日前，泰达新材（430372.OC）创业板IPO申请未能通过发审会审核，成为首家被否的新三板做市企业。

　　值得一提的是，泰达新材从去年9月30日申请获受理至7月31日上会不过仅用了304天，火箭般的上会速度并未带来财富的提升。自公司挂牌以来吸纳了多位投资者，目前泰达新材已有171位股东，随着冲击IPO的失败，这些股东的财富升值愿望也将搁浅。

　　泰达新材上市梦碎

　　公开资料显示，泰达新材是一家专业从事重芳烃氧化系列产品研究、开发、制造、销售和进出口贸易的企业，2014年1月24日挂牌新三板，两年后开始接受IPO辅导，2016年9月30日，公司的首发申报被证监会受理。

　　招股说明书显示，泰达新材本次IPO计划募集资金约2亿元，其中1.62亿元将投入年产1.5万吨偏苯三酸酐扩建项目，剩余的3800万元用于补充营运资金。

　　但是从目前情况看，泰达新材的此番计划不得不中止。7月31日，在创业板发审委2017年第62次会议上，发审委对泰达新材在营业收入下降、高管薪酬偏低、公司产销以及占有率异常等多个问题上提出询问。最终，泰达新材的创业板IPO申请未能获得通过。

　　审核结果公告显示，泰达新材经营情况最先受到发审委关注。2014年~2016年，泰达新材分别实现营业收入1.70亿元、2.06亿元、1.75亿元，而同期扣除非经常性损益后的净利润分别为1761.29万元、2685.62万元、2689.17万元。不难看出，该公司2016年的主营业务收入在下降，但是扣除非经常性损益后净利润并未同步下降。此外，该公司管理费用绝对额及管理费用率在逐年下降。同时，泰达新材主要产品偏苯三酸酐销售价格低于同行业可比公司，主要原材料采购价格高于同行业上市公司，公司产量、市场销量、占有率远低于可比公司。发审委对上述问题均提出了询问。

　　与此同时，董监高的薪酬也成为了关注的焦点。公司年薪最高的是总经理，为7.62万元，发审委请发行人代表将高管薪酬和同行业可比公司进行分析比较，说明是否存在刻意压低薪酬增加业绩的情形，并提出了发行人的薪酬水平能否保持高管和员工稳定的疑问。

　　此外，发审委还对泰达新材关键管理人员薪酬变动、常年大额分红、控股子公司合并报表认定、高管股权质押等问题进行了询问。

　　162名外部投资者潜伏

　　就在7月12日，爱威科技创业板首发未获通过，今年成为第一家被否的新三板挂牌公司。但需要指出的是，爱威科技此前的交易方式采取的是协议转让，股东人数远不能与做市的泰达新材相比。泰达新材是新三板上首家IPO被否的做市企业。

　　挂牌新三板两年后，泰达新材于2016年2月16日将协议转让变为做市转让，直到申请IPO前，都未曾改变做市这一交易方式。

　　泰达新材年报显示，2015年底，公司仅有29户股东。但是受公司做市和拟IPO叠加因素影响推动，2016年，该公司的股东人数快速上升，2016年年中时，股东人数增长到了90户，截至2016年9月13日停牌时，公司共有171户股东。除去挂牌时既有的9名原始股东，泰达新材在新三板上共引入了162户新股东。而记者注意到，泰达新材在挂牌之后，并未做过定向增发，意味着新增的162户股东皆来源于新三板交易市场。

　　其实，将交易方式变为做市转让后的半年时间里，泰达新材并没有吸引到太多市场关注，股价一直在6元左右徘徊。7月28日，公司股价跌至5.68元，市值仅剩2.47亿元。

　　行情拐点出现在2016年8月15日，这天，泰达新材发布了有关申请创业板上市的董事会决议公告，而后公司股票成交量快速放大，一个月的时间里成交额达到近3000万元，是前六个月的近两倍。

　　而泰达新材的股价也随之一路飙涨。8月16日，也就是董事会决议发布的第二天，公司股价即大涨24.39%。2016年9月9日，公司披露了证监会通过其辅导验收的消息，而后的一个交易日内，泰达新材股价创下历史新高，达到20.80元，收盘价为19.1元，是这波上涨前股价的三倍，公司市值也超过了8亿元。

　　民族证券投资银行总部董事广泽峰向《每日经济新闻》表示，证监会发审委对首发企业的审核，仍保持着严格的态势，现在比较明显的特征是关于净利润的要求，若不满足这项财务指标，过会可能性很低。

　　广泽峰指出，采用做市转让的新三板公司不但较难控制股东人数，而且可能引入三类股东，为IPO带来一定障碍。因此对于有IPO计划的新三板公司来说，还应谨慎考虑交易方式带来的后期影响。