电机设备主业增长承压，并购转型符合预期：公司主业一直围绕电机绕组制造装备的设计、研发，是国内电机绕组制造装备的领军企业之一。但行业竞争加剧，预计公司主业增长保持平稳，并购转型意愿强烈。本次并购重组获得批准符合我们预期：1。公司所在电机设备行业与光通信行业同属于先进工业制造业，跨度不大，符合证监会监管要求；2。苏州旭创拆除红筹架构进展顺利，一直配合监管层进行方案修改。本次通过并购重组进入光模块领域，将极大提升公司盈利能力和产业价值，未来发展潜力巨大。

　　高速光模块行业快速爆发，苏州旭创龙头地位稳固：在数据业务持续爆发增长情况下，光通信网络重要部件光模块需求快速提升，预计2020年市场规模将达到71亿美元。同时光模块行业呈现出，高速光模块需求占比越来越高的现象，预计2020年全球10G/40G/100G光模块收入将达到43.50亿美元，在总体光模块市场的占比将超过61%，其中100G光模块CAGR将接近30%。苏州旭创作为行业龙头标的，优势有以下三点：1。公司客户包括谷歌、亚马逊等大型欧美互联网巨头以及华为中兴等通信巨头，在全球市场拥有强大话语权；2。公司产品以高端25G/100G为主，营收占比接近80%，在光模块产品整体提速背景下拥有先发优势和竞争优势；3。公司技术积累深厚，封装工艺水平和生产线运营经验丰富，产品性能和良率稳定可靠。本次募集配套资金4.9亿，用于苏州旭创光模块自动化生产线改造项目、光模块研发及生产线建设项目，将进一步提升公司光模块市场竞争优势。

　　收购方案修改更利于公司长期发展，提振公司信心：公司收购方案进行几项重要调整：1。延长了增发股份的锁定期；2。提升了业绩补偿基数；3。将超额业绩奖励比例提升一倍；4。增加业绩补偿范围。这些措施都体现出公司和旭创对旭创未来三年业务发展的强烈信心，也为旭创加速业务发展实现超额业绩提供了充分的激励动力。我们认为，公司未来光通信业务将保持快速发展，成长潜力可观。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2017年初完成对苏州旭创的收购后，将极大地受益于数据业务爆发增长，成为国内高端光模块行业龙头。预计公司2016-2018年的EPS为0.05元、0.56元、0.70元，对应PE557/50/40X。我们看好公司在光通信领域盈利前景，给予“买入”评级。

　　风险提示：公司业务整合不及预期风险，行业竞争进一步加剧导致苏州旭创盈利能力下滑风险。