泰禾集团公告称，控股股东此次股份转让框架协议的签署，不会导致公司的控股权发生变更。

　　日前，泰禾集团深陷资金链断裂的泥沼，债务违约累计高达270亿元。对于此次收购，万科回应称，这是万科向行业伙伴积极援手的投资行为，希望协助泰禾走出困境，逐步恢复其正常经营秩序。但此次股权转让能否最终达成取决于相关先决条件能否满足，因此仍然存在不确定性。

　　设严格先决条件

　　泰禾集团早间公告，公司控股股东泰禾投资、公司实际控制人黄其森与万科下属公司海南万益管理服务有限公司签署了《股份转让框架协议》，泰禾投资拟将其持有公司的19.9%股份转让给海南万益。转让价格为每股人民币4.9元，总对价约为人民币24.3亿元。

来源：公司公告

　　受上述消息影响，7月31日，泰禾集团以涨停开盘，此后高位震荡。截至午间收盘，泰禾集团股价报收6.43元，上涨7.53%。

数据来源：Wind

　　记者注意到，根据公告，上述交易落地需达成多项严格的前提条件。其中最重要一条是：

　　泰禾集团制定债务重组方案并与债权人达成一致，债务重组方案能支持泰禾集团恢复正常经营，能支持泰禾集团可持续经营，并且该债务重组方案的上述作用能得到泰禾投资和万科的一致认可。

　　泰禾集团在公告中提示，泰禾投资持有公司股份占公司总股本比例为48.97%，其中累计质押股数占其所持股份比例为99.07%，累计冻结股数占其所持股份比例为100.00%。本次股份转让如涉及转让前述已质押或冻结股份，需办理完成解除质押手续或解除冻结手续，或取得权利人书面同意函。此外，此次股份转让尚需经深圳证券交易所进行合规性确认后方能办理股份转让过户手续。

　　核心资产仍在

　　苦寻“白衣骑士”

　　去年以来，现金流告急的泰禾集团展开“自救”行动，除了甩卖资产外，寻找一个财力雄厚又性情相投的“白衣骑士”成为问题关键。

　　今年5月13日，泰禾集团公告，公司控股股东泰禾投资正在筹划引入战略投资者事宜，相关交易可能涉及公司控制权的变更。同时，泰禾集团透露，本次拟引入的战投主要经营业务中包含房地产业务。

　　一石激起千层浪！上述消息曝光两个多月以来，市场多方望眼欲穿，从泰禾集团大本营福建省内的厦门国贸(行情600755,诊股)、厦门建发，再到万科、保利等地产巨头，这些都成为了市场猜测的“白衣骑士”人选。

　　如今，随着泰禾集团公告官宣，尘埃终于落定。在业内人士看来，虽然泰禾集团债务缠身，但其仍保留着核心资产。公开资料显示，截至2019年底，泰禾集团的土地储备达到3270.14万平方米，可售货值约4000亿元，且主要分布在核心一二线城市。

　　从万科方面来看，其充裕的现金流也足以负担这笔并购交易。万科今年一季报显示，截至报告期末，万科持有货币资金1732.7亿元，远高于短期借款和一年内到期有息负债总和897.8亿元。

　　“高端路线+无序扩张”

　　泰禾资金链一度告急

　　泰禾集团日前披露，预计今年上半年净亏损14.6亿元至18.6亿元，而公司去年同期盈利为15.6亿元。对此，泰禾集团表示，公司受疫情及房地产开发项目结算排期影响，上半年无集中交付项目，仅有零星项目交付结转收入，致使营收较2019年同期大幅下降，盈利相应减少。

　　与泰禾集团巨额亏损如影随形的是债务违约。7月6日，“17泰禾MTN001”债券本息未兑付，泰禾集团因此成为首个TOP50 违约房企。对此，泰禾集团发布公告称，由于公司项目去化率下降、销售预期存在波动，同时由于公司自身债务规模庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题使得公司短期流动性出现困难，无法兑付本息合计16.125亿元，构成实质性违约。

　　7月7日晚间，泰禾集团在回复深交所年报问询函时披露，截至当日，泰禾集团已到期尚未还款金额270.65亿元，涉及20余家银行、信托、基金、资管公司等机构。

　　对于泰禾集团近期的债务违约，天风证券(行情601162,诊股)研究员孙彬彬认为，泰禾集团违约根本上是公司战略与行业现金流规律之间背离造成的，直接原因则离不开疫情对销售和回款的冲击。从管理上看，民企天然的扩张冲动，实控人个人激进的风格，均可能加重公司现金流困境。高端路线、商业地产和无序多元化扩张，可能面临回款慢、资金占用量大的问题，从而影响房企的信用资质。

　　泰禾集团创建于1996年，2010年登陆深交所主板上市。截至今年第一季度，黄其森控制的泰禾投资持股48.97%，是公司第一大股东。黄其森夫人叶荔持股12.05%，黄其森妹妹黄敏持股1.52%。三者为一致行动人关系，共持有泰禾集团62.54%的股份。

　　在住宅地产领域，泰禾集团坚持打造高端产品，其“院子系”高端住宅系列在行业内独树一帜。然而，高端住宅去化周期长，对现金流要求较高。

　　此外，泰禾集团近年来还曾大举进军商业地产领域，为公司现金流危机埋下了伏笔。公开资料显示，2016年至2018年，泰禾商业地产营收占比分别达到31.8%、28.6%和41.5%，占用了公司更多现金流，公司的资产周转速度下降明显。