中证网讯（记者 林倩）7月19日，国泰君安(行情601211,诊股)策略团队发布研报称，当前市场将从前期的趋势阶段转向震荡阶段。一方面是3500点阻力较大，且当前各个风格尚不存在自下而上助力突破的基础，另一方面是市场赚钱效应弱化，增量资金放缓，未来一段时间大势以震荡为主。

　　国泰君安表示，市场各类风格均已有所轮动表现，大势上当下缺乏一定结构上的支撑。从近两周的板块表现来看，消费、金融、成长三大板块时而领涨时而领跌，周期则表现一般；从结构上看，两周内消费、金融、成长轮番领涨领跌，风格基本上轮动一遍。无风险利率下行带来的影响阶段性告一段落，市场将回归盈利、估值和风险偏好问题。目前看，各个风格当下均存在一定的盈利-估值性价比缺陷，趋势性上涨需等待，市场回归结构行情。

　　“资金出现分歧是当前市场的震荡依据之一。从融资融券交易额来看，融资买入和融券卖出金额都大幅提升，投资者风险偏好波动性较大。”国泰君安表示，从流动性和微观交易结构层面，趋势的研判必要性减弱。

　　另外，国泰君安认为，金融和周期暂时告一段落，风格仍将回归科技和医药消费。当前的科技股行情将围绕龙头展开，行情的持续性和幅度都将更高，一是经济转型的必要性、外围风险，倒逼政策向科技倾斜，密集的政策将与当年不可一日而语；二是当前的科技行情是有盈利支撑的，尤其是龙头公司，行业和政策的红利带动的高增长阶段可能才刚刚开始；三是5G时代不同于4G时代，速度更快、数据更大、硬件的要求更高，这带来的产业链覆盖面、盈利扩展纵深是远超4G的。

　　针对消费股，市场的担忧是估值已高、盈利能否超预期。国泰君安认为，估值问题永远不是孤立的问题，盈利是它的另一面。龙头企业竞争优势提升，带动市场占有份额提升是关键。消费板块高估值水平能否持续取决于盈利能否超预期，而基于当前的中报业绩表现来看仍有表现空间。