7月12日当周，中国股市资金净流出1.93亿美元，四周均值净流入1.91亿美元，结束了连续6周的净流入状态。中国债市资金净流出0.68亿美元，上周为净流入0.23亿美元，结束了连续16周的净流入状态。香港股票基金连续第20周净流入，当周资金净流入1.54亿美元。

　　7月12日当周，美国市场股票型基金净流出2.66亿美元，资金流出放缓；发达欧洲、日本、新兴市场和印度股票型基金净均为净流入，分别29.81亿美元、5.09亿美元、9.58亿美元、1.37亿美元。美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度债券型基金净流入38.77亿美元、1.23亿、0.44亿美元、3.69亿美元和0.03亿美元。资金净流入全球债券市场、全球货币市场基金和大宗商品市场，从能源板块和地产板块流出。

　　7月12日，美联储主席耶伦在国会发布半年度证词，其表态基本符合市场预期。6月CPI环比0%，同比1.6%，均不及预期。耶伦在国会上表示将密切关注通胀进度，通胀对经济状况的反应是一大不确定因素。通胀率一直低于目标，并且最近有所下降，部分原因在于有些项目价格出现异常下滑。美联储很可能在低通胀的情况下仍然退出QE。预计今年开始缩表，并表示加息过程将是渐进的，利率无须进一步升高太多即可达到中性状态。我们维持《美联储“缩表”即将开始—— 2017年6月美联储FOMC议息会议点评》中的判断，9月开始缩表，12月为今年最后一次加息。

　　听证会上，耶伦表示美国经济在二季度升温，受益于家庭支出、企业投资及全球经济增强。围绕美国经济前景的风险大致平衡，投资已经转升，海外经济走强。预计未来几年经济继续温和增长。经济增速快于及慢于美联储当前预估水准的机率大致相当。

　　耶伦在听证会上对在2018年2月任期结束后是否连任做出回应，表示并没有对此做过深入考虑。根据历史经验，特朗普将于10月提名美联储主席名单，交由参议院投票。市场对下一任美联储主席期望较大的是前高盛总裁兼首席执行官、现白宫经济委员会主席、首席经济顾问加里·科恩。

　　受耶伦鸽派证词影响，美股高开高走，道琼斯工业平均指数上涨123.07点，涨幅0.57%；标普500指数上涨0.73%，收于2443.25点；纳斯达克指数上涨1.10%，收于6261.17点。欧股创2个半月以来最大单日涨幅，三大股指涨幅均超过1%。10年期美国国债收益率下降4个bp，收于2.32%。美元指数在耶伦讲话后回落，当日小幅上涨0.05%。黄金价格上涨0.36%，实现3连涨。

　　综上所述，鉴于耶伦在国会听证会上的证词，我们维持之前的判断，美国经济继续温和增长，加息将会循序渐进，9月缩表，12月为今年最后一次加息。