张慧自2014年5月管理基金以来，一直致力于为投资人创造长期稳定向上的超额收益。其代表产品华泰柏瑞创新升级基金自2016年以来，相对沪深300和业绩基准的累计超额收益稳定且趋势向上，截至6月1日，该基金年化回报率达到22.7%，且整体波动率较低。

　　做大概率正确的事情

　　张慧认为，超额收益的来源有三类：首先，从长期角度看，超额收益源自社会发展的阶段和趋势；其次，超额收益来自企业的质地；此外，还有一类超额收益来自于组合的主动管理能力。“成功的投资就是不断做大概率正确的事情。”张慧表示。

　　知易行难。做大概率正确的事情，关系到收益的获取和风险的控制两方面，缺一不可。对此，张慧将投资的重点聚焦到个股的精选上。回顾张慧在华泰柏瑞创新升级混合基金上的操作，从近三年数据归因的结果看，基金涉猎行业较为广泛，在医药、食品饮料、轻工、纺织服装等消费行业，电子、计算机、机械等成长行业，化工、钢铁、煤炭等周期行业的选股均有超额收益。

　　张慧的投资方法并不依赖于市场风格，无论市场风格如何变幻，都通过精选景气向上的行业与具备业绩动量的个股来获取超额收益，致力于创造长期稳定向上的超额收益曲线。因此不用去预判市场风格，对不同风格都有较好的适应性。他对自己的定位是偏成长和消费的均衡风格。相对于基准来说，长期超配成长和消费，低配金融和周期，这也与中国经济转型趋势相符。“个股的买进卖出，分为两个维度：首先是个股的景气度，然后是根据个股的相对性价比，也就是潜在投资回报进行行业及个股轮换，不断迭代更新投资组合。因此，股价的变化、行业景气变化、业绩动量的变化导致的个股性价比变化都可能是买卖的原因。”张慧表示。

　　多维度捕捉超额收益

　　即将发行的华泰柏瑞景气优选混合基金将通过系统化选股，聚焦结构性亮点，多维度捕捉超额收益。行业选择上“自上而下”选择景气度向上或保持的行业，选股策略上则“自下而上”深度研究基本面，主要从公司主营业务、公司商业模式、公司财务状况、公司治理结构情况、公司所处行业和公司估值六大方面进行筛选。具体来看，张慧有着其独特的选股方法。“以股东视角选择优秀和能够创造股东回报的公司，注重ROE指标；关注有”护城河“或增速(成长性)高于行业，管理层优秀且市值具有空间的公司；同时以生意视角审视企业为股东创造回报的质量，注重投入资产的现金回报率，降低踩雷风险。”张慧介绍。

　　对于宏观环境，张慧认为，一方面，疫情的长期影响仍将存在，行业的恢复将会是一个缓慢的过程，同时还要注意输入型疫情的影响；另一方面，海外疫情的发展态势仍令人担忧，国际形势以及国际贸易仍具有不确定性，对于外需相关行业的冲击尚未结束。

　　不过他认为，因为A股的估值位置不同，疫情阶段不同，政策空间不同，所以后市A股相对于全球市场会具有相对收益。而远期需要警惕的风险是全球经济陷入衰退，需要进一步跟踪判断。

　　具体在操作策略上，张慧表示，新基金将从业绩景气度，以及预期收益率合理度两个方面出发，在行业配置相对均衡的前提下注重个股的超预期业绩增长，以及拐点变化。从行业上来看，主要看好原料药、光通信、服务器、水泥、游戏、网络安全、教育、小家电、工程机械、苹果产业链等板块，同时关注和跟踪电子、新能源汽车行业等短期受损但长期前景良好的板块机会。

（文章来源：中国证券报）