4月中旬，受到多方面因素制约，沪深股市出现了较大幅度的下跌。沪市在4月初似乎还有意冲击3300点，但月底时已经不得不进行3100点保卫战了。不过，从盘面来看，3100点一线支撑还比较强，4月底沪指在此附近有过几次拉锯，结果连续收出4条阳线，表明往下进一步打开下行空间并非易事，大盘转入小幅震荡企稳的概率较大。周二是5月的第一个交易日，全天沪指振幅仅0.58%，成交金额不足1800亿元，弱势整理特征较为明显。

　　前段时间行情突然拐头向下，跟资金格局变化还是有很大关系的。月初，雄安新区板块横空出世，有效激发了市场人气，但同时也对资金供应提出了更高要求。当时市场基本上还处于存量博弈格局，没有增量资金介入。如果说最初几天，雄安新区板块因为无量涨停，对市场资金的要求还比较有限，那么，随着雄安新区板块全面开花，市场资金面就开始吃紧了。此时，又遇到了银行进一步清理委外业务，令资金面变得更为紧张。在这种情况下，股指下跌是自然的。当然，不断加强的监管对违规行为所形成的震慑，也使得部分短线投机资金选择撤离。几方面因素叠加，行情因此就有了比较大的回调。

　　在存量博弈的大背景下，市场很难有真正的大行情出现，如果又出现对某些题材的过度追捧以及部分资金的退场，就必然会引发调整，而且，这种调整的力度一般还不会太小。尽管从形态来看，目前大盘在低位获得了支撑，行情也有恢复的趋势，但已经散失的市场人气不能一下子就重新聚集起来。如周二，虽然雄安新区板块有所表现，但一来参与的个股已经大为减少，二来对整个大盘几乎产生不了大的影响。这表明，即便是最具想象力的题材发力，投资者大多持观望态度，普遍反应平淡。另外，值得一提的是，前期一些表现强劲的绩优股，近日出现了补跌，显示出不同类型的投资者对于后市都十分谨慎。显然，这种格局若进一步演绎，很可能就会出现成交进一步萎缩、热点更大规模退潮以及指数窄幅波动、行情呈现无趋势运行的局面，而且这种局面往往会延续一段时间。

　　换个角度说，今年实体经济继续呈L型，而资金面以去杠杆为主要任务，这样的状况，从根本上决定了今年股市很难形成大的上涨行情。经历了一季度的小反弹以后，做多能量已经消耗了不少；长时间的存量博弈，导致市场因为财富效应匮乏而变得越来越缺乏吸引力。因此，如果大盘在4月中旬没开始下跌，不过是一种侥幸。沪指3300点上方的重大阻力，决定了一次较大的调整不可避免。现在行情调整了，指数回落了，那么，最理想的是让其在一个相对低位震荡整理、逐渐企稳，而不是急于再次快速走强。

　　就短线来说，虽然3100点构成了当前一个新的底部区域，但大盘的阻力线也已经下移到3200点一线，后市在一个百来点的空间内上下波动将是大概率事件，其间个股结构会有较大的调整，板块热点也会此起彼伏，但这些都不会改变行情运行的基本格局。作为投资者，这个时候也许不得不减少操作频率，仔细观察行情的变化，耐心等待下一个入场机会。