【风电】限电改善不仅对存量项目利润边际改善效果明显，对行业更重要的意义是将未来风电大规模发展的区域重新带回三北地区。2018H1风电制造业整体营业收入平均同比增长26.5%，营业利润同比增长29.8%。新能源运营商也显著获益于限电改善，上半年营业收入平均同比增长15.5%，营业利润同比增长22.7%。【光伏】受531影响，上半年产业链价格下滑显著，但得益于光伏装机平稳增长，龙头马太集聚，光伏行业盈利实现平稳增长。其中光伏设备/硅料/电池片/组件/运营商2018H1营业收入分别同比增长39%/9%/27%/-1%/9%/-15%，净利润分别同比增长61%/17%/-20%/32%/8%/15%。

　　【电力设备】2018年上半年，全国电网投资完成额为2036亿元，同比略下滑15%。分板块看，电网自动化/输电设备/高压设备/重压设备/低压设备2018年上半年营收分别同比增长33%/13%/-5%/18%/17%，净利润分别同比增长160%/28%/-41%/29%/26%。

　　【新能源汽车】行业2018年上半年收入维持较高增速，上游原材料和锂电设备仍是利润集中板块。其中原材料/锂电设备/四大材料/动力电池/电机电控/热管理等高端零部件/整车板块上半年营业总收入分别同比增长68.84%/74.83%/20.9%/31.19%/16.6%/20.95%/21.12%，净利润分别同比增长119.68%/30.79%/9.13%/-13.53%/-48.79%/24.05%/-18.43%。

　　9月份投资策略

　　8月份策略报告中我们建议关注的组合涨跌幅为-11.3%(同期沪深300涨跌幅为-3.9%)。9月份我们认为风电行业的行业装机增长的前景将持续得到风电新增并网数据的事后验证；光伏行业531政策影响持续，制造端仍将持续供过于求，价格及利润率短期承压，下游运营及epc将受益于成本下降，同时限电持续改善为运营商的盈利能力带来持续改善；新能源汽车行业全产业链生产趋于理性，行业自下而上逐步向订单化生产节奏，行业中长期成长性依旧，短期车型结构优化和消费市开启逐步得到验证，同时退补预期以及产业链以量补价将是关注重点。9月份推荐的组合为：金风科技、太阳能。

　　风险提示

　　核心政策及行业变动的风险；配额制最新版征求意见稿的变动、风电装机不及预期；新能源汽车产销不及预期。