高度注重自主研发，不断深耕产业链。公司的核心团队和核心技术人员长期保持稳定。公司成熟掌握产业链最难环节拉膜工艺，成功打破美国戈尔、日东电工、唐纳森等对市场的垄断，并能独立自主生产所需的主要工装设备。目前在研项目多，涉及新能源汽车、消费电子、航空航天、5G通信、自动驾驶等高精尖领域。对于自主研发的爆款，公司善于通过完备的专利体系形成竞争对手难以复制的技术路径。

　　布局气凝胶领域，横向做大微纳材料平台，同时享受新能源赛道红利。气凝胶复合材料是继ePTFE之外公司重点打造的又一微纳材料，应用前景广、潜力大，凭借其复合改性可解决三元电池安全痛点的优势，公司开发的气凝胶玻纤毡复合材料高温耐受温度在800℃以上，正与宁德时代商谈合作事宜。气凝胶复合材料、商业化产品CMD泄压阀等在新能车电池的推广，将助力公司成为新能源新秀，享受赛道红利。

　　投资建议：预计公司2020-2022年实现营收2.96、4.54、6.52亿元，实现归母净利润0.61、1.12、1.69亿元，对应PE分别为71X/39X/26X。未来三年净利润复合增速约57%，当前处于年底估值切换窗口，建议给予六个月目标市值64亿元，对应2021年57倍PE (PEG=1)，维持“买入”评级。

　　风险提示：需求下滑风险，新产品推广不及预期，项目投建低于预期。

（文章来源：东北证券）