分析判断：

　　控股股东及总裁先后增持公司股份坚定发展信心。18 年以来公司控股股东持续增持公司股份，今年年初完成增持计划。

　　今日公司公告总裁李东来拟增持人民币1 亿元-2 亿元。目前李东来共持有公司1027 万股，占公司总股本的1.71%。今年控股股东及总裁李东来先后增持公司股份，充分显示对公司发展信心。

　　股份回购按计划进行，将全部用于股权激励。公司于今年9 月发布股份回购协议，拟以不超过50 元/股回购3 亿元-6 亿元公司股份，截至12 月3 日股份回购已累计成交1.44 亿元。所回购股份将全部用于后期实施股权激励计划，员工向心力有望进一步增强。

　　竣工修复助力行业景气回升，贸易形势影响逐步消退。

　　零售端，公司一方面推动渠道变革，设置区域营销中心提升渠道管理效率，另一方面也同时创新营销模式，2019 双十一顾家冠名天猫晚会，当天全渠道零售录单总额超过7.51 亿元，位列软体家具品牌榜第一。19 年10 月住宅竣工面积同比增长18.8%，1-10 月同比下降5.5%，降幅持续收窄，竣工修复助力行业景气回升，公司内销零售有望受益。外贸方面，海外产能逐步落地减弱贸易形势影响，同时关税也利于出清中小产能，提升行业集中度。

　　投资建议：我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.98/2.35/2.79 元，维持盈利预测和目标价42.30 元不变，继续给予“买入”评级。

　　风险提示：地产销售不及预期、原材料价格大幅波动。

（文章来源：华西证券）