刘靖，申万宏源(行情000166,诊股)新三板资深高级分析师

　　两会前夕，读懂新三板密集采访50位学者、投资机构、业内人士，公司代表。请嘉宾为新三板改革建言献策，推动多层次资本市场的健康发展。

　　刘靖，申万宏源新三板资深高级分析师，其团队曾荣获读懂新三板颁发的2017年“新三板最佳研究团队奖”。

　　本文为50人建言新三板改革第五篇。在此，读懂新三板向社会广泛征集对于改革和发展新三板各种建言，欢迎有识之士不吝赐教。请在后台留言，读懂君会与您联系。

　　“新三板当前最亟需解决的是合格投资人数过少导致供需不平衡的问题，否则无论怎么去改变交易方式，对提高流动性的帮助都是有限的。”申万宏源新三板高级分析师刘靖表示。

　　在他看来， 在现在短期内无法推出精选层的情况下，监管层应该规划一个预期推向市场，比如说要达到一个怎样的状态，或者说公司的规划治理要达到怎样的程度，才能吸引新的资金进来。

　　长期来看，新三板门槛过高的问题必须得到妥善解决，在条件合适的情况下应该尽快地推出精选层，然后配套地降门槛。

　　反观当下的新三板改革，更像是把双刃剑。一方面，对于投资人来说，现在创新层公司信披加强，有了可跟踪、可研究的价值。但是另一方面，对于企业来说，它们看不到实际的好处，那为什么要留下来？

　　/01/供需不平衡是当务之急，应规划好预期，明确精选层设置

　　当提及新三板当前最亟需解决的问题时，刘靖毫不犹豫地表示：“我认为是合格投资人数过少的问题。”

　　整个新三板现在有1万多家公司，但是根据股转披露的数据，整个市场只有约40万个账户，其中还要刨除原始的大股东所开的限制型账户，所以合格的交易型账户不超过一半，也就是说不到20万。

　　1万多家公司共享不到20万个合格投资人交易型账户，对解决流动性来说是远远不够的。刘靖认为，今年可能还会有更多的公司选择摘牌，供给可能会得到部分的优化，但是需求这一块还是完全没有看到改善。供需不平衡，所以无论怎么去改变交易方式，对提高流动性的帮助都是有限的。

　　供需不平衡的问题在现有的情况下很难解决，但是一定要形成一个预期，或者说要有一个明确的时间规划。“比如说要达到一个怎样的状态，或者说公司的规划治理要达到怎样的程度。规划一个预期推向市场，才能吸引新的资金进来。”

　　“门槛过高的问题必须得到妥善解决，”刘靖表示，“当然，我们不是期待粗暴型地降门槛，而是说在条件合适的情况下，应该尽快地推出精选层，然后配套地降门槛。”

　　/02/当下的新三板改革是把双刃剑，需形成二级市场良性循环

　　“当下的新三板改革是把双刃剑，”刘靖提出，“一方面，对于投资人来说，现在创新层公司信披加强，有了可跟踪、可研究的价值。但是另一方面，对于企业来说，他们看不到实际的好处，那为什么要留下来？”

　　刘靖认为，分层信息披露指引是一个好的开始，但是要让企业真正愿意去披露。“要让企业觉得它的披露能够带动二级市场，而二级市场又能够满足它的利益诉求。”

　　如果三板长期解决不了流动性的问题，会制约现有框架下企业的披露意愿。“所以现在的高门槛是从制度的层面去把一些细化的东西明确下来，但是真正要让企业有意愿去披露更多，还是要依赖二级市场形成良性的循环。”