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　　编者按：新能源汽车发展进入投资2.0时代，以并购整合为主。

　　近年来，我国新能源(行情600617,诊股)汽车行业在政策推动下茁壮成长，新能源车产量占比已经连续三年位居世界第一。也令中国汽车工业实现弯道超车，走在了世界的前列。

　　当然，用补贴来支持新能源汽车的发展有利有弊，特别是骗补事件的发生，让政府不得不思考“双积分政策”等更优的方法。新能源汽车补贴政策将在两三年内平稳退出，让位于市场，让市场自由选择未来的发展路线。

　　随着整个产业步入“后补贴时代”，新能源汽车产业链将面临怎样的挑战与机遇？产业链上、中、下游如何携手共进？产业链的竞争格局将会如何演化？产业投资趋势又将会如何？

　　正是基于这个目的，以新能源汽车行业作为重要投资方向的朴素资本，于6月9日联合新财富共同举办了“2018新能源汽车行业高峰论坛”，探讨“后补贴时代的新能源汽车投资机遇”。本次论坛聚集了经济学家、业界专家、投资机构、证券分析师，以及新能源汽车产业链上非常优秀的企业代表，来共同把脉行业，探讨上下游协同的空间及并肩前行的方式，碰撞产业投资机会。

　　“后补贴时代”将加速低端产能出清，呈现强者恒强格局

　　发展新能源汽车是综合考虑国家安全、经济利益后的产业政策、国家战略，市场均坚定看好新能源汽车市场的发展机会。“后补贴时代”可能带来短期阵痛，但从长期看，政策驱动过渡到消费驱动，交由市场这只“隐形的手”引导产业发展，能够优化产业结构、提高国有品牌的全球竞争力。

　　面对政策调整带来的不确定性，行业普遍认为需要回归汽车发展本质，控制好成本、提高品质是关键。行业集中度提高，强者恒强，但也出现结构性产能过剩，高成本、低品质的低端产能逐渐出清，有技术优势、市场优势、资金优势的企业才能在“后补贴时代”的环境下胜出，行业从“百花齐放”逐渐过渡到“寡头竞争”。而且，“后补贴时代”是在前期补贴基础下的发展，已经积累优势的企业仍需精细化运营，强化核心竞争力，来面对“后补贴时代”，甚至是无补贴时代的竞争，逐渐过渡到参与全球化竞争中。

　　在未来投资机会上，新能源汽车市场的每一环节都非常重要，不仅是未来新技术发展的基础，也是对现有环节的补充，前者比如燃料电池、固态电池，后者如湿法隔膜等的进口替代。朴素资本合伙人彭健认为，国产替代的高端材料、器件和装备，前瞻性技术以及智能驾驶是未来重要的三大投资方向。长江证券(行情000783,诊股)电力设备与新能源首席分析师邬博华认为，未来的投资机会主要是两点：一是消费升级带来的强运营类领域，如软包电池、热管理、高镍化等；二是全球化竞争下的中游制造商龙头。在政策大背景和市场容量下，中国要做到2020年保有量500万辆，占世界新能源汽车保有量70%以上，则国际化市场是未来的重点突破领域。同时，这要求国内企业树立良好的品牌优势，把控成本的同时提高品质，在低成本下提升份额、高品质高技术拿下中端市场。

　　所以，新能源汽车市场的发展前景光明，“后补贴时代”加速了行业低端产能出清、强者恒强的格局，未来的投资机会仍然丰富多彩，部分细分领域的行业龙头还在崛起中。

　　新能源汽车投资2.0时代，产业链整合趋势明显

　　从近期3年资本市场的数据看，新能源汽车领域的并购重组规模大于直接投资。据统计，2017锂电行业出现了多次并购案，平均12天出现一次并购，前十大并购合计达到285亿元。新能源汽车的投资进入2.0时代，以并购整合为主，横向纵向布局，强调产业链的协同作用。

　　细分领域产业链要做大做强，除了品质端优化、成本端控制，还需要做到行业标杆，用高标准的行业优势参与全球化竞争。这个过程中，离不开企业自身的优化强化，但更离不开企业对上下游的控制能力，并购整合替代被并购是做大的动力，也是行业发展趋势。

　　具体而言，BMS强调全生命周期管理，做到控制领域的优势地位，一般要求BMS企业以横向集成、纵向核心器件为突破方向。朴素资本已投企业中科华联也从隔膜设备制造商单条主线，扩充至覆盖下游隔膜制品生产两条主产品线，纵向布局有利于提高企业的竞争力，在中高端市场抢占份额。吉利商用车副总经理林啸虎先生从整车厂角度看供应链时，更关注经济性、方便性、定制性的需求满足度，比如降低成本提高客户接受程度、充电方便提高客户体验度、不同场景的定制市场满足客户多样化需求。住美股份创始人王红梅女士总结，在“后补贴时代”的背景下，企业家需要关注性格和价格的平衡、成本与利润平衡、技术与需求平衡，强调建立客户命运共同体。

　　但在面对企业跨界布局时，行业专家们建议看清各细分领域的技术壁垒，不能盲目拉长产业链，应根据自身的技术优势、客户优势、市场优势有选择性地布局上下游企业，实现产业的协同作用。比如车企切入BMS领域是否能胜过第三方BMS企业，市场的观点并不相同。对于新市场的布局，如快充、无线充电、换电等，要综合考虑法律法规、运营成本、技术可行性等因素后再决定是否布局。

　　总体而言，新能源汽车发展进入投资2.0时代，以并购整合为主，重视产业链的协同作用，对做大做强做优提供了更丰富的机会。

　　朴素资本新能源产业布局，暗合产业协同大趋势

　　朴素资本管理有限公司长期深耕产业投资机会，一线项目投资团队皆为相关领域的产业专家，新能源汽车产业链是朴素资本的重点投资方向之一。投资团队专业严谨，即使面对政策的不确定性，仍重视投研结合，深挖产业链价值，寻找优质标的，先后投资了力高技术、万润新能源、海盈科技、住美股份、中科华联、车主邦等细分领域龙头企业。投资的上游企业覆盖正极材料、隔膜等，中游企业包括电芯、BMS、线束、高速分散机等，以及下游的汽车服务公司。

　　朴素资本在新能源汽车产业链布局，符合产业协同的发展趋势。已投企业之间协同作用明显，体现为两方面：外部导入资源、内部优化治理。最终，打造出综合性产业链投融资平台。

　　未来，朴素资本还会继续布局高端材料、器件、装备等具有国产替代前景的领域，富锂锰、锂金属负极、固态电池等前瞻性技术，以及车联网、激光雷达、行车算法等智能驾驶领域，继续丰富完善全产业链布局，深化产业的协同作用，成为“产业中的创投机构，创投中的产业机构”！

　　拨开云雾见天明，在“后补贴时代”的背景下，政策影响的不确定性叠加市场化的确定性，由政策向市场引导的转化，新能源汽车发展逐步规范化。欣欣向荣的新能源汽车行业从导入期步入成长期，投资机会频现，投资价值凸现。为投资者解读未来，提供思路，朴素资本将与各位投资者携手并进，分享新能源汽车行业的投资盛宴。

　　（编辑：王闪）