12月16日，国家统计局公布11月生铁、粗钢产量数据、1-11月全国房地产开发投资及销售数据、1-11月全国固定资产投资数据，对此我们点评如下。

　　点评

　　粗钢、钢材产量处于高位，需求淡季背景下需关注库存走势。11月粗钢、钢材日均产量分别实现267.63万吨和346.73万吨，较10月环比增长1.77%及4.73%。粗钢及钢材产量环比涨幅较大一方面是由于10月钢铁生产受到国庆影响而出现的低基数，另一方面则是钢厂在钢材利润自10月下旬好转的背景下扩产，月内高炉开工及电炉开工数据均出现环比增长。值得注意的是，当前的钢材产量在历史同期中也属高位，伴随天气转冷，建筑钢材需求将季节性回落，弱需求、高产量或将促使库存快速累积，若淡季期间库存绝对水平过高，将对明年春季旺季来临时钢材价格形成一定压力，建议持续关注后续库存走势。

　　11月地产产业链数据下滑，关注地产用钢需求持续性。地产产业链数据在经历了10月的高增长后在11月出现下滑，与建筑钢材需求最为紧密的地产新开工面积11月同比增速环比下滑26.11个PCT至-2.88%；11月施工面积同比增速环比下滑22.78个PCT至-2.59%；地产新开工面积的前导指标土地购置面积11月同比增速亦环比回落13.57个PCT至-0.77%。地产开工、施工、拿地数据全面下滑，后续地产用钢持续性值得关注。

　　11月基建投资增速环比增长，基建用钢有望成为后续钢铁需求亮点。11月基建投资同比增速环比上升3.26个pct至5.23%，基建投资持续回暖，考虑到11月地产开工、施工数据不佳，基建或是支撑11月份钢材旺盛需求的核心因素。我们综合考虑到当前基建托底政策意图较强，明年为“十三五”收官之年，基建项目抢工期诉求较强，判断后续基建投资回升有望延续，同时，随着地铁、城轨等高密度用钢项目在基建总量中占比攀升，基建单位投资用钢强度近三年来明显提升，基建用钢有望成为后续钢铁需求亮点。

　　把握高股息率个股块及估值修复两条主线。权益方面，我们仍推荐把握两条主线，第一是高股息率个股，根据过往经验在岁末年初这个时点板块中高股息个股的关注度将提升，三钢闽光、方大特钢、南钢股份等低估值、高股息标的仍值得关注。第二是板块的估值修复机会，当前钢铁板块PB为0.92倍，板块中破净个股占比近六成，市场悲观预期在股价中已有充分反应，若后续基建用钢带来的钢铁需求表现超预期，板块估值伴随钢价、盈利回升修复可期。

　　风险提示：钢铁需求不及预期、政策调控变化

（文章来源：川财证券）