全球疫情走势趋向乐观。美国新一轮救助方案乐观预期下月底有望签署。但欧元区暗示将讨论支持政策的退出。中美两国元首首次通话带动中美关系边际改善。全球增长略超预期，通胀暂时弱势。欧美股市普涨，债市走低，工业品集体狂欢，金价再遭拖累，美元走低，英镑强势。

　　正文

　　一、国内要闻回顾

　　国内疫情：春节期间全国疫情形势进一步缓和。除夕至正月初五全国日新增确诊病例在7至16人区间内波动，其中仅有 2月14日河北新增1例本土病例，其他均为境外输入病例。在前期严格管控、大规模检测和积极推进疫苗接种的背景下，国内疫情在春节期间进一步得到控制，节后随气温逐步回升，预计国内疫情再次反弹概率较低。

　　就地过年：在鼓励就地过年政策影响下，春节期间全国客运量情况与春运初期保持一致，下滑明显；电影市场火热，票房再创春节档记录；春节前一周楼市热度有所回落。

　　根据交通运输部数据，除夕至正月初四全国每日客运量相比2019年下降73.1%至78.6%，与春运期间总体下滑超70%的形势一致。根据灯塔实时数据，2021春节档期内(2月11日至17日)电影总票房(含预售)破70亿元，刷新春节档期票房纪录(2019年春节档58.59亿元)，从初一到初五中国电影市场历史上首次连续五天单日票房破10亿，就地过年政策助力春节档票房的大爆发。除夕前一周(2月4日至10日)30大中城市商品房成交面积283万平方米，相比2019年除夕前一周的241万平方米(2019年1月28日至2月3日)增长17.5%，相比1月份35.8%的增长幅度，楼市销售热度有所回落，主要是由于1月楼市热度快速升高存在需求透支以及受楼市调控的双重影响。

　　二、海外要闻回顾

　　全球疫情：英美新增病例持续下降，美国疫苗接种人群比例超过10%，对疫情走势预期趋向乐观，市场风险偏好青睐顺周期的格局暂不会变。美国单日新增病例数从节前13万降至8.5万，创去年10月以来最低，英国、法国、德国日新增病例也较节前分别下降9000、6000、3000左右，全球疫情恶化情况边际上明显好转。英国表示下周将宣布解除限制措施的计划。尽管疫苗供给方面存在一些问题(英国和欧盟陷入疫苗争夺战)，但疫苗接种仍继续向前推进。美国本周日均接种剂数已接近170万，累计接种约5300万剂，超3800万人接种，实现免疫人数1400万，接种和免疫比例达到12%和4%。欧洲方面，意大利、西班牙、德国等相对领先，接种比例均在2%上下，但整体仍然偏慢。以色列仍是最快国家，约一半国民已实现免疫。此外，国内疫情在大迁徙和集中消费情况下未出现恶化信号。第三波疫情最严重时刻似乎已经过去，疫苗推进也提供了更多乐观信心，市场风险偏好明显在提升。

　　海外刺激：美国新一轮救助方案乐观预期下月底有望签署，但欧元区暗示将讨论支持政策的退出，这一波刺激很可能成为顶点，鉴于目前市场已经很大程度在反映刺激预期，可适当开始关注后续退潮的节奏。拜登强推的1.9万亿刺激方案依然在进展，2月12日，国会众议院筹款委员会就1400美元救济金部分达成共识，众议院议长佩洛西敦促共和党，希望在2月底前正式签署法案(上轮救济在3月中旬到期)。但是，欧元区传出一些退出的信号，由于疫苗接种以及部分封锁有望解除，高层官员表示可能会在3月至5月期间决定各国政府何时以及如何开始缩减对经济的支持。短期看，欧美财政刺激仍有望延续，甚至达到疫情后的高峰，但随着空间消耗、疫情好转、经济复苏，财政边际上趋弱将成为一个不确定性。短期暂时不必考虑风险，但可以适当关注市场预期与未来退出节奏。

　　中美关系：两国元首首次通话，拜登强调供应链安全，未来走势仍需继续观察。借助农历新年契机，拜登在上任后首次与习主席通话，双方在抗击新冠疫情、气候变化方面的共同挑战，以及防止武器扩散交换了看法，拜登在随后推文中表示将在惠及美国人民的情况下与中国合作。从披露的有限信息看，拜登的态度与此前白宫发言人等讲话、以及竞选纲领中的观点差异不大，除了竞争外，双方在疫情、环保等一些全球议题上存在合作空间。另一件市场关注的消息来自，拜登推进对美国关键领域供应链安全的梳理，其中包括关键的芯片领域，未来对待华为原材料出口限制是否有改变仍需观察。整体看，近期中美关系走向并不是拜登核心议题，对此保持短期边际改善、中期维持竞争的基准假设较为适宜，边际上押注显著改善或恶化并不是一个好选项。

　　经济数据：增长略超预期，通胀暂时弱势。欧元区去年四季度GDP同比负增5%，日本环比增长3%，均略超市场预期。高频数据看，美国消费指标再度逼近疫情后高位，领先指标也延续向上态势。1月通胀数据相对平稳，美国CPI同比1.4%持平前值，核心CPI同比1.4%回落0.2%，德国1月CPI同比1%持平前值，日本1月CPI同比-1.6%。

　　三、全球资产走势

　　总体来看，全球疫情边际缓解，财政刺激仍在路上，国内春节运行良好，拜登上台后国际关系趋稳，都对风险偏好起到提振，随着复苏和通胀预期上行，顺周期资产热度或不断催化。

　　欧美股市普涨。欧洲股市收于近一年高位，受益于经济复苏，资源类板块明显发力，英国富时以3.6%涨幅领涨，与疫苗接种速度领先或有关，德国DAX指数也大幅走高1.3%。相对而言，美股涨幅有限，标普500指数涨0.6%，纳斯达克涨0.9%。

　　欧美债市大幅走低。由于避险情绪明显降温，通胀预期大幅走高，海外国债收益率明显走高。美国十年期国债利率上升近15bp至1.29%附近，德国、法国、英国十年期国债收益率上行幅度也均超过10bp。

　　工业品集体狂欢，金价再遭拖累。油价飙升至约13个月来的最高水平，疫苗接种有望提振需求，而供应端产油国仍在控制产能，叠加德州遭遇极寒天气冲击美国能源市场，布油站上63美元/桶，美油一度也站上60美元/桶。铜价也触及2012年以来高位。相反，由于美债利率大幅上行，股市走好，金价下跌1%，已回撤至1800美元/盎司一线。

　　美元走低，英镑强势。美元指数跌0.45%至近期低位，疫苗接种与1.9万亿刺激计划抬升短期风险偏好，美元受到一定压制。英镑兑美元近三年来首次突破1.39，一周内升值幅度超1.2%，主要利好为疫苗接种领先欧洲且宣布解除防疫限制措施。离岸人民币延续近期涨势，对美元升值0.25%左右，日内一度突破6.4关口。

（文章来源：文涛宏观债券研究）