公司公告2018年三季报，1-9月实现营业收入10.4亿元，同比增长16.2%；归母净利润3.1亿元，同比增长90.0%；归母扣非净利润1.6亿元，同比增长6.6%。

　　受益大众周期，业绩稳步增长

　　公司Q3实现营业收入3.6亿元，同比增长15.3%；归母净利润4480.7万元，同比增长2.3%；扣非归母净利润3883.1万元，同比下降6.7%。公司是一汽大众的核心供应商，来自一汽大众的收入占比约50%，充分享受本轮一汽大众产品周期红利，在车市低迷背景下，收入保持稳健增长。上半年增资富晟增厚投资收益，公司利润稳健增长，剔除富晟影响，盈利略有下滑。随着一汽大众探歌、探岳等新车上市，销量逐步放量，公司业绩将充分受益。

　　毛利率改善，费用率提高

　　公司Q3毛利率22.2%，同比增加0.5个百分点，环比增加1.9个百分点，毛利率有所改善。Q3期间费用率上升拖累盈利能力，Q3期间费用率20.7%，同比增加3.6个百分点，其中销售费用率1.8%(同比+0.3pct)，管理费用率11.3%(同比-0.2pct)，研发费用率4.6%(同比+1.0pct)，研发费用增长主要是轻量化项目增加研发支出所致；财务费用率3.0%(同比+2.5pct)，财务费用的增长主要是是银行借款增加。

　　盈利预测及投资建议

　　公司是国内中高端汽车内饰件领先企业，覆盖一汽大众、宝马、奔驰等多家中高端合资车企，随着下游客户新车型上量和配套产品的增加，公司业绩高增长可期。预计公司2018-2020年EPS分别为1.29元、1.37元、1.52元，对应2018-2020年PE分别为9.8倍、9.2倍、8.3倍。维持公司“买入”评级

　　风险提示：一汽大众产品周期不及预期，公司产品推广不及预期。

（文章来源：财通证券）