。近期外资在陆股通和港股通标的持续净流出，致使2022年本就脆弱的权益市场持续下挫。而港股通承担了部分“护盘”的作用，进而南下资金呈现持续净流入。鉴于在港股市场中本身港股通占比较外资而言体量较小，因此整体H股跌幅较A股市场更大。

　　风险提示：数据统计基于公开数据，不构成对策略的推荐投资建议。