顶尖财经网(www.58188.com)2018-12-28 13:58:25讯：

　　公司是资源多元化的国际龙头，目前是全球第二大钴矿和铌矿，全球第五大钼矿和钨矿，中国第二大铜矿企业，巴西第二大磷肥生产商。

　　利润弹性方面，钴、铜、钼是未来对公司利润影响弹性最大的品种，测算利润弹性考虑到各品种价格变化幅度的差异，钴价格每变动20%净利润变动3.1亿元，铜价格每变动5%净利润变动2.23亿元，钼价格每变动10%净利润变动为1.55亿元，钨产品价格每变动10%净利润变动0.9亿元，磷肥价格每变动10%净利润变动0.87亿元，铌产品每变动10%净利润变动0.75亿元。

　　产品价格：预计2019年国内电解钴价格迎来底部区域25万元/吨，长期看涨。钼行业预计由于供需紧缺2018-2020年均价有望持续上涨。铜、钨价格由于经济预期向下导致需求较弱，预计2019-2020年价格震荡趋弱。铌、磷方面由于供需整体平稳预计价格平稳震荡。

　　预计2018-2020年公司归母净利润分别为50.88亿元、48.16亿元、56.69亿元，对应A股洛阳钼业PE估值分别为16倍、17倍、14倍。估值纵向比较，公司PE(TTM)—band与 PB-band均处于上市以来最低位置。估值横向比较，公司2019年PE估值17倍低于钨行业平均PE37倍和钼行业平均PE33倍，略高于铜行业平均PE估值16倍、钴行业平均PE估值12倍和磷行业平均PE估值14倍。分红方面预计公司2018-2020年股息率分别为3.8%、4.2%、4.9%。公司在六大品种的龙头地位优势保证盈利能力，估值方面纵向比较目前公司PE-band与PB-band估值均处于上市以来最低，横向估值比较处于可比公司中游位置，同时未来公司股息率较高提供市值护城河，长期看对钴、铜、钼等六大品种的高弹性也将保证公司的估值水平，首次覆盖，给予增持评级。

　　风险提示：全球经济增速加速下滑，钴电池被其他电池路线替代。

（文章来源：申万宏源）