顶尖财经网(www.58188.com)2018-11-21 23:41:40讯：

　　2018年已接近尾声，今年以来，全球政治经济复杂，世界资本茫然四顾，而中国股市也表现低迷，各产业及细分行业内的白马股三季报业绩频频低于预期，股价表现不如人意。2019年，A股市场指数将如何演绎？市场底部究竟何时出现？市场风格又将如何切换？近期，各大券商纷纷给出了2019年度A股投资策略。

　　华泰证券：抓住两个重要时间节点

　　华泰证券分析师认为，流动性结构决定了市场高度，小行情或者大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。其认为宏观流动性的现状是银行间市场充裕、股票市场短缺、实体仍未解渴。受制于A股盈利下行周期及风险溢价提升，宏观流动性在二次分配的过程中传导到A股市场不畅，资金脱虚入实的困境在于实体经济的投资回报率较低，实体融资环境有待改善。

　　回顾2008年、2012年和2015年三波经济周期下行的中后程，华泰证券分析师结合当前供给端波动空间、需求端下行风险、通胀预期等宏微观经济环境，认为2019年盈利出现负增长的概率较低，预计全年A股盈利增速自2018年的10.9%下滑至5.5%左右。全年盈利增速趋势将呈现“U”型，于2019年中报左右见底企稳。今年10月下旬“政策底”夯实，明年三季度预计“盈利底”出现，而“市场底”则位于两者之间，且同步于“直接融资底”，早于非基建链条的“间接融资底”。

　　在市场底出现后，A股有望回升，关注2019年2-4月、7-8月，这可能是两个重要的时间节点。而技术周期与经济周期叠加则决定了市场风格偏成长，在配置方面，建议通信军工+金融。

　　中信证券：准备接迎3-5年的复兴牛

　　对于2019年的A股市场，中信证券的分析师则更加乐观，认为A股即将迎来未来3-5年复兴牛的起点。中信证券分析师指出，虽然即将到来的2019年，经济中问题凸现，对经济运行和资本市场构成较大压力。宏观政策将重新审视三大平衡关系；而政策调整也将催生经济“转机”，市场对于中国经济的预期将发生根本性的转变，诸多政策措施将助力经济企稳，预计2019年中国GDP增速仍然在6.5%左右。

　　在这个过程中，预计投资将触底反弹，消费止跌转稳；民企、外企等微观基础得到夯实；猪周期重启，CPI小幅升温，PPI同比或小幅下行；盈利增速放缓至个位数。

　　A股在2019年有可能迎来未来3-5年复兴牛的起点：从时间节奏上，中信证券分析师认为，在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘在第一季度处于盘整状态，第二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段，明年下半年迎来转机；而政策预期逐步明朗中，市场流动性前低后高。

　　在配置上，建议在第二季度进行大切换，二季度之前，先聚焦能抵御宏观经济波动的板块；而在二季度后，开始布局结构转型，拥抱高端制造和服务业。

　　中原证券：上半年有望迎来市场底

　　中原证券分析师认为，2019年A股表现的决定因素在于风险和流动性，当前政策底主要集中作用于“纾困”与“拆雷”，以提升市场流动性。2018年先后出现的估值底、政策底能否向市场底和经济底顺次推演，将决定2019年行情的基本性质。

　　其分析认为，2019年A股企业整体盈利压力增大，随着价格效应的减弱，房地产周期拐点临近，货币政策偏宽，机构资金入场，A股国际化提速，利率仍有下行空间，A股的流动性和市场表现预计都要好于2018年。

　　中原证券分析师认为，从政策底演变历史来看，当前基本面并不利于政策底向市场底迅速转变。但积极因素正在积累，预计2019年上半年A股有望迎来底部。

　　建议2019年A股投资策略仍以确定性溢价为主线，重点布局现金流稳定、业绩稳健或者国际比较估值偏低的行业以及行业龙头，具备长线投资价值的成长和价值板块。

　　在行业配置方面，长线看好TMT(计算机、通信和电子元器件)和消费蓝筹(食品饮料)，中线推荐关注金融，短线可以寻找综合、建材和建筑等板块的交易性机会。

　　交银国际：触底是一个漫长的过程

　　交银国际的分析师认为：中国经济进入短周期底部区域，但对强劲复苏应降低预期，未来数月，随着经济活动出现明显而普遍的减速，政策的支持力度也将加强，中国经济将逐步进入短周期底部。与此同时，美国的短期经济周期已经见顶，2019年，其盈利增长将继续放缓，并将继续扰动海外市场。

　　而中国经济复苏的力度受制于系统性高杠杆。幸运的是，自下而上的汇总数据显示：1)家庭房贷支付占可支配收入的比例很高，相当于2007年和2012年时的水平，但还不至于崩溃；2)地方政府偿债能力到2020年下半年前不会明显恶化，中央政府的资产负债表坚如磐石；3)民营企业的偿债能力虽然有所下降，但仍大致合理。因此，在公共和私人部门之间增加或转移杠杆的空间是存在的。尽管刺激措施的边际效用在递减，但仍将奏效。

　　对于2019年股市的指数表现，交银国际分析师预测：上证指数的交易区间在稍低于2000点到2900点之间；至少六个月以上运行于2350点上方；但触底是一个漫长的过程；2450点也是两年多前就预测了的市场底部。而A股的触底是一个过程，而非一个点。从历史上看，中国股市“磨底”可以持续一年以上。

（文章来源：大众证券报）