第七次人口普查数据姗姗来迟。虽然总人口数量略超预期，但人口通缩大势不改，一老一少的占比出现提升。主要亮点和投资机会在结构上，建议关注“一老一少”、人口质量红利、城镇化和区域战略等方向。

　　摘要

　　第七次人口普查数据显示2020年出生人口1200万，创大饥荒以来新低，1.3的总和生育率创实施全面二孩以来新低，人口通缩的大势不改。新的结构特征包括“一老一少”占比提升，人口质量红利在提升，以及城镇化的速度较快等。具体来看，有以下八个看点：

　　看点一：人口总数14.12亿略超预期，但只看相对2019年的绝对增长意义不大，因为每年抽样调查的准确度较低，而七普的漏登率创新低。2020年全国人口共14.12亿，与2019年抽样数据的相比，增长1173万人。人口“快速增长”背后的根本原因或是此前抽样调查低估了人口数量。七普的漏登率低至0.05%，远低于五普的1.81%和六普的0.12%。

　　看点二：2020年总和生育率快速下行至1.3，家庭户人口降低至2.62人，人口通缩大势难改，鼓励生育迫在眉睫。宁局长提及2020年出生人数约为1200万、总和生育率为1.3，这两项数据较2019年的1465万和1.5均大幅下降。而1.3的总和生育率水平甚至已低于日本，主要经济体中仅高于韩国，鼓励生育迫在眉睫。此外，家庭户口人口较2010年减少0.48人至2.62人也印证了人口“通缩”的现实。

　　看点三：总人口峰值或提前至2027年，一只脚已迈进深度老龄化社会。根据最新数据，我们重新测算后发现，中性预期下总人口峰值或提前至2027年到来。2020年65岁以上老年人口占比达到13.5%，距离14%的深度老龄化社会标准只差临门一脚。如何构建适合老龄化社会的服务供给体系将成为应对老龄化战略的着力点

　　看点四：“一老一少”数量占比超预期，夹层的中年人面临着更大的压力，关注Z世代和银发经济。2020年少儿(0~14岁)和老年(60岁以上)人口占比分别从2019年的16.8%和18.1%提升至17.9%和18.7%。人口结构的改变或将带来“Z世代”和银发经济相关的投资机会。当然少儿占比提升和二胎政策放开带来的短期生育脉冲相关，可持续性难以保证。

　　看点五：人口红利的质量优势提升。2020年大学文化程度的人口为2.18亿人，占比高达为15.4%，较六普时的8.7%几乎实现了翻倍增长。

　　看点六：人口流动区域分化严重，主要汇向核心城市群、都市圈及自贸港。一方面，浙江/广东/海南等东部沿海地区的实际常住人口数量远超此前统计，同时黑龙江、天津等部分北方省份面临人口流失。人口流动方向的背后是产业格局、地方财政、房地产价格变化趋势的反映。

　　看点七：城镇化进展超预期，预计2030年能够实现70%的城镇化率。2020年中国城镇化率达到了63.89%，较2019年抽样调查的60.60%大幅提高了3.29个百分点。按照国际普遍规律，城镇化率30-70%属于快速发展区间，我们预计按照当前速度，预计城镇化率将在2030年达到70%。

　　看点八：老龄化未来对中国经济产生的三大长期影响，低利率、低通胀、高消费率，需要关注。

（文章来源：宏观长春）