分产品看，赛车场经营营收占比增长最快，赛事经营业务营业利润增长最快。 1)赛事经营业务： 营收 8954 万(营收占比 30%升至 31.72%)，同比增 23.86%，营业利润 3006 万，同比大增 115.31%，主要系公司在逐年扩展赛事承办规模的同时严控运营成本，成本同比增速只有 1.98%； 2)赛车场经营业务： 营收 7682 万(占比 24.26%升至 27.21%，上升幅度最大)，同比增 31.37%，营业利润 2873 万，同比增 4.96%。力盛(武汉)赛车体验中心、株洲国际卡丁车场及赛卡联盟松江店将于 18 年投入运营，届时有望持续提升业绩； 3)汽车推广活动业务： 营收 9006 万(占比 30.7%升至 31.9%)，同比增 21.74%，营业利润 2994 万，同比增 18.55%； 4)赛车队经营业务：营收 2587 万(占比 15.04%降至 9.16%)，同比降 28.6%，营业利润 1133 万，同比降 17.51%，主要由星车队 17 年未参赛所致。

　　四大业务相辅相成，汽车运动全产业布局继续完善。 1)赛事运营：规模逐年扩大。国际(世界房车竞标赛)、国内(中汽摩联主办三大赛事独家运营权)知名赛事承办+自主赛事(POLO CUP 中国挑战赛等)规模、影响力不断扩大； 2)赛车场：拥有多层级赛车场馆，满足各层级爱好者需求。17 年新增运营宝马驾驶体验中心、路虎湖州体验中心等一批品牌厂商体验中心，同时投资设立株洲(持股 60%)、武汉(持股 100%)子公司，力盛(武汉)赛车体验中心、株洲国际卡丁车场将于 18 年投入运营； 3)赛车队： 公司旗下拥有上汽大众 333、星之路车队，在房车挑战赛中多次取得冠军，业内知名度高； 4)汽车活动推广： 持续整合市场资源，满足 B 端消费需求。 17 年新设北京(持股 51%)、广州(持股 52%)营销策划子公司，进一步整合汽车活动推广，提高市场份额。

　　投资建议： 作为 A 股汽车赛事稀缺标的，公司四大业务相辅相成布局汽车运动全产业链，生态扩张构筑竞争壁垒。 根据 2017 年年报，公司 17 年实现归母净利 4073.7 万元，略高于我们此前预期，故将 18-19 年 EPS 由0.79/0.98 元调整为 0.79/1.01 元，对应 PE 为 51/40X ，维持“买入”评级。

　　风险提示： 赛事扩张不及预期； 行业竞争环境加剧。