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　　壳费大跌三成

　　IPO扩容提速，A股壳价值大打折扣，中科招商清仓式减持壳标的股，借壳失败案例时有发生，去年借壳上市数量锐减，壳资源股行情也已大不如前……记者昨日采访中了解到，目前A股壳费已由此前80亿元降至50至60亿元，跌幅约为30%。

　　壳费从80亿降至50亿

　　IPO提速，壳价值贬值是大势所趋，据了解，目前壳费跌幅约30%。

　　深圳一位投资并购负责人周先生接受记者采访时表示，当前IPO每天2至3家发行速率，被称之为不叫注册制的注册制已经事实上运行。IPO供应量增加，直接带来四种结果：一是并购对象大幅减少，“目前2000万元利润的企业都想IPO，并购对象明显少了！”二是PE投资估值下降，企业IPO上市后，大股东和创投机构清仓式套现离场；三是IPO后备资源丰富，包括新三板创新层约2000家企业，扶贫地区约200家企业将选择IPO上市。

　　这位负责人向记者透露，目前壳费已由此前80亿元左右跌至60亿至50亿元，即上市公司10%股份价值约5亿元，壳价格跌幅约30%。值得注意的是，尽管一些壳公司要价高，但很难找到合适买家，有价无市。

　　北京一位投行人士接受记者采访时表示，随着IPO提速，目前壳价格较此前略有下降。壳费最便宜时是2015年股灾后，当时壳费较二级市场价格加3亿元左右，后来又有所上升。目前，A股壳费已略有下降，较二级市场价格增加3~5亿元。“壳仍属于稀缺资源，有的企业不符合IPO条件但整合资源能力较强，通过借壳上市能降低上市成本，实现企业利益最大化。”他说。

　　网融并购CEO刘庆对记者表示，A股壳资源的价值打折扣的事已经在新三板预演。造成新三板壳资源“腰斩”的原因，就是挂牌公司数量的暴增。2015年底，新三板挂牌企业还只有5100家左右。去年12月19日，新三板挂牌数量突破10000家。“去年新三板公司壳资源的均价在5000万左右，现在已跌到2000万。”刘庆说，“近期很多原本打算卖壳上市的资金方都去排队IPO了，如果是西部地区的上市公司，走绿色通道，材料和手续没有问题的话，18个月左右就能过会。”

　　去年借壳上市锐减

　　据不完全统计，2015年和2016年，借壳失败案例占比约3成。其中借壳失败最典型的要数中小板公司宏达新材(行情002211,买入)了，前后两度谋求卖壳均以失败而告终。

　　值得一提的是，伴随IPO提速和借壳政策收紧，去年借壳上市家数锐减。据统计，2012年至2015年期间，A股市场借壳类重组持续急剧升温，分别达到15例、45例、68例和75例，但2016年全年仅有27例，并且其中21例是集中于上半年，下半年只有6例。

　　对此，某券商投行负责人指出，壳市场的炒作与借壳类重组，都是源于供求关系的失衡。首先，2012年以后IPO暂停长达一年多，大量企业上市通道受阻以后不得不转道借壳上市；其次，2013年以后A股市场并购的持续井喷，加上2015年上半年的牛市行情，使得大量中概股私有化回归套利，这也加剧了壳市场的炒作预期；最后，过分疯狂的炒作直接导致2016年6月份“借壳新规”的出台，最终政策影响逐步向借壳上市和壳市场传导。

　　“并购重组尤其是借壳过程中的博弈非常复杂，变量很多，失败率较高并不奇怪。”某投行人士表示，去年的借壳案例数大幅减少，主要与政策环境有关。由于借壳上市的审核等同于IPO，各类绕开借壳的花样重组在过去几年层出不穷。但在重组新规背景下，以往的惯用套路几乎统统失灵。

　　但在壳生意持续降温的背后，A股市场依然存在高价买卖壳情况。对此，华泰联合并购业务负责人劳志明认为主要是因为A股市场并不是以基本面逻辑支撑的市场，而是靠理论可能性和梦想预期支撑的市场，有价无市是常态。

　　壳概念炒作大幅降温

　　壳价值贬值，令二级市场壳资源股风光不再，游资参与炒作的热情已大不如前。

　　英大证券研究所所长李大霄对记者表示，壳资源价值贬值，对优质蓝筹股没什么影响，对壳资源股炒作有较大冲击，A股炒卖“壳资源”的空间将大幅压缩。投资者应坚持价值投资理念，远离无业绩成长的垃圾股。

　　深圳新里程投资总监赖戌播表示，壳资源价值大打折扣，二级市场炒借壳重组风险极大，中小投资者应尽量回避借壳重组概念，特别要远离那些目前股价仍高高在上的壳标的股。赖戌播认为，壳资源股往往不具备业绩支撑，仅仅凭借“借壳”炒作，短期内涨幅虽大，但风险不小。投资者应潜心研究投资标的，弱市布局优质股票，也能获得不错的收益。

　　华泰证券(行情601688,买入)戴康认为，壳资源炒作大幅降温，壳资源价值分化加剧。投资者可关注近5年内实际控制人未发生变更，同时实际控制人拥有大量未上市优质资产的上市公司。