年报行情接近尾声，国内热门的电子元器件行业也陆续披露业绩，作为这一领域的上市企业之一，力源信息也将调整战略节奏。

　　“短期内，力源信息不会进一步实行外延扩张计划。”日前，力源信息董秘王晓东向21世纪经济报道记者透露，2016年，力源信息本部销售业绩表现优秀，连续并购三家公司后，在短期内将不会有进一步并购动作。

　　作为国内A股首家电子元器件分销上市企业，力源信息于2013年确立了外延式发展的公司战略，先后完成了对深圳鼎芯无限、南京飞腾电子的收购。去年，其通过发行股份及现金支付的方式，作价26.3亿元收购帕太集团100%股权，这也是力源信息迄今为止规模最大的一次并购。

　　股权摊薄

　　随着力源信息外延并购计划的推进，三年内该公司耗资32.58亿元实施了上述三项并购案，而控股股东股权也在此过程中不断被摊薄。

　　“力源信息目前市值约60亿元，实际控制人持股比例也不算太高。”一从事并购人士告诉记者。

　　2013年10月，力源信息通过非公开发行股份及支付现金的方式购买深圳市鼎芯无限65%的股权，交易总价为1.56亿元。2015年7月，力源信息再次加码，斥资1.42亿元收购了鼎芯无限剩下的35%股权。收购完成后，目前深圳鼎芯无限实控人侯红亮拥有力源信息7.61%的股权。

　　2015年6月，力源信息又以发行股份并配套募资方式，折合人民币3.6亿元取得能源互联网技术解决方案提供商南京飞腾电子100%股权。而此次交易完成后，飞腾电子实控人李文俊、强艳丽合计持有力源信息股份3.1%。

　　2017年3月，力源信息进行了一场算得上“蛇吞象”的并购交易。彼时，交易标的帕太集团的营收、利润约为上市公司目前三倍的体量。

　　“大股东控股比例较低的情况，持续外延并购一定阶段后会受到心态的局限，其次公司总市值规模也限制了公司进行有分量的重大行动。”上述人士表示，根据交易细节，完成对帕太的交易后，力源信息大股东持股比例将下降至16%左右，这在A股市场中已经属于相对较低的持股比例，这会给力源信息进行下一步并购计划造成“心理负担”。

　　值得注意的是，为了缓解持股比例下降带来的风险，力源信息在收购帕太集团的过程中，曾引入华夏人寿。相关资料显示，华夏人寿在上述交易中全部选择了股份支付对价，交易完成后持股比例约8.88%。同时华夏人寿出具了《关于委托表决权的承诺函》，无条件且不可撤销地将所持有的力源信息股份所对应的股东表决权委托予力源信息董事长赵马克行使，以此巩固了力源信息实控人的控制权。

　　内生增长

　　持续的并购计划一方面稀释了控股股东持股比例，但与此同时协同效应正逐渐发挥功效，力源信息本部的业务在去年迎来高增长。

　　“力源信息自身业绩在去年也表现不错，在熊市中启动重大资产重组也不划算。因此，目前来说公司更多的是利用已经收购的三家公司进行整合，充分发挥协同作用。”王晓东表示，几次并购的公司在代理原厂资源、产品类型、销售渠道覆盖、下游客户、技术拓展方面与上市公司形成了明显的协同和互补效应。

　　根据力源信息2016年年报显示，力源本部去年加强了以ST、ON、INTERSIL、FCI等主流供应商的合作，抓住MCU、电源、模拟产品等重点产品线，强化了现有POS机、安防、医疗电子市场分额。同时，力源本部成立了IC业务部，布局国产IC芯片的研发和生产，目前已开发出CoolMOS(超级MOS管)和EEPROM系列产品。

　　而得益于与鼎芯、飞腾在企业文化、业务、财务、内控、人力资源等方面的整合和融合，力源本部去年新增和外部IDH合作的光电测距模块，在无人机、机器人行业已经接到批量订单；此外，力源本部2016年在深圳新建了电源实验室，配合CoolMOS产品形成行业解决方案，结合当前IC行业的国产化大潮，在市场规模巨大的消费电子领域将取得突破。

　　这种协同效应也同样促进了深圳鼎芯及南京飞腾电子的发展。在电子分销行业，上游原厂通常会为重点支持的授权分销商提供交货30天后付款结算的财务安排，分销商也为其重点大客户提供60天账期结算服务。有上市公司资质为鼎芯背书，鼎芯获得了更多原厂授权代理资格、特别是其重点发展的国产半导体上游原厂提供了优惠账期结算支持，银行等金融机构对鼎芯的信用资质评定、授信货款额度的审核也相较于之前更便捷。

　　事实上，通过共享上游原厂和下游客户资源，形成交叉销售，降低了销售费用、管理费用成本，在运营管理后端则利用上市公司信用及集团融资授信平台从上游原厂及银行等金融机构获得条件更优惠、信用等级更高的融资授信服务。通过整合措施，力源信息的协同作用正在显现：2016年，鼎芯销售收入同比增长超过60%，力源本部销售收入同比增长接近30%。

　　在电子分销行业，外延并购加整合协同以此促进内生增长的模式正成为业内共识。国际巨头安富利、艾睿电子和大联大均是通过并购重组完善产品线、整合上下游资源而成长起来的。

　　“与行业龙头相比，我们只是刚刚形成了雏形，在最重要的手机通信、家电、汽车电子等消费电子领域，通过帕太代理的日系被动元件及索尼摄像头，才刚刚进入到主战场。”王晓东表示，今年最重要的工作之一就是整合，既是力源本部与被收购的子公司的融合也包含被收购的三个子公司之间相互的融合。