顶尖财经网(www.58188.com)2018-10-10 10:40:20讯：
投资建议：受需求集中释放与地产下行影响，空调行业短期面临增长放缓压力，不过长远来看，国内空调保有量仍有较大提升空间，伴随城镇化率提升，长期空调规模仍有望稳步增长；而公司作为行业绝对龙头，基于强大渠道掌控力下的适度压货与良好格局下的产品升级，业绩增长仍相对确定；Q3业绩超预期，上调2018-2020年EPS预测为4.76/5.39/6.16元(较原预测上调6%/4%/3%)，参考公司历史估值中枢与可比公司给予2018年9.5xPE，下调目标价至45元，维持增持。
新冷年开盘回款顺利，Q3业绩超预期： 我们预计前三季度总营收1490.51-1508.55亿元，同比增长33%-35%，归母净利润205.78-215.68亿元，同比增长33%-40%；其中Q3单季总营收570.47-588.50亿元，同比增长36%-40%，归母净利润77.72-87.61亿元，同比增长29%-46%，表现超出市场预期；虽受需求透支以及降雨较多等因素影响，今年旺季空调终端零售相对低迷，渠道库存略有积压，不过新冷年开盘经销商备货热情依旧高涨，通过渠道压货公司营收仍有较好表现，渠道反馈8月下旬开盘以来公司回款顺利，开盘任务基本达成。
预计短期销量表现平稳，产品升级或成亮点：受前期需求集中释放和地产逐步下行影响，预计空调短期销量将逐步趋缓，但随着一级能效变频空调等占比提升，产品升级仍有望推动公司业绩平稳增长。
催化剂：新业务开拓超预期、分红超预期。
风险提示：地产大幅下行、市场竞争加剧。
（文章来源：国泰君安）