发行条款

　　1.债券评级：AA+，江苏张家港国有企业（评级较高）

　　2.发行规模：45.57亿（规模较大）

　　3.票面利率：0.2%，0.4%，0.6%，1.5%，1.8%，6%（含2%），共12.5%（利率较低）

　　4.股价下调：30~15~85%（中规中矩）

　　5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）

　　6.有条件回售：2-30-70%（中规中矩）

　　7.有无网下：无

　　8.初始转股价：9.02元/股

　　9.当前转股价值：约99

　　10.网上申购代码：072091

　　11.配售代码：082091，每股配售2.9148元可转债，400股或能配12张

　　12.中签率：单账户顶格申购约中0.15签

　　13.上市价格：约115（以当前市场情绪和转股价值预估）

　　正股分析

　　作为市场经济的重要组成部分，供应链服务行业担负着促使商品及信息、资金流通的重要职能，是为上下游的企业提供中介与桥梁作用的行业。公司的上游为优质的原材料供应商、生产商，下游则为遍布各主要经济体的优质零售商。全球经济增长趋强、世界经济持续复苏是支撑贸易复苏的重要条件，但主要发达经济体收紧货币政策、贸易保护主义、地缘政治等风险均会对贸易增长产生影响。 　　

　　供应链服务中，出口、进口业务属于商贸流通行业，处于完全竞争的业务领域，近年来，由于人民币汇率波动、出口退税率不断调整和国际贸易摩擦不断升级等一系列因素影响，贸易行业竞争日趋激烈。

　　江苏国泰以消费品进出口贸易为主，主要聚焦纺织服装的出口。公司营收同比增速前两年均不到7%，去年负增长23.4%，今年一季度回升到4.3%。销售净利率在3-5%之间波动;净资产收益率在10-14%左右波动;净利润同比增速波动较大，近三年及一季度分别为46.3%、-13.3%、2.7%、-1.9%。公司资产负债率约52%，整体债务压力不重，货币资金占总资产比重约30%，应收款占比约19%，较前几年有所下降。大股东股权质押比例近17%。

　　相关结论

　　倾力申购。转股价值尚可（约99），评级较高（AA+），地方国有企业，安全性较高。

　　正如开头所说，虽然贸易是江苏国泰的主营业务（占比约94%），但最受市场关注的却是营收占比仅6%的新能源化工业务。大家应该都已经看到，这两年市场上最火热的风口就是新能源汽车，只有和新能源汽车搭上关系，绝大多数都会起飞，股价翻个5-6倍都是很常见的事。

　　但是，江苏国泰虽有锂离子电池电解液业务，且位居行业第三，但之前市场并不认可，直到今年5月底才得到市场的认可，迎来一波暴涨，是金子总会迎来暴涨的。可以说，新能源汽车相关公司中，股价没爆涨的已经不多了，江苏国泰算一个。作为尚处在底部的锂电龙头，以后会不会迎来大幅度上涨呢？