市场震荡上行，商贸板块涨幅居后

　　上周市场震荡上行，上证综指最终收于 3297.06 点，周涨幅 0.95%。沪深 300 表现优于上证综指、中小板以及创业板表现均不及上证综指。截至周五( 12 月 22 日)收盘，沪深300 指数收于 4054.60 点，本周涨幅 1.85%；上证综指收于 3297.06 点，周涨幅 0.95%；创业板收于 1779.34 点，周跌 0.26%；中小板收于 7615.20 点，周涨幅 0.37%。行业板块方面，商业贸易表现较差，处于下游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为 1.85%，低于沪深 300 指数 3.70%。一般零售子板块表现弱于行业整体，周跌幅 2.45%，低于沪深300 指数 4.30%；专业零售子板块周跌幅为 0.21%，低于沪深 300 指数 2.06%。商业贸易行业上周市场表现在所有 28 个申万一级子行业中排名第 24。

　　新零售概念如期回落，行业趋势依然向好

　　此前受多重利好因素催化，零售板块大涨，上周新零售概念股如期回落。对于新零售概念带来的主题性投资机会，我们建议投资者要保持一颗理智的心，可以把握交易性机会，但是切忌当真。从行业趋势来看依然向好， 11 月份社零总额同比增长 10.2%，环比回升 0.2个百分点；限额以上消费品零售额同比增长 7.9%，环比提升 0.6 个百分点；全国百家重点大型零售企业零售额同比增长 5.2%，较去同期提升 4.6 个百分点；全国 50 家重点大型零售企业零售额同比增长 4.3%，较去年同期提升 1.7 个百分点。整体而言，我国消费情况日趋改善，我们看好 2018 年零售行业的经营情况，将延续 2017 年经营层面的持续向好走势，后续每一个季度的数据将持续验证行业向好趋势。

　　超市板块， 持续推荐高确定性成长龙头永辉超市，主题角度关注家家悦、步步高等

　　公司上周五发布公告，拟以 5.80 元/股受让红旗连锁实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生所持有红旗连锁股份。永辉未来致力于成为开放型的公众公司及科技型零售企业，同时自身也具备赋能零售的能力，公司本次和红旗连锁的股权合作为这一战略落地的重要一步，也是公司逐步转向轻资产运营平台的重要布局，合作的效果值得期待。公司与红旗的合作迈出科技赋能第一步，随着实体超市行业整合的加快，我们预计未来将会有更多的类似合作展开。

　　百货板块， 推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股， 首推王府井、天虹股份

　　王府井当前 PB 1.6 倍， 18 年 PE 只有 14 倍，公司过去几年积极展店，新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主，去年四季度开始进入业绩拐点，前三季度业绩增长超预期。天虹股份 18 年 PE 也只有 13 倍， PB2 倍，公司过去几年进行了积极的业态调整和创新，大量增加体验性业态，重新吸引客流回归，前三季度增长同样超市场预期。