顶尖财经网(www.58188.com)2020-12-28 17:09:06讯：

　　潍柴动力(000338)：发布定增预案 聚焦长远发展
　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：邓学/文康 日期：2020-12-28
　　事件：
　　公司发布定增预案，拟非公开发行股票数量不超过7.9 亿股，不超过非公开发行前公司总股本的10%，募集资金总额不超过130 亿元，用于燃料电池项目、H 平台高端发动机项目、大缸径发动机项目、液压动力总成、大型CVT 总成项目和补充流动资金。

　　点评：
　　定增助力产能升级+新业态发展。主业发动机产能方面，本轮募资拟向高排放标准H 平台及大缸很高端发动机项目分别投入40 亿、30 亿元，占预计募投总额的54%。新业务方面，液压动力总成和CVT 动力总成项目、燃料电池项目及后市场智能服务体系建设拟分别使用募投资金30 亿、20 亿、10 亿元，占预计募投总额的46%，表明公司发展新业态的决心。

　　借新平台新产能配适高端发动机制造。H 平台主要针对国六及以上排放标准的高端发动机制造，项目包括百万台数字化动力产业基地的新产能以及在二号厂基础上的升级产能。大缸径项目建成后将促进全系列大功率产品、海上动力产品及博杜安等高端系列船用发动机产品的产能升级与换代。我们预计公司50%以上热效率发动机能够在新增及原有产能基础上快速实现商业化，同时也能更好地应对不断增长的市场需求。

　　新业态有望提供长期业绩增长点。燃料电池项目聚焦氢燃料电池及固态氧化物电池双线发展，同时提升关键零部件生产能力，顺应新能源发展趋势，目标建成全球领先的燃料电池产业链基地。高端液压动力总成和大型CVT动力总成业务已完成市场验证，实现了关键核心技术的储备。新业态的落地将对公司长期发展产生积极影响。

　　投资建议：我们预计公司20-22 年的归母净利润分别为96 亿、107 亿和122 亿，对应PE 分别为12 倍、11 倍和10 倍。市场或担心定增完成后，EPS 被摊薄，给予20 年14 倍目标PE，对应目标价从18.15 元下调至16.94元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新投资增加折旧摊销风险，重卡销量不及预期，欧美疫情对凯傲的影响超预期。

　　


　　海信视像(600060)：股权结构更加多元化 产业协同效应加强
　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：蔡雯娟 日期：2020-12-28
　　事件
　　海信集团深化混改，以海信电子控股为主体公开挂牌、增资扩股，引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者青岛新丰，青岛新丰与海信电子控股签署了增资协议。

　　增资方式：将其投资总额(扣除其已支付的保证金)以现金方式一次性全部汇入青岛产权交易所指定的银行账户；增资扩股数量： 4150 万股；募集资金总额：37.5 亿元；增资条件：全额认购，6 年内不转让。

　　要点一：公司将借助实现双方在产业战略上的协同效应，加速国际化发展战略战投青岛新丰实际控制人杨绍鹏为海丰国际的实际控制人，控制海丰国际51.74%的权益。由于青岛新丰与上海海丰的实际控制人均为杨绍鹏，因此青岛新丰与上海海丰构成一致行动关系。

　　海丰在国际航运、仓储、物流服务方面的资源能够助力海信的国际化发展战略，帮助海信处理好当地的公共关系，以及引进海外技术、产品和人才，开拓海外的政府市场和企业客户市场，具有很好的产业协同效应。

　　要点二：海信电子控股变更为无实际控制人，股权结构更加多元化，公司治理结构更加市场化(1)海信视像由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人，海信集团也将不再为海信视像的间接控股股东。

　　(2)无任何单一股东及一致行动人能决定海信电子控股董事会半数以上成员的选任并控制董事会。

　　要点三：公司活力被进一步激活。本次变动后，168 名自然人股东在海信电子控股合计持股33.63%。

　　公司20 年前三季度期末现金+交易性金融资产为103.45 亿元，拥有大量的在手现金，期待未来的业绩弹性。我们预计公司20-22 年公司归母净利润8.8/11.2/13.1 亿元，当前股价对应20-22 年16.6/13.1/11.2xPE，对应2020年预测值PB 为0.97，维持“买入”评级。

　　风险提示：与战略投资者的协同效应不及预期；国际化战略发展不及预期；海外增速不及预期；行业竞争加剧
　　


　　康隆达(603665)：拟收购黄山华兰科技68%股权 布局丁腈手套上游材料
　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：孙海洋/范张翔 日期：2020-12-27
　　拟收购黄山华兰科技68%股权，布局丁腈手套上游材料12 月25 日，公司公告，与股权出让方黄山供销集团有限公司绍兴签订《股权转让框架协议》，公司拟向黄山供销集团有限公司收购其持有的黄山华兰科技有限公司68%股权，双方就股权转让达成初步意向协议。

　　标的公司系一家专业从事粉末丁腈橡胶、丁腈胶乳产品的研发、生产、销售的企业，其生产的丁腈胶乳是一次性丁腈手套的主要原材料。2020 年1-11 月收入0.72 亿元，净利991 万元；2019 年收入0.69 亿元，净利340万元。

　　此次收购系公司的医用一次性丁腈手套产业链向上游延伸的重要举措，如收购完成，不但在原料供应方面将更加稳定，而且解决公司研发生产销售高端医疗一次性丁腈医用手套的定制原料，提升公司医用一次性丁腈手套产品的档级和市场竞争力，提高整体经营规模和持续盈利能力。

　　一次性健康防护手套市场前景广阔，目前公司正积极推进以一次性丁腈手套为主产品的越南研发生产销售基地建设。

　　目前一次性健康防护手套的消费主要集中在美国、欧洲、日本等发达国家和地区，亚太地区成为增长速度最快的一次性手套消耗区域。美国是全球消耗一次性健康防护手套数量最多的国家，根据美国国际贸易委员会网站公布的进口数据显示，2012 年至2017 年丁腈手套进口数量从3118.88 万箱增加到5164.68 万箱。随着人们生活水平的日益提高和自我保护意识的不断增强，以中国为代表的新兴市场国家加紧出台更多的相关法律法规，规定必须使用手套的领域越来越多，这为一次性健康防护手套的迅速普及开辟了更加广阔的市场。

　　公司已在越南建设“海外基地”，充分利用越南在地理位置、国际贸易中的关税方面比较优势(越南产一次性丁腈手套销售美国无加征关税，销售欧盟、东盟、日本免征关、能源/人力等制造成本方面比较优势)，增强公司的内生增长动力。截至2020 年6 月底，康隆达(越南)一期生产能力建设工作正紧锣密鼓推进中，计划12 条一次性丁腈(医疗级)手套双模生产线在2021 年年中实现产销。

　　维持盈利预测，给予“买入”评级。我们预计公司2020~2022 年总营收分别为10.48/12.44/14.77 亿元，归母净利润分别为1.24/1.90/2.14 亿元，对应EPS 分别为0.80/1.22/1.38 元，对应P/E 分别为42.00、27.37、24.30 倍。

　　风险提示：本次收购事项存在不确定性，核心高管流失，市场竞争激烈，原材料价格波动上行等。

　　

　　

中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 中财数据：股票、基金、理财数据查询引擎 最新行情： 自选股 上海A股 深圳A股 股市最佳策略排行 基金统计： 基金净值 封基 重仓股 增仓排行 减仓排行 年报季报： 最新业绩快报与财报 最新财报数据预测 分红扩股： 最新分配方案一览表 高送转含权股 增发 新股申购： 最新申购 冻结统计 中签号查询 新股在线 外汇黄金： 人民币外汇牌价 欧元 交叉汇率 黄金价格 中财网声明 　　特别提示：近日有不法分子假借中财网的名义并伪造来电号码进行'荐股分成'、'合作炒股'、'老师指导'、'私募基金'等诈骗活动，中财网从未开展此类业务，也从未设立异地分公司，请广大用户提高警惕，防止受骗。在购买、续费任何中财网产品时，请务必致电中财网核实。中财网官方唯一总机：027-8576-8600 中财要闻：每日必读 下周补缺 节点降低仓位 9-11周反弹魔咒详解 中国美债持有量创16年来最低 剑指内幕交易，证监会开出多张罚单 欧盟中国商会:反对排除中企参与医疗器械公共采购 中财直播：２４小时滚动新闻 06/21 4股获买入评级 最新:京东方A 06/21 2公司获得增持评级-更新中 06/21 凯瑞德(002072):收到《行政处罚事先告知书》 06/21 25年飞天茅台原箱批价跌至1945元/瓶 06/21 公募REITs四年“蝶变”！总市值突破2000亿元 06/21 “各种打脸”的上半年，“全天候”崛起！ 周五绩效统计 下周一买入计划 [股票] 蓄势待发 下周三大看点 06/20 [证券] 中美经贸磋商传利好!连续4个月提“涨工资”背后有何深意.. 06/11 ·下周补缺 节点降低仓位 9-11周反弹魔咒详解 15:46 [期货] ICE：将布伦特原油期货保证金上调 24% 08:04 　　隆基股份(601012)：能源革命开启 公司乘风而上 　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：陈晓 日期：2020-12-27 　　公司深耕光伏行业，历史业绩高增长公司发展20 年至今保持主业不变，目前是从硅棒到组件的一体化企业。 　　公司历史业绩表现优异。2010-2019 年公司营收CAGR 39%，归母净利润CAGR 32%，是少有的常年保持高增速的上市公司。 　　硅片卡位优势明显，低成本+规模优势巩固龙头地位公司依靠自身的单晶硅片技术，早期卡位硅片环节。根据已公开的财报数据，公司目前的毛利率位于全行业第一。从产能规模来看，预计今年年底公司硅片产能将达到75GW，明年110GW，保持行业第一。 　　组件行业集中度提升，公司今年出货量有望冲击第一组件环节由于技术门槛偏低，盈利情况较差，行业集中度目前正处于提升阶段。随着公司产能不断扩张，公司在组件端的市占率不断提升。公司2018 年组件出货量全球第四，今年有望冲击第一。 　　公司护城河深厚，行业话语权逐渐增强 　　我们认为公司核心优势有四点：1)公司在任高管合作关系稳固。公司长期的经营表现足以说明管理层能力；2)公司研发投入在过去几年一直保持行业第一。公司积极储备先进技术，为后续发展做准备；3)我们认为一体化一体化能平滑企业的盈利，同时能加速行业降本；4)组件渠道先发优势明显。以上四点优势相辅相成，形成了公司的护城河。 　　投资建议 　　预计2020/2021/2022 年公司总营收分别为553/918/1093 亿元，净利润85/112/154 亿元。作为行业龙头我们给予公司2021 年PE 为37x，对应市值4147 亿元。给予“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情恶化；贸易保护主义加剧；装机规模不及预期；扩产不及预期。 　　 　　内蒙一机(600967)：激励方案出台！陆装龙头业绩将提速！ 　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邱世梁/王华君/张杨 日期：2020-12-27 　　投资要点 　　事件：公司公告2020 年限制性股票激励计划(草案)? 股权激励覆盖面广，有助提升公司管理层积极性！ 　　拟授予股票总量不超过1672 万股(约为总股本的1%)，授予价格为4.91 元，授予的激励对象不超过171 人。自激励对象获授限制性股票完成登记之日起24个月内为限售期，三个解除限售期解锁比例分别为40%/30%/30%。 　　虽然激励考核要求的增速不高，但解决了管理层和股东利益一致的问题。 　　业绩考核条件为：1)以2019 年为基数，2021/2022/2023 年净利润CAGR 不低于10%，且不低于同行业均值(或对标企业75 分位值)；2)2021-2023 年加权平均净资产收益率不低于6.3%、6.5%、6.8%)且不低于同行业均值(或对标企业75 分位值)；3)2021/2022/2023 年ΔEVA 为正。 　　据Wind 一致预期，申万行业“国防军工”2021、2022 相比2019 归母净利润复合增长率为46%、38%，证监会行业“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备” 　　2021、2022 年相比2019 年净利润复合增速则为11%、12%。 　　内需持续中速增长，外贸高增长，预计21-23 年净利润同比增速15-20%公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司，将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求，以及大幅增长的外贸需求。预计公司2021-2023年收入和净利润复合增速约为15-20%。 　　安全边际高，制约股价上涨重大因素消除，股价有望迎来五年的重大拐点！ 　　1、 抑制股价上涨股权划转、股权激励已经出台，由消极因素变为积极因素。 　　2、 市值、股价为近5 年低点，今年股价大幅跑输国防指数约67 个百分点。 　　3、 安全边际高：账上大量现金，估值水平显著低于国防整机企业。据Wind预期，5 大国防整机企业中，航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空2020 年PE 分别为105/122/73/210 倍，而内蒙一机2020 年PE 为25 倍。 　　维持买入评级 　　预计2020-2022 公司归母净利润分别为6.6/7.9/9.1 亿元，同比增长16%/19%/15%，PE 为25/21/18 倍。参考公司历史PE 估值中枢，我们给予2021 年31 倍PE。维持“买入”评级，目标价格15 元，还有50%以上空间。 　　风险提示 　　出口需求及交付受到中美战略博弈的负面影响、新型坦克装甲车列装低于预期。

编辑：　来源：