上周沪深 300 上涨 1.85%，交运指数上涨 0.43%。 分子板块看： 1)航空领涨3.93%，因时刻收紧政策延续，且市场对票价放开政策预期乐观， 即将步入春运，行业景气上行；机场上涨 1.13%。 2) 铁路上涨 2.19%，因普客调价预期加强；高速公路下跌 0.89%，回吐上周涨幅。 3) 航运/港口分别下跌 0.89/1.88%，航运港口板块四季度市场相对平淡。4)物流下跌 0.74%，因供应链板块继续走弱。 A 股推荐：南方航空、 中国国航、 广深铁路、上港集团、上海机场、 深高速。 H 股关注： 南方航空、中国国航、东方航空、 中航信、深圳国际。

　　板块观点

　　航空--增持： 换季后票价客座率表现均超预期，考虑民航供给紧缩政策持续，票价管制逐步放开， 2018 量价齐升幅度可能扩大，行业景气向上。 铁路--增持：成本监审临近尾声，普客调价预期加强。 物流--增持： 11 月快递龙头增速环比增长，市场集中度料将进一步提升。 机场--增持： 收费改革、免税招标告一段落，时刻收紧导致增幅放缓，配置价值下降。 航运--增持： BDI 本周继续回落， 12月底-1 月干散淡季将至；集运四季度淡季，量价相对疲软；油运正值旺季，运价短期上涨。 公路--中性： 行业龙头招商公路将于下周上市， 高速公路板块关注度有望提升。 港口--中性： 全国港口吞吐量增速向好，港口间呈差异化发展。

　　航空： 2017 上半年中美航线客流量稳步增长， 平均客座率达 79.3%

　　根据民航资源网 12 月 18 日新闻， 美国交通部发布 2017 年 1-6 月国际航线运营数据， 中美航线上半年客流量达到 377.6 万人次，同比增长 7.4%，平均客座率达到 79.3%。 以旅客运量为口径， 上半年美联航、国航、南航分别占据中美航空市场份额前三位，总运载量超过半数；且中方航司的总运量份额已超过60%。 目前来看，中美航线仍是我国出入境人数最多的洲际航线， 我们分析未来其市场需求也将会持续旺盛， 值得关注。 近年来，中方航司逐步加大中美航线运力投入， 除三大航外， 今年厦门、 海航、 川航等小航司陆续新开中美航线，在市场上表现活跃。 未来随时刻配额用尽， 票价有较大的上调空间。

　　机场： 受益于客座率提升， 11 月机场旅客吞吐量增速亮眼

　　厦门机场 11 月起降架次同比增 5.3%，旅客吞吐量同比增 14.4%，增幅环比分别增加 2.6 和 3.8 个百分点，表现亮眼。其中国际线起降架次和旅客吞吐量同比分别增加 5.8%和 27.1%，旅客吞吐量增幅远超起降架次 21.3 个百分点，我们分析由于国际线需求提升使得客座率改善明显所致。深圳机场 11 月旅客吞吐量同比增 12.1%，较起降架次增幅(同比增幅为 5.9%) 高出 6.3 个百分点。受益于需求强劲， 各大航司客座率提升，且部分航线大飞机置换小飞机， 11 月机场整体旅客吞吐量增速表现亮眼，达到 10.2%，较起降架次高出 5.5 个百分点。

　　风险提示：经济低迷，国际贸易摩擦，国企改革低于预期，市场竞争加剧，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。