2017年，从营收及净利润规模来看，通信行业分别位列申万一级行业的第18位和25位，处于中等偏后位置；从盈利能力来看，通信行业毛利率、净利率、ROE分别位列第10位、第28位和第27位，表现欠佳；2018年Q1，通信行业净利润同比增长72.80%，增速位居行业第3位，表现抢眼；从盈利能力来看，通信行业毛利率、净利率及ROE水平分别提升至第9位、第23位和第23位。

　　专网通信板块业绩增速居前，运营商、固网设备ROE提升明显

　　各子板块横向比较，从成长能力来看，专网通信板块在2017年和2018年Q1营收增速均位居第一，运营商及主设备商、北斗等板块净利润增速位居前列；从盈利能力来看，北斗、军工通信板块毛利率位居前两位，固网设备、IDC/CDN板块2018年Q1净利率提升明显，运营商及设备商、固网设备ROE提升明显。

　　运营商及主设备商业绩增速出现反转，北斗板块延续高毛利率

　　各子板块纵向比较，运营商及主设备商板块2017年及2018Q1业绩增速均出现明显反转，盈利能力也明显提升，主要原因为中兴通讯和中国联通业绩出现大幅改善；北斗板块仍延续高毛利率态势，Q1业绩增速及ROE回升明显；专网通信板块Q1整体净利润首次扭亏，盈利能力逐渐增强；网络优化板块营收保持快速增长，转型升级助力ROE稳中向好；然而无线设备、IDC/CDN、军工通信板块出现业绩增长放缓、行业竞争加剧的态势。

　　机构持仓比例连续五个季度出现下滑，目前仓位较低

　　自2016Q4以来，基金配置通信行业比例呈现逐步下降的态势，从2016Q1的1.51%，逐渐下降至1.19%，位居申万一级行业的第22位。

　　重申行业投资逻辑，精选绩优行业龙头

　　受运营商资本开支继续下滑等因素影响，市场短期对于通信行业仍存在很多担忧，我们重申精选绩优行业龙头的策略，运营商及主设备商板块建议重点关注【中国联通】，北斗板块建议重点关注【海格通信】、无线网络设备板块建议重点关注【日海通信】、【星网锐捷】，IDC/CDN板块建议重点关注【光环新网】，其他类板块建议重点关注【亿联网络】。

　　风险提示：

　　各子板块中部分公司业绩出现较大波动，可能造成板块数据统计失真；5G发展进度不及预期，产业投资延后。