Model3预计下半年开始量产，全年交付量有望超预期。Model3原型车于今年2月开始试生产。根据特斯拉的规划，在7月正式量产后，Model3将在9月进行“大批量生产”，第四季度的某个节点将产能提升至5000辆/周。按照这一规划，2017年全年交付的Model3至少可以达到1万辆。此前市场担心model3因为资金问题导致产能无法如期释放。近日腾讯以18亿美元通过定增以及公开市场购买的方式认购了5%的特斯拉股份，将大幅扩充特斯拉的现金储备，同时助推model3在中国的销售。

　　Model3高性价比吸引力大，成本下降得益于电池技术进步和规模化生产。Model3相比于之前的modelS和modelX，在定位上主打经济实惠，与宝马3系、奥迪A4的定位一致，其入门级车型北美地区定价为3.5万美元(约合24万元人民币)，单车带电量75Kwh，续航里程约为350公里。目前MODEL3订单需求超过50万辆，显示对用户的巨大吸引力。特斯拉model3能做到如此高性价比，得益于在电池领域的技术进步以及规模化生产降低成本。首先，特斯拉model3将采用“2170”电池，而不是传统的18650电池。2170电池的优势在于单体电芯更大，从而在同等电量情况下减少电池数量，进而降低pack质量和BMS管理难度；其次，通过NCA+硅碳负极技术(加入10%的硅)，单体能量密度大幅提升，超过300wh/kg；最后，特斯拉超级工厂的规模化生产也将进一步降低电池成本。特斯拉此前公布的电池成本低于190美元/kwh(约1.3元/wh)，预计超级工厂的规模生产可以使成本降低30%-50%，达到123.5-133美元/kwh.

　　首先，已经进入供应链的企业直接受益，关注锂电设备、锂电材料和锂资源潜在供应商。Model3量产，已经确定进入供应链的企业将直接受益。

　　我们梳理了特斯拉model3动力系统的供应链，确定入围的国内企业主要有：

　　宏发股份：特斯拉model3高压直流继电器两家供应商之一；

　　长园集团：子公司江苏华盛给松下供应电解液添加剂；

　　中科三环：2016年10月27日，公司宣布与特斯拉签署为期三年的

　　钕铁硼磁体供应合同；

　　贝特瑞：已经给松下供应部分负极。

　　其次，以model3销量50万辆，单车带电量75kwh来计算，对应的电池需求量达37.5Gwh，该体量的电池需求量将极大拉动上游原材料和设备的需求。基于model3控成本的要求以及超级工厂扩产加速的需求，我们认为特斯拉将开发中国的潜在供应商，相关环节龙头企业将成为优先考虑对象。

　　锂电设备。先导智能：公司给松下18650/2170卷绕机送样通过检验，2016年底已经开始小批量供货。

　　锂资源。赣锋锂业、天齐锂业：特斯拉电池正极材料采用NCA材料，而NCA的原材料是氢氧化锂，37.5Gwh电池对应的电池级氢氧化锂需求约为2.6万吨，而国内外企业的电池级氢氧化锂产能扩张有限。

　　锂电材料。杉杉股份：正极材料出货量世界第一，高镍811材料2017年内量产，NCA技术也有储备。硅碳负极目前具备每月吨级的出货规模，并且在2017年底将建成年产4000吨的生产线。公司锂电材料整体综合实力强劲，有望进入国际大客户供应体系。

　　维持行业“推荐”评级。

　　风险提示：特斯拉model3量产进度不达预期，相关企业进入供应链不达预期。