800元的股价，1万亿的市值，A股股王——贵州茅台(行情798.00 -1.49%,诊股)（SZ.600519）创历史新高之后，极限到底在哪里？

　　3月18日，贵州茅台一扫之前连续数次冲上万亿市值而随即回落的“魔咒”，收盘大涨4.22%，报810.09元/股，市值达到10176亿元。

　　图片来源：东方财富(行情19.84 -0.65%,诊股)网

　　在18日盘中贵州茅台股价创出历史新高之后，便有股民喊出“4位数的股价”。到底贵州茅台能否开启A股的“千元时代”呢？每日经济新闻记者为您梳理当前市场看多贵州茅台的六大逻辑。

　　逻辑一：股价创历史新高市盈率却大幅下降

　　首先，以基本面切入点。从贵州茅台上市以来的市盈率来看，其市盈率的高点出现在2007年10月16日，当时高达99.87倍。从近5年的数据来看，贵州茅台的市盈率高点出现在2018年1月15日，当时的市盈率为40.71倍，当时也正是贵州茅台股价第一次创历史新高，市值冲破万亿大关的时间节点。

　　数据来源：Wind

　　而现在，贵州茅台股价已然超过彼时788元的高点，动态市盈率却下降到30.86倍，较去年1月15日的市盈率高点降幅达24%。若按照当时的市盈率作为参考标准，当前贵州茅台的股价仍有20%的上涨空间。

　　若放在更长的周期看，当前贵州茅台的市盈率居于整个历史市盈率中枢中轨附近，距离上轨仍有较大的上行空间。

　　2019年1月1日下午贵州发布公告称，经公司初步核算，2018年度生产茅台酒基酒约4.97万吨，系列酒基酒约2.05万吨；2018年度实现营业总收入750亿元左右，同比增长23%左右；实现归属于上市公司股东的净利润340亿元左右，同比增长25%左右。

　　若以公告340亿元的净利润作为核算基准，贵州茅台的每股收益约27.06元。若按照白酒板块平均37倍市盈率来估算，贵州茅台的股价将达到1000元。

　　从市净率（PB）来看，贵州茅台的市净率高居白酒板块第二位，净资产收益率也居于整个白酒板块第二位。

　　逻辑二：沪股通持股远未达到“限购”标准

　　作为贵州茅台股价上升的重要推手，北上资金是一股不得不提的绝对力量。根据每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者统计，2019年以来，贵州茅台总成交金额为1547亿元，其中沪股通成交600亿元，占期间总成交总金额近40%。

　　截至3月15日收盘，沪股通共持有贵州茅台近1.2亿股，占流通A股比例为9.55%，持股市值超930亿元，为北上资金第一大重仓股，即便此前因“买爆”而被“限购”的大族激光(行情43.02 -0.83%,诊股)，深股通的持股市值也仅在80亿元。

　　按照交易所规则——境外持股比例达28%将暂停接受该股票买盘，同时结合去年三季度QFII持有贵州茅台的数据，当前，外资如果要达到28%的“限购”红线，还有空间。

　　而除了北上资金之外，从贵州茅台三季报的十大流通股东数据来看，无一减持，证金公司和社保基金悉数增持。

　　逻辑三：MSCI年内将提高A股权重至20%

　　3月1日，MSCI公布对进一步增加A股在MSCI指数中权重的咨询结果， 决定将A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%。

　　图片来源：MSCI官网

　　MSCI公布扩容方案，分析师预计将对A股市场带来的增量资金在5000亿左右。按照当前纳入MSCI指数的A股，贵州茅台仍为第一大权重股，此番权重逐步提高至20%，势必会增加外资对于贵州茅台的配置。

　　而据摩根士丹利预计，2019年A股的外资流入量将达700亿~1250亿美元。未来十年，预计每年都会有约1000亿~2200亿美元的外资流入。

　　逻辑四：分析师一致看好茅台

　　贵州茅台一直被机构高调唱多已经不是什么新鲜事，2017年时已经有券商喊出900元的目标价。据统计，2018年共有40家券商发布了143份与贵州茅台相关的研报，而这143份研报无一唱空。

　　其中尤以茅台“第一吹鼓手”中金公司最为坚定，2018年中金公司分析师邢庭志共发布了9份贵州茅台研报，而且全部唱多，在前6份研报中，中金公司高喊925元目标价。随着贵州茅台三季报公布，由于业绩低于市场预期，中金公司下调贵州茅台目标价，但仍维持在900元高位，随后的3份研报中金公司将目标价从925元下调至900元。

　　不过2019年初始，中金公司话风有所转变。1月22日中金公司发布其今年来首份贵州茅台相关研报，邢庭志将贵州茅台的目标价下调至860元，打破之前的900元定律。

　　但在2月25日中金公司再次发布的贵州茅台研报中，邢庭志重新上调贵州茅台目标价至900元。邢庭志表示，茅台长期成长逻辑依然明确，大众高端消费是主要支撑点，认为茅台未来3年的主要增长点是直接提价和适度放量，预计未来3年公司营收增速可以保持15%~20%。维持对茅台盈利预测不变，但因为市场情绪偏向积极，所以上调目标价。

　　除了中金意外，另有多家券商表达了对贵州茅台的认同，华泰证券(行情23.21 -0.64%,诊股)、东兴证券(行情13.79 -0.51%,诊股)、招商证券(行情17.70 -0.56%,诊股)、太平洋(行情4.16 -0.48%,诊股)证券等此前都给予贵州茅台“买入”评级。经每日经济新闻记者不完全统计，今年以来，有超过30家券商发研报唱多贵州茅台。

　　图片来源：Wind

　　逻辑五：风格切换白马股迎来春天？

　　回首此轮牛市的行情，市场持续走高，低价股阵营“牛股”频现。以东方通信(行情32.00 -3.26%,诊股)为首的爆炒股，竟然出现了罕见的10倍股行情。东方财富Choice数据显示，2018年底，股价在5元以下的股票高达970只，截至3月18日，这一数量骤降至524只，降幅达46%。

　　海通证券(行情13.80 -1.22%,诊股)研究报告认为，由于市场修复初期有不少资金入场，导致权重股拉升行情传导至其他题材股，赚钱效应凸显之下，众多中小投资者入场又催化了行情发酵。

　　分析认为，随着低价股的拉升，获利盘丰厚，对于一些脱离基本面的“炒小炒差”行为，投资者要提高警惕。

　　每日经济新闻记者注意到，随着行情的火热，监管层对于场外配资的查处力度也在加强。本月初，中证协召集符合外部接入条件的券商举行了专题会议，主要内容为券商外部接入和严禁配资。3月7日，广东证监局召集辖区相关证券营业部负责人座谈；3月8日上午，浙江证监局召开辖区证券经纪业务合规风控管理座谈会，会议内容均涉及严禁场外配资。

　　3月15日，两市震荡反弹，但连日调整的题材股并未出现较大反弹，热点题材股出现明显降温。而本轮反弹以来，创业板指走势一直显著强于上证指数，而在3月13日调整之后，创业板指走势开始明显弱于上证指数。

　　18日，以贵州茅台为标杆开始带动整个消费板块集体反攻。

　　国泰君安(行情19.71 -0.20%,诊股)证券研究所所长黄燕铭表示，游资主导市场风格状态在接下来的一段时间里仍将延续，但在行情后期将会出现转换，从游资主导投资风格转变为公募主导投资风格，但这需要过一段时间才会出现。目前行情还没有走完，市场后续阻力有限，未来指数有望突破3200点，突破需要依靠周期板块的发力，而在突破3200点以后，市场仍有空间。

　　海通证券策略分析师荀玉根表示，从市场风格看，牛市第一阶段上涨阶段是价值搭台，成长唱戏，而回撤阶段也是价值股先跌，成长股随后，针对回撤，控制仓位是一方面，结构上要找涨幅小，机构配置少的板块，如银行。牛市的第二阶段是全面爆发期，信号是基本面拐点出现。全面爆发期中主导产业由于业绩更好，戴维斯双击的乘数效应更强。

　　逻辑六：A股时隔27年未现千元股

　　800元股价的贵州茅台，已然是A股20多年来的最高股价。然而，这并非A股历史上的最高股价。

　　1992年5月25日，当时的真空电子盘中一度涨至2587.50元（不复权，下同）。当时这只个股的发行价就高达365元，一年半的时间里，股价连翻6倍。此后，真空电子更名为云赛智联(行情8.12 -0.49%,诊股)，目前仍在A股上市，但当下股价只有8元。

　　而A股历史的最高价属于飞乐股份。同样是1992年5月25日，飞乐股份盘中涨至3550.00元，成为A股难以逾越的最高纪录。此后，飞乐股份更名为中安消，如今则变成了"ST中安(行情2.27 -0.44%,诊股)"，股价更是只剩2元。

　　若未来贵州茅台股价能够突破千元，将会创造A股27年的历史，这必将写下A股历史上浓墨重彩的一笔。

　　贵州茅台的极限到底在哪里？股价到达1000元还要多久？我们拭目以待。