近日，财政部联合央行、证监会在京举办首期PPP项目专题业务培训班。证监会表示，内部已专门成立PPP证券化工作组，将加快推动REITs等能有效支持PPP项目建设的创新产品落地，稳步推动PPP项目资产证券化。分析认为，PPP频频获政策支持，下半年PPP项目资产证券化案例或将批量产生，PPP相关上市公司将是较大的受益者。

　　PPP项目资产证券化案例或将批量产生

　　7月13日，财政部联合人民银行、证监会在京举办首期PPP项目专题业务培训班。三部委相关业务部门主管领导及业内有关专家，对PPP资产证券化发展、实践与创新情况以及有关政策规定、工作程序、操作要点等内容作了详细讲解。

　　财政部金融司司长孙晓霞表示，当前形势下开展PPP项目资产证券化有利于拓宽融资渠道，降低融资成本，盘活存量资产，扩展资本市场发展空间。同时，通过资本市场更为谨慎、理性、严格的约束，进一步推动PPP项目规范运作。

　　财政部金融司、人民银行金融市场司、证监会债券部这三部门将进一步密切合作，从三方面规范推进PPP项目资产证券化工作：一是抓紧推出一批有代表性的PPP资产证券化项目，发挥引领示范作用；二是加强PPP项目全过程信息披露，为PPP项目资产证券化健康发展奠定坚实基础；三是进一步提高PPP项目质量，从根源上防范PPP资产证券化风险。

　　证监会债券部主任蔡建春表示，证监会内部已专门成立PPP证券化工作组，下一步将继续加强部门协作，建立联席工作机制，明确业务流程，细化业务分工，监管好市场，提供好服务。此外，证监会将加快推动REITs等能有效支持PPP项目建设的创新产品落地，统一PPP证券化的监管标准，稳步推动PPP项目资产证券化的有效实施。

　　此前的7月5日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提出政府要拿出更多优质资产，通过与社会资本合作吸引资金用于新的公共设施建设，实现良性循环。更早之前，财政部、央行、证监会联合发布了《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》，对财政部管理的PPP项目进行资产证券化相关事宜作出规定。

　　分析预计，PPP频频获政策支持，今年下半年PPP项目资产证券化案例或将批量产生。券商分析人士指出，一方面，当前PPP入库需求依然旺盛；另一方面，随着PPP资产证券化将不断引入活水，未来PPP项目的流动性有望改善，市场容量也将不断扩大。

　　PPP资产证券化潜在市场规模万亿级

　　PPP资产证券化试点工作己展开，此前国家发改委已公布第一批、第二批推介项目。据证券投资基金业协会网站消息，5月4日，中国证券投资基金业协会收到国家发展改革委向中国证监会推荐的第二批资产证券化PPP项目清单。

　　据悉，结合首批PPP项目资产证券化产品的实践经验，中国证券投资基金业协会将根据“绿色通道”备案核查机制安排，继续配合相关机构做好推进落实和备案核查工作，大力支持传统基础设施领域PPP项目资产证券化业务发展。

　　证监会公司债券监管部副主任张庆曾表示，PPP项目资产证券化，可通过市场化方式，提高PPP项目资产的流动性。只要PPP项目运营符合要求，理论上两年后就有可能通过资产证券化方式盘活存量投资，这将大幅提高其资金使用效率和社会资本的参与意愿。

　　PPP资产证券化的市场有多大？财政部PPP中心主任焦小平表示，PPP资产证券化潜在市场很大，根据财政部全国PPP综合信息平台统计数据，目前已落地项目投资额达3.1万亿元，如果落地项目中有三分之一进行资产证券化，也有1万亿元，再打对折也是5000亿元。放眼中长期，中国PPP资产证券化潜在市场规模应该是万亿级。

　　另一方面，在前三批PPP示范项目稳步推进的前提下，第四批示范项目即将推出。记者从知情人士处获悉，目前第四批PPP示范项目申报准备工作正在积极地推进中，但相较于前三批示范项目，第四批的要求会有一些变化。按照流程，预计一个多月后各地可以完成项目申报准备，正常情况下，第四批PPP示范项目三季度便可推出。

　　记者了解到，第四批PPP申报可能考虑根据实际情况让各地将不同单体项目打包，项目可包括一个及多个单独立项可研的子项，入库后可按一个项目推进PPP相关工作。财政部PPP中心副主任韩斌曾表示，第四批PPP项目具体申报条件既延续此前示范项目申报条件，也会突出重点领域、体现新特点。

　　据财政部5月初消息，财政部副部长、PPP工作领导小组组长史耀斌在主持召开的2017年PPP工作领导小组第一次会议中表示，在前三批PPP示范项目稳步落地与今年一季度项目落地加快的背景下，将继续规范推出第四批示范项目。

　　相关统计数据显示，过去三年，PPP改革各项工作进展顺利，落地PPP项目数量和规模均大幅增长。2017年第一季度仍然保持项目落地加快的良好态势，净增落地项目增长28%。财政部PPP中心公布数据显示，截至3月末，全国累计入库的PPP项目共计12287个，累计投资额14.6亿元。

　　三条主线挖掘受益股

　　从财政部PPP中心发布的数据来看，前三批PPP示范项目的落地率持续提高，落地周期不断缩短。项目平均落地周期从13.5个月，缩短至12.8个月，落地周期缩短近1个月。仅2016年当年就新增落地项目1058个，新增项目投资额1.8万亿元，当年完成投资超过6000亿元。

　　“从时间轴来看，17/18年或将迎来落地高峰期。”广发证券指出，根据我们的估算，2017年PPP项目落地规模将达3.8万亿，累计签约落地规模将达7.37万亿，累计签约率将从当前的14%提升至30%。预期2017年为PPP项目加速落地、需求加速释放的一年。

　　中泰证券分析师表示，目前PPP龙头订单普遍饱满，16年新签订单与营收之比均值达4.7倍。17年是订单转化大年，将会逐步带动营收结构及毛利率的变化。龙头公司目前项目开工加快、现金流动态改善，预计2017年普遍增长50-70%，高者预计翻倍。

　　广发证券研报指出，站在17年业绩基础上，估值仍具备吸引力，同时地方国企有望跟随央企，成为 PPP 的主要参与者之一；此外PPP领域资产证券化的推行和相关立法的完善，有望进一步助推行业项目加速落地，PPP板块上市公司伴随需求加速释放、业绩将延续高成长。

　　标的上，广发证券建议重点从以下三条主线筛选可能受益的个股：一、PPP项目储备较多、地方政府推动动力足的环保类上市公司，重点关注碧水源(300070)、武汉控股(600168)、龙马环卫(603686)、博世科(300422)；二、基建类PPP受益于“宽财政”政策，重点关注PPP项目储备规模较高标的，包括腾达建设(600512)、龙元建设(600491)、葛洲坝(600068)；三、PPP加速落地，收款压力缓解的园林类公司，重点关注铁汉生态(300197)、东方园林(002310).

　　招商证券认为，未来PPP行情将分化，建议重点关注两类公司：一是PPP团队专业，获取PPP项目规范，且具有较多金融资源的公司，推荐铁汉生态、东方园林等；二是PPP 项目质量高，运营类项目多的公司，推荐葛洲坝(600068)、中国建筑(601668)、中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、隧道股份(600820)等。

　　个股点将台

　　葛洲坝(600068)

　　公司是开拓PPP业务的先锋，早于其他央企大力开拓PPP业务。公司近日披露2017年上半年订单情况，1-6月新签合同总额1259.36亿元，完成年计划数的52.47%，同比增长16.12%；其中，PPP项目合同额504.57亿元，占国内工程额的73.69%，同比上涨37.11%。分析认为，PPP项目毛利率要高于传统施工项目，随着PPP项目贡献收入占比提高，公司毛利率有望提高，助推业绩提升。

　　另一方面，公司2013年进军环保产业以来，积极发展混合所有制、加强与民营资本的合作，加大兼并重组力度，切入治土、固废、再生资源等环保领域；规划总收入中环保业务收入占比达到30%左右。2016年，环保板块收入138.7亿元、同比增长111.49%，占公司营业收入的13.84%，，未来还有较大成长空间。

　　国泰君安研报指出，公司为国企蓝筹中低估值+小市值+业绩最具高增长性、确定性和持续性的公司，PPP/海外订单高增长，水泥周期题材，环保业务被低估，维持目标价18元。

　　博世科(300422)

　　博世科7月13日晚间公告，中标株洲市攸县乡镇污水处理厂及配套管网工程PPP项目，总投资暂定为31095.19万元，约占公司最近一个会计年度经审计营业总收入的37.51%，主要是基于公司近年来围绕乡镇、农村污水治理领域的技术储备及深度市场布局所取得的成果。公告称，若公司顺利签订正式合同且项目顺利实施，将对公司业绩产生积极影响，且有望在县域环境综合治理业务领域打开更广阔的市场空间。

　　据悉，上半年，博世科在土壤修复、乡镇污水治理、市政供排水、黑臭水体治理、流域综合治理等业务领域市场的前瞻性系统布局，使得在手订单数量与规模大幅增加。目前披露的已中标或签订合同的项目有7个，合计投资金额23.57 亿元，已远远超过2016年全年新签订单规模20.63亿元；其中PPP项目4个，合计投资金额17.61亿元，超出2016年全年PPP 订单规模70.81%，并且均已入财政部项目库。

　　中信建设研指出，从目前来看，公司严格执行了年初制订的经营目标和战略规划：以二三线城市及以下中小城镇、农村污水处理为重点挖掘市场，大力拓展水污染防治PPP 项目、市政水治理项目，大力推进土壤修复项目市场开拓及环境服务产业的整合延伸。看好公司多项业务板块齐发力，订单维持上半年高增长趋势。

　　东方园林(002310)

　　公司是国内园林生态领域的龙头企业，已拥有生态园林、市政公用、环境环保等领域多项高等级资质，目前专注于水生态环境治理与固废危废环保两大业务。2015年随着PPP大幕的拉开，东方园林有望凭借其行业龙头地位、丰富的技术人才储备以及融资优势迅速抢占市场成为PPP的龙头公司，2016年新签PPP订单397亿元，2017年1-6月新签订单约300亿元，累计是16年收入的8.14倍。

　　近日，东方园林发布第二期员工持股计划完成股票购买的公告。截至2017年7月10日，公司第二期员工持股计划(中海信托-安盈19号东方园林员工持股计划)已通过深圳证券交易所二级市场交易系统累计购买入公司股票92474622股，占公司已发行总股本的3.45%，成交金额合计14.8亿元。

　　申万宏源研报指出，区域生态建设龙头公司，受益于京津冀一体化建设推进。京津冀一体化规定了京津冀地区生态环保红线、环境质量底线和资源消耗上线，随着区域环保重视程度的提升，未来在环保方面的投入还会不断加强，作为区域内生态建设的龙头公司，公司在市场开拓、业务承接上长期受益。