主动管理是券商资管转型的大方向。在如何执行上，各大券商却给出了不同的方案。

　　受资管新规和市场环境的双重影响，2018年券商资产管理净收入、资管规模双双下滑。

　　中国证券业协会数据，2018年资产管理业务净收入275亿元，同比下降35.21亿元，降幅为11.35%；受托管理资金总额为14.11万亿元，同比下降18.25%。

　　重压之下，提升主动管理水平，成为券商资管的一致选择。券商中国记者了解到，各家券商在如何实现这个目标上，各有打法：有券商欲打造资管明星产品，有券商主攻机构客户，也有券商专心于固收业务。

　　“资管新规”威力已现：券商资管规模萎缩18%

　　2018年是国内大资管行业统一监管的元年。受“资管新规”正式实施影响，行业通道类资管规模持续收缩。据中国证券业协会数据，证券行业2018年末受托管理资金总额14.11万亿元，同比下降18.25%。

　　上市大券商也难逃规模下降的命运。根据已披露的21家上市券商的2018年报，截至2018年末，仅中信建投(行情24.55 +1.45%,诊股)、光大证券(行情13.20 +0.00%,诊股)2家券商实现了资管总规模的同比增长，不过增幅也仅为2.03%、5.60%。另外19家上市券商中，除西南证券(行情6.08 +3.75%,诊股)未披露相关信息外，余下18家券商2018年度的资管总规模均出现了不同程度地滑坡。

　　中原证券(行情6.12 +0.00%,诊股)下滑幅度最大，2018年末的资管总规模为112.89亿元，较2017年末下降46.36%；国金证券(行情11.23 +0.27%,诊股)下滑31.96%居于次席，年末资管总规模跌至1428.99亿元；广发证券(行情16.01 +0.19%,诊股)下滑27.13%居于第三，年末资管总规模为3814.11亿元。

　　在资管规模总量上，中信证券(行情24.22 -0.82%,诊股)以1.34万亿元独占鳌头，居于第一梯队。华泰证券(行情22.10 +0.36%,诊股)、国泰君安(行情20.24 +0.40%,诊股)、招商证券(行情18.27 +1.27%,诊股)、申万宏源(行情5.57 +0.18%,诊股)、中信建投5家券商的资管总规模在6500亿元之上，处于第二梯队。余下的如广发证券、海通证券(行情14.59 +0.69%,诊股)等券商的资管总规模均在4000亿元之下，属于第三梯队乃至第四梯队。

　　在主动管理领域，中信证券依然以5527.7亿元的规模，独享行业第一宝座。其他券商也有几百亿至数千亿的主动资管规模。

　　券商资管收入缩水35亿元

　　伴随着券商资管规模的下滑，2018年券商资产管理净收入也出现了滑坡。

　　根据中国证券业协会数据，2018年资产管理业务净收入275亿元，同比下降35.21亿元，降幅为11.35%，在营业收入中占比达到10.33%。其中，定向资管业务净收入106.53亿元，占比38.74%；公募基金管理业务净收入101.77亿元，占比37.01%；集合资管业务净收入53.51亿元，占比19.46%；专项资管业务净收入12.75亿元，占比4.64%。

　　在上述21家上市券商中，10家券商的2018年报中，披露了资管业务收入及增长情况。券商中国记者统计发现，10家券商的资管业务收入两极分化，华安证券(行情7.31 +1.25%,诊股)2018年仅有1.08亿元的收入，而华泰证券高达17.62亿元。

　　在资管业务进展上，5家券商收入较2017年下滑9到30个百分点；另外5家券商则有2到15个百分点的增长。仅从这10家券商可以看出，2018年券商资管业务收入整体不太理想。

　　转型主动管理“路线图”各有特色

　　2018年，个别券商的非标资管业务到期出现违约，面临较大的声誉风险。叠加资管新规的威慑，更多资金倾向于拥抱具有优秀投资管理能力的券商。此背景下，券商资管业务向主动管理转型成为行业趋势。

　　一些券商在主动管理业务上，已取得了阶段性的成果。2018年度，券商资管总规模普遍下滑，不过单论主动管理规模，招商证券、方正证券(行情7.83 +0.51%,诊股)、光大证券、中信建投证券、海通证券等多家券商实现了增长。2018年度，招商证券的主动资管规模同比大涨81.86%，成为目前最见成效的券商。

　　券商中国记者发现，在如何提升主动管理能力上，各大券商的切入点、角度也各不相同。

　　国海证券(行情6.22 +1.30%,诊股)在2018年报中表示：一方面，多管齐下打造资管明星产品；另一方面，打通重点银行渠道，提升客户的响应速度和客户体验。

　　银河证券则是继续巩固和发展现有固收类等优势产品，加速推进“固收+策略”净值型产品的创设。

　　第一创业(行情7.91 +0.51%,诊股)证券的资管业务则是围绕“以机构客户为主要服务对象，以固定收益为主要投资标的”的目标。

　　与多数主攻B端客户的券商资管不同，近三年，东方证券(行情11.85 +0.00%,诊股)资管业务在C端个人客户上，声名远播，并已成为公司的“金字招牌”。东方证券主要通过全资子公司“东证资管”开展资产管理业务。截至2018年末，东证资管受托资产管理规模2001.44亿元，其中主动管理规模占比高达98.50%，远超券商资管行业的平均水平。2018年度，东证资管受托资管业务净收入在行业内排名首位。

　　自2005年至2018年末，东证资管主动管理权益类产品的平均年化回报率18.89%，而同期沪深300指数平均年化回报率为9.41%，中长期业绩颇为亮眼。2018年度，东方证券的主动管理规模占比也从2017年末的98.02%再度提升至98.50%。

　　此外，招商证券资管紧抓市场热点和投资者需求，推出了创新型FOF产品，同时重塑量化产品优势。另外着力强化跨境资产配置能力，并于2018年发行了公司首单QDIE跨境股权投资产品。

　　券商资管子公司一季度净利润同比涨4%

　　目前13家上市券商资管子公司披露了3月份营收情况。Wind数据统计显示，今年3月份，13家上市券商资管子公司合计实现营业收入13.81亿元。国泰君安资管、东证资管、华泰资管、光证资管、广发资管、招商资管6家营业收入过亿元，国泰君安资管3月营收达3.10亿元，是唯一一家超过2亿元的券商资管子公司。

　　3月份净利润上，13家上市券商资管子公司合计实现净利润6.61亿元。国泰君安资管、东证资管净利润均超过1亿元，分别为1.50亿元、1.12亿元。

　　伴随着3月营收情况的披露，一季度业绩表现也随之提前知晓。Wind数据统计显示，13家上市券商资管一季度合计实现营收32.55亿元，同比下滑2.25%；净利润14.32亿元，同比增长4.14%。

　　具体来看，2019年一季度，华泰资管实现营业收入6.22亿元居于首位，东证资管、国泰君安资管分别以4.59亿元、4.55亿元的营收分列第二、三位。从营收涨幅来看，今年一季度，海通资管以100.3%的同比涨幅领先于其他同业。

　　在净利润上，今年一季度最赚钱的是华泰资管，实现净利润3.32亿元。东证资管、广发资管等5家资管子公司也实现了1亿元以上的净利润。值得注意的是，浙商证券(行情11.58 +0.52%,诊股)资管一季度净利润仅为0.13亿元，在13家上市券商资管子公司中排名末尾，却实现了826.77%的同比增幅，居于第一。