泰合健康(行情000790,诊股)实际控制人、董事长王仁果，继今年初“失联”后，近日再次“失联”。由于目前公司无法与董事长王仁果取得直接联系，由公司副董事长李小平代为履行董事长职责。

　　■ 金融投资报记者 杨成万

　　泰合健康（000790）实际控制人、董事长王仁果，继今年初“失联”后，近日再次“失联”。由于目前公司无法与董事长王仁果取得直接联系，由公司副董事长李小平代为履行董事长职责。一波未平，一波又起。5月21日，公司又发布公告称， 因公司实际控制人正在筹划涉及公司控制权变动的重大事项，公司股票自 5月 21 日上午开市起停牌，预计将在 5 个交易日内披露相关事项后复牌。董事长“失联”、控制权变动，这些不一般的消息自然引起了各方的高度关注：泰合健康将何去何从？控制权将“花落谁家”？

　　去向：回归“老东家”？

　　虽然截至记者发稿时，公司方面尚未披露“公司控制权变动”的相关信息，但市场纷纷传闻公司老东家上海华敏置业（集团）有限公司（以下简称“华敏置业”）有可能重新执掌公司控制权。

　　为何将华敏置业称为公司的“老东家”？事情的缘由是这样的：1994年成立的成都中医药大学华神制药厂，于1996年12月更名为四川华神集团股份有限公司（以下简称“四川华神”）。1998年3月，四川华神控股的成都华神高科技股份有限公司（后更名为“华神集团”）成功上市。

　　由于四川华神股权较为分散，原第一大股东成都中医药大学医药研究院仅持有25%股权，其余股权分别由四川华神原董事长周蕴瑾持有24%，上海同功投资持有24%，上海佑昌实业持有21.69%。2010年5月，华敏置业从上海同功、上海佑昌手中分别收购了这部分股权，通过控股四川华神间接控股上市公司华神集团。

　　2015年10月31日，泰合集团以人民币4.333亿元，分别受让了华敏置业和周蕴瑾持有的四川华神48%和24%的股份，合计受让四川华神72%的股份，从而实现了对华神集团实际控制权的收购。而四川华神持有华神集团18.08%的股份，从而间接控制了华神集团。华神集团实控人也变更为王仁果、张碧华夫妇，上市公司的简称也由“华神集团”变更为今天的“泰合健康”。

　　2018年一季度末，在泰合健康前10大股东中，出现了华敏置业的面孔，其持有泰合健康股份5,008,855股，占其总股本的 1.16%，居第5大股东位置。而在2017年12月31日公司前10大股东名单中，没有华敏置业，这说明其是在2018年一季度“潜伏”进来的。

　　也许是偶然的巧合，泰合健康董事长王仁果首次“失联”也恰好发生在今年初。有市场人士认为，这是华敏置业的“逆袭”之举，为重新坐上控股股东位置迈出的第一步。说不准，在今年公司发布的中报中，华敏置业持有公司的股份占比就不会只有1.16%了，相应地，其在公司前10大股东中的位置还将上升甚至“置顶”。

　　原因：经营压力大

　　人们不禁要问，当年王仁果以高价获得的华神集团控股权，为何愿意“拱手相让”？对此，有业内知情人士认为，隔行如隔山，经营压力大可能是主要原因。王仁果是靠开发房地产起家的，如今泰合集团开发的房地产项目遍布了南充、广安、成都、绵阳、泸州等地，累计开发面积逾300万平方米。从2011年起，王仁果开始从房地产领域转战金融领域，参股仪陇农商银行、广安恒丰村镇银行，还作为主发起人筹建了广安思源农商银行等。

　　尽管泰合集团入主后称，公司依然是一家以现代中药为依托、以生物制药为特色的健康医药产业集团，但“隔行如隔山”，近年来的经营业绩难如人意，屡屡让中小投资者失望。

　　2015年，公司亏损3741万元；2016年公司虽然盈利8250万元，但却是包含了2016年度处置华神大厦而取得的收益，如果扣除这一因素，将处于微利甚至亏损的边缘。

　　2017年，虽然实现净利润1.71亿元，同比增长108.09%，但其中1.47亿元的净利润是来自于转让双流土地的结果，占2017年公司净利润的85.52%。否则，2017年公司依靠经营获得的净利润只有2400万元左右，与上年同期比较，下降70%左右。

　　特别是从作为公司主营业务的现代中药、生物制药的经营效益来看更能发现其压力。2017年，公司实现现代中药产业净利润5826.13万元，同比减少2426.77万元，下降幅度29.41%，占2017年公司净利润的33.94%，而上年同期占比为100.04%；生物制药产业亏损923.31万元，同比减亏1502.68万元，占2017年公司净利润的-5.38%，而去年同期占比为-29.41%。同样作为主营业务的中西成药，2017年的毛利率同比下降6.59%。

　　走势：仍值得期待

　　同样的道理。华敏置业当年将股权转让给王仁果，现在为何又愿意与华神集团再续前缘、重温旧梦？对此，有医药行业分析师认为，公司拥有大健康题材是主要原因。特别是公司研发的治疗肿瘤的“利卡汀”药物拥有较明显的市场竞争优势。

　　公司依靠生物制药平台,培育出了全球首个用于原发性肝细胞肝癌治疗的单克隆抗体放射免疫靶向药物――被誉为人类生物导弹的国家一类新药利卡汀碘[131I]美妥昔单抗注射液,及冠心病体外诊断检测试剂盒――观欣氧化低密度脂蛋白酶联免疫检测试剂盒。

　　公司始终坚持学术营销策略,目前已拥有完善的销售体系和一支高素质、年轻化、专业化、反应迅速的学术营销队伍；已基本建立起了全国性药品销售网络,覆盖国内大部分省会城市和主要的二级城市,并与1000多家医院建立了良好的合作关系。

　　根据停牌前的最后一个交易日的收盘价6.20/股计算的总市值为34.74亿元，其中，流通市值34.73亿元。市盈率164.30倍，市净率4.29倍。由于盘子小，5.6亿股的体量，容易被市场激活，最近成交一直活跃，表明市场关注度提升。

　　此外，有意思的是，王仁果第二次“失联”后，代为履行董事长职责的是公司副董事长李小平，是华神集团的“老人”。2009年3月，华神集团的一份股权激励名单显示，李小平当时的职位是成都中医药大学华神药业有限责任公司副总经理、区域营销监，后任泰合健康副总裁、成都中医药大学华神药业有限责任公司董事长。