得润电子(002055)

　　四大业务协同发展

　　目前公司业务主要有4 大板块：1)家电和消费电子，未来的看点主要在于FPC 和type-c，对于type-c 领域，目前联手intel 共同开拓千亿级消费类电子市场。2)汽车电子，主要有汽车线束、传感器、汽车控制模块、报警模块，未来车灯等。3)新能源电源管理系统，重中之重，处于全球领先地位。4)车联网和自动驾驶，在欧洲具有非常雄厚的积累。

　　未来三年增长具有可持续性，汽车电子龙头崛起

　　2015 年收购Meta，开拓新能源汽车充电电气管理，在车联网方面，跟太平洋保险进行合作，同时在2016 年跟Mobileye、清华、华为等合作，2017 年新能源汽车电源管理系统取得较大成就。2017 年-2019 年先后获得本土和欧洲市场订单，2017 年获得东风自主品牌电动汽车订单，2018 年获得PSA 全球项目，包括欧洲的订单；2019 年获得PSA 东风、大众和保时捷等订单。此外，科世得润中高端线束开始放量，2017-2018 年先后有北京奔驰持续项目落地，一汽大众项目放量投产。目前已经取得较多订单并将持续增加，这充分提现了公司的技术实力，未来三年催化剂不断，业绩高增长可期。

　　2017Q1 业绩靓丽，2017H1 业绩预告反转，全年拐点确立

　　2017Q1 实现营业收入11.69 亿元，同比增长30.97%；实现归属于母公司净利润3198.03 亿元，同比增长46.85%，业绩拐点确立。公司2017Q1业绩增长的主要原因是家电和消费电子平稳增长，汽车业务拓展取得较好进展。公司发布2017H1 业绩预告，预计实现上市公司股东净利润变动区间9058.96 万元-10657.60 万元，同比增长70%-100%，全年业绩可期。

　　看好Type-C、汽车电子，公司今年的业绩拐点

　　我们看好未来Type-C 的行业趋势，以及公司在此行业趋势下的竞争力。短期内家电和消费电子连接器平稳发展，明后年Type-C、汽车电子、Meta先后为公司的业绩持续增长保驾护航。假设17-19 年Type-C 不断放量，同时汽车电子保持持续增长，因此我们预计17-19 年EPS 为0.54、0.99和1.57 元，给予17 年54-58x PE，合理价格区间29.16-31.32 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：收购汽车电子公司的整合与持续性经营风险；Type-C 等技术研发与市场推广不及预期风险。