综合来看，2月市场北上资金依然在持续流入。从持股市值的板块分布上看，2月陆股通持股市值在主板和创业板都有下降，同时相较于1月而言，主板和创业板持股市值的环比增速由正转负。从陆股通持仓占比的变化角度来看，2月份主板占比上升，创业板占比下降。从外资定价权看，2月份家电行业、休闲服务、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，2月份外资加仓有色金属、农林牧渔和化工等行业，减仓食品饮料、电子和医药生物等行业。集中度上看，2月份陆股通持仓行业、个股集中度出现小幅下降。展望后市，我们认为虽然近期美债利率上行引发权益市场调整，但一方面最新公布的2月份进出口数据显示当前国内经济复苏依然十分强劲，基本面拐点尚未到来。另一方面当前A股整体估值依然不贵，本轮行情后续有望继续扩散和轮动，所以我们认为目前A股市场仍具备一定的投资性价比，外资整体净流入的趋势仍有望维持。

　　具体来看，2月份外资持仓变化主要存在以下特征：

　　第一，2月陆股通资金大幅净流入。截至2月28日，陆股通当月累计净流入412.24亿元，其中沪股通当月累计大幅净流入114.78亿元，深股通当月累计净流入297.46亿元。

　　第二，2月份主板、创业板市值均下降。具体而言，截至2月28日，主板持股市值为 21182亿元，环比下降0.3%；创业板持股市值 3109亿元，环比下降2.2%。从陆股通持仓占比的变化角度来看，2月份主板占比上升，创业板占比下降，陆股通持股总市值中，主板持股市值占87.2%，较上月上升0.2%；创业板持股市值占12.8%，较上月下降0.2%。从行业持仓占比的变化角度看，2月份家电行业、休闲服务陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然居前。

　　第三，从持仓占比的变化角度看，2月份外资加仓有色金属、农林牧渔和化工等行业，减仓食品饮料、电子和医药生物等行业。在一级行业配置上，外资依然偏好于配置大消费、电子和金融行业，2月份食品饮料行业仍旧占据陆股通持仓榜首。从持仓占比的变化角度来看，外资对于有色金属、农林牧渔和化工等行业进行了加仓，分别增加个0.33、0.33和0.28个百分点；对于食品饮料、电子和医药生物等行业进行了减仓，分别减少0.86、0.44和0.37个百分点。

　　第四，行业、个股集中度出现小幅下降。行业集中度方面，与上月相比，2月份陆股通持仓CR3、CR6和CR10均下降。具体来看，截至2月28日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10分别为36.5%%、57.4%和75.7%，较上月下降1.27%、1.37%和1.23%。个股集中度方面，2月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股集中度同样均有小幅下降。具体来看，2月份个股 CR5、CR10、CR20和CR50分别为20.8%、31.8%、43.0%和59.8%，较上月分别下降了1.3、1.8、2.9和4.4个百分点。

　　第五，2月份陆股通前二十大重仓股持仓市值涨跌各半，其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。其中7只股票持仓市值排名环比上升，8只股票持仓市值排名环比下降，5只股票行业排名未发生变动。

　　北上资金流动情况与持股规模

　　北上资金2月大幅净流入，流动性持续改善。截至2月28日，陆股通当月累计净流入412.24亿元，其中沪股通当月累计大幅净流入114.78亿元，深股通当月累计净流入297.46亿元，综合来看，2月份市场流动性持续改善。展望后市，我们认为虽然近期美债利率上行引发权益市场调整，但一方面最新公布的2月份进出口数据显示当前国内经济复苏依然十分强劲，基本面拐点尚未到来。另一方面当前A股整体估值依然不贵，本轮行情后续有望继续扩散和轮动，所以我们认为目前A股市场仍具备一定的投资性价比，外资整体净流入的趋势仍有望维持。

　　2月份陆股通持股市值占全部A股流通市值比例环比小幅下降。外资投资A股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过QFII/RQFII.QFII/RQFII方面，外汇管理局于2019年9月10日宣告取消合格境外机构投资者(QFII)和人民1币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。陆股通方面，截止2月28日，陆股通持股市值为24292亿元，相比上月减少130亿元，占A股流通市值为3.78%，环比小幅下降。

　　陆股通持股板块分析

　　从持股市值的板块分布上看，2月陆股通持股市值在主板和创业板都有下降，同时相较于1月而言，主板和创业板持股市值的环比增速由正转负。具体而言，截至2月28日，主板持股市值为 21182亿元，环比下降0.3%；创业板持股市值 3109亿元，环比下降2.2%。

　　从陆股通持仓占比的变化角度来看，2月份主板占比上升，创业板占比下降。具体而言，截至2月28日，陆股通持股总市值中，主板持股市值占87.2%，较上月上升0.2%；创业板持股市值占12.8%，较上月下降0.2%。

　　陆股通持股行业分析

　　从持股市值占A股行业市值比看外资定价权

　　一级行业定价权

　　从陆股通持股市值(一级行业)占A股行业市值比来看，2月份家电行业、休闲服务、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比例排名前5的行业依次为家用电器、休闲服务、食品饮料、综合和建筑材料，占比分别为11.5%、8.1%、5.8%、5.2%和5.1%。也就是说，外资对于大消费类板块仍具有很高的定价权。此外除了大消费板块，建筑材料、医药也是外资占比较大的行业。

　　如果看外资定价权的变化情况，2月份申万28个一级行业中有16个行业陆股通持股市值占该行业A股市值比例相比2021年1月底有所提升，电气设备、农林牧渔和有色金属行业持股比例上升幅度靠前。具体来看，电气设备行业中的陆股通占比提升了0.34个百分点，增幅最大；农林牧渔和有色金属行业中的陆股通占比分别提升0.28和0.24个百分点。而综合、交通运输和休闲服务三个行业的陆股通占比则分别下降1.02、0.28和0.16个百分点，降幅居前。

　　与2020年12月底相比，电气设备、轻工制造和传媒三个行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的提升最为明显。具体来看，电气设备中的陆股通占比提升了约0.71个百分点，增幅最大；轻工制造和传媒行业中的陆股通占比分别提升了0.50和0.46个百分点，提升幅度次之；而综合、交通运输和食品饮料行业的陆股通占比则分别下降0.82、0.20和0.15个百分点，降幅居前。

　　二级行业定价权

　　从二级行业来看，白色家电、旅游综合Ⅱ等细分行业中，陆股通持股市值占行业A股总市值比例较高。截至2月28日，二级行业中，陆股通定价权排名前五的分别是白色家电、旅游综合Ⅱ、机场Ⅱ、动物保健Ⅱ和医疗服务Ⅱ行业，占比分别为12.1%、9.1%、8.7%、6.7%和6.6%；陆股通定价权排名靠后的五个行业分别是家用轻工、高低压设备、景点、计算机应用和铁路运输Ⅱ。

　　与上个月(1月底)相比，共有66个二级细分行业中陆股通持股市值占行业A股总市值比例增加略多，其中其他建材Ⅱ、营销传播、半导体和汽车零部件Ⅱ二级行业占比提升最多。具体来看，景点、营销传播、其他休闲服务Ⅱ占比分别上升0.89%、0.67%、0.52%；而机场Ⅱ、综合Ⅱ、光学光电子的陆股通持股市值占比分别下滑2.88%、1.02%、0.40%。

　　从各行业持仓占比看外资行业配置

　　一级行业配置

　　在一级行业配置上，外资依然偏好于配置大消费、电子和金融行业，2月份食品饮料行业仍旧占据陆股通持仓榜首。大消费、金融行业一直是外资重点投资的领域，电子近两年行业资本开支持续扩张，景气度持续上升，成为外资关注的重点。陆股通持股市值最高的前五大行业是食品饮料(16.6%)、医药生物(11.7%)、家用电器(8.1%)、电气设备(7.5%)、银行(7.3%)，其中食品饮料行业持仓占比为16.6%，超第二名医药生物4.9个百分点。外资的行业配置相对集中但集中趋势缩小，前五大重仓行业合计占比51.2%，前值为52.2%。而纺织服装行业持股比例仅为0.1%，商业贸易和综合行业同样均为0.4%，在所有行业中配置比例相对靠后。

　　从持仓占比的变化角度看，2月份外资加仓有色金属、农林牧渔和化工等行业，减仓食品饮料、电子和医药生物等行业。从持仓占比的变化角度来看，外资对于有色金属、农林牧渔和化工等行业进行了加仓，分别增加个0.33、0.33和0.28个百分点；对于食品饮料、电子和医药生物等行业进行了减仓，分别减少0.86、0.44和0.37个百分点。

　　从持股市值的变化角度看，2月一级行业陆股通持股市值大部分环比增加，其中农林牧渔、有色金属和钢铁等行业陆股通持股市值环比提升幅度靠前，而综合、国防军工和交通运输等行业持股市值环比大幅减少。具体来看，排名靠前的农林牧渔、有色金属和钢铁的持股市值环比增幅分别为25.8%、21.4%、17.6%和14.9%。而综合、国防军工和交通运输行业陆股通持股市值环比减少幅度最大，分别为15.2%、13.7%和8.0%。

　　行业集中度方面，与上月相比，2月份陆股通持仓CR3、CR6和CR10均下降。具体来看，截至2月28日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10分别为36.5%%、57.4%和75.7%，较上月下降1.27%、1.37%和1.23%。

　　二级行业配置

　　在二级行业配置上，2月份陆股通持股市值最高的前五大行业是饮料制造、白色家电、银行Ⅱ、电源设备和食品加工行业，仍属大消费、金融类的细分行业。持股比例分别为12.89%、8.11%、7.28%、5.37%和3.75%。

　　从持仓占比的变化角度看，2月份申万104个二级细分行业中77个行业陆股通持仓占比上涨，其中保险Ⅱ、房地产开发Ⅱ和电源设备行业加仓幅度较大，而饮料制造、食品加工和医疗服务大幅减仓。持仓占比增幅最大的前五个行业分别为保险Ⅱ、房地产开发Ⅱ、电源设备、畜禽养殖Ⅱ和化学制品，环比增幅分别为0.39、0.27、0.20、0.19和0.15个百分点。持仓占比下降幅度最大的五个行业分别为饮料制造、食品加工、医疗服务Ⅱ、机场Ⅱ和证券Ⅱ，分别下降0.45、0.41、0.36、0.36和0.27个百分点。

　　从持股市值的环比变化角度看，2月份申万二级行业中陆股通持股市值环比变化上涨居多，其中景点和工业金属行业持股市值增幅居前。具体看，市值环比增幅最大的前五个行业分别是景点、工业金属、黄金Ⅱ、畜禽养殖Ⅱ和其他采掘Ⅱ环比增幅分别为58%、47%、44%、37%、37%。机场Ⅱ、地面兵装Ⅱ、仪器仪表Ⅱ、航天装备Ⅱ和综合Ⅱ等行业持股市值环比降幅居前，持股市值环比分别下降37%、29%、22%、16%和15%。

　　陆股通重仓个股分析

　　个股方面，2月份陆股通前二十大重仓股持仓市值涨跌各半，其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。陆股通当前持仓市值前20名股票分别是贵州茅台(2101亿元)、美的集团(988亿元)、中国平安(721亿元)、恒瑞医药(672亿元)、招商银行(603亿元)、格力电器(598亿元)、五粮液(583亿元)、中国国免(582亿元)、宁德时代(489亿元)、平安银行(426亿元)、隆基股份(346亿元)、海天味业(340亿元)、三一重工(330亿元)、伊利股份(311亿元)、迈瑞医疗(293亿元)、长江电力(260亿元)、立讯精密(234亿元)、爱尔眼科(211亿元)、药明康德(208亿元)、万科A(207亿元)、。7只股票持仓市值排名环比上升，8只股票持仓市值排名环比下降，5只股票行业排名未发生变动。

　　前20大重仓股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近年来一直交易活跃。本月中国平安、海康威视以及格力电器陆股通成交额占A股成交额的比例均有所上升。

　　个股集中度方面，2月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股集中度均有小幅下降。具体来看，2月份个股 CR5、CR10、CR20和CR50分别为20.8%、31.8%、43.0%和59.8%，较上月分别下降了1.3、1.8、2.9和4.4个百分点。

　　截至2月28日，当月前10大活跃个股中，腾讯控股净买入额最高，净买入达2359.43亿元，五粮液股份净卖出额最高，净卖出额达287.27亿元。

　　风险提示：历史经验不代表未来、经济增速下行

（文章来源：追寻价值之路）